Друзья, Лукойл опубликовал отчет по РСБУ за 1 квартал 2025 года. Предлагаю его проанализировать и сделать некоторые предварительные выводы.
Ключевые финансовые показатели
Выручка: Уменьшилась на 12,2%, составив ₽584 05 млрд.
Чистая прибыль: Снизилась в 5,5 раза, составив ₽16,3 млрд.
Валовая прибыль: Уменьшилась более чем вдвое, составив ₽58,6 млрд.
Прибыль до налогообложения: Сократилась более чем в 5 раз, составив ₽20,9 млрд.
Прочие доходы: Возросли в 2 раза, составив ₽10,5 млрд.
Резервы под обесценение активов: Были увеличены, что негативно сказалось на результатах.
Собственный капитал: Увеличился до ₽1,356 трлн, что улучшает структуру баланса.
Краткосрочная задолженность: Выросла на 48%, достигнув ₽851,5 млрд, что представляет собой дополнительный риск.
Причины ухудшения показателей
Снижение цен на нефть: Основной фактор сокращения выручки и валовой прибыли.
Рост коммерческих и управленческих расходов: Дополнительные расходы привели к снижению прибыли.
Увеличение резервов под обесценение активов: Негативно отразилось на финальном результате.
Влияние на котировки акций
Краткосрочный эффект: Резкое ухудшение результатов по РСБУ может вызвать негативную реакцию рынка. В 2023–2024 гг. котировки демонстрировали волатильность: от 4 071 до 7 241 руб. за акцию. После публикации отчета 30 апреля 2025 года акции могут протестировать уровень поддержки в районе 6 500–6 700 руб.
Долгосрочный тренд: Зависит от восстановления прибыли и дивидендной политики. Лукойл сохраняет сильные позиции: чистый долг отрицательный (-1,146 трлн руб.), денежный поток стабилен (FCF 979 млрд руб. за 2024 г.).
Прогноз по дивидендам в 2025 году
Текущая дивидендная политика
Лукойл направляет на выплаты акционерам 100% скорректированного FCF. В 2024 году дивидендная доходность составила 16,2% (1 055 руб. на акцию).
Риски для дивидендов
- Снижение прибыли может ограничить свободный денежный поток, если аналогичная динамика проявится в отчетности по МСФО.
- Возможное усиление налоговой нагрузки на нефтяной сектор.
- Потенциал роста выплат: Лукойл планирует выкуп акций у нерезидентов с дисконтом, что может увеличить дивиденд на акцию.
Прогноз
При сохранении FCF на уровне 2024 года дивиденды в 2025 году могут достичь 1 055–1 100 руб. на акцию, но риски снижения выплат сохраняются.
Вместо заключения
Таким образом, первый квартал 2025 года стал испытанием для Лукойла. С одной стороны компания продолжает демонстрировать сильные стороны своего бизнеса, такие как значительные внеоборотные активы и собственный капитал. С другой стороны невооруженным взглядом видны проблемы в операционной деятельности. Для прояснения ситуации стоит дождаться отчетности по МСФО.
Если вы решите рассмотреть акции Лукойла к покупке, советую учесть ряд моментов, в зависимости от вашей стратегии:
Краткосрочные инвесторы:
- Ожидайте волатильности в ближайшие недели. Если котировки опустятся ниже 6 500 руб., возможен вход для игры на отскоке.
- Следите за отчетом по МСФО (ожидается 28 мая 2025 г.).
Долгосрочные инвесторы:
- Акции Лукойла остаются привлекательными благодаря высокой дивидендной доходности и низким мультипликаторам (P/E 5.19, P/BV 0.65).
- Риски: зависимость от нефтяных цен, возраст ключевых акционеров, геополитика.
Я продолжаю верить в эту компанию, поэтому полагаю, что текущая цена акций (6 544 рублей) выглядит неплохой точкой входа для долгосрочных вложений, разумеется с учетом рисков.
💥 Мои публикации не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
🔥 С вами был Старый биржевик. До новых встреч!