В российской экономике сложилась тяжелая ситуация: ключевая ставка с конца 2024 года достигла исторически высокого уровня в 21%. Прошлый максимум можно было наблюдать в феврале 2022 года (20%). С тех пор жесткая кредитно-денежная политика привела к резкому росту стоимости заемных средств для бизнеса. В результате компании сокращают инвестиционные программы на будущий год, а корпоративное кредитование замедляется. Впрочем, высокая процентная ставка всегда существенно увеличивает стоимость заемного капитала.
В таких условиях бизнес стремится минимизировать собственные капитальные вложения (CapEx) в рамках своего стратегического развития. Low Capex стратегии позволяют компаниям расти, не прибегая к дорогому финансированию, перенося инвестиционную нагрузку на партнеров или распределяя выплаты во времени. Сегодня рассмотрим ключевые инструменты таких стратегий: от рассрочки от продавца до франчайзинга и различных asset-light моделей.
1. Рассрочка от продавца
В рамках данного подхода стороны заключают соглашение, при котором поставщик (продавец) самостоятельно предоставляет покупателю отсрочку платежа или заем на покупку своих товаров/услуг. По сути продавец кредитует клиента, позволяя ему пользоваться продуктом сразу, а платить частями позже. В условиях дорогих кредитов такая схема помогает покупателям приобрести необходимое оборудование без единовременных затрат, а продавцу – увеличить или сохранять продажи, а также лояльность клиентов. Как правило, подобная система имеет требования к покупателю. Например, компания-покупатель должна существовать более 3 лет, у нее должны отсутствовать убытки по бухгалтерской отчетности, и она должна быть готова оплатить какую-то часть стоимости приобретаемого товара сразу, а также принять оборудование на баланс.
2. Аренда и лизинг вместо покупки активов
В рамках этой стратегии осуществляется переход от капитальных инвестиций к операционным расходам через аренду или лизинг. Иными словами, вместо непосредственной покупки оборудования, транспорта или недвижимости компания берет их в пользование за регулярные платежи. Это позволяет избежать крупных единовременных затрат и уменьшить долговую нагрузку на компанию. В целом, лизинг давно популярен в России, а при дорогих кредитах его значение всегда возрастает. К тому же лизинг дает существенные налоговые льготы. В период «дорогих денег» на первый план выходит лизинг как антикризисный инструмент, поскольку он позволяет бизнесу адаптироваться к высоким ставкам за счет ряда преимуществ:
- минимальные начальные затраты: лизинг не требует полной оплаты имущества сразу. Обычно достаточно оплатить 10-50% аванса, а остальное – равномерными платежами за несколько лет.
- гибкие графики платежей: в лизинговом договоре можно предусмотреть льготный период или удобный график (например, сезонные каникулы платежей). Это смягчает удар по денежному потоку, поскольку компания начинает генерировать доход с нового актива, который оплатит позже.
- налоговые льготы: все лизинговые платежи относятся на расходы, уменьшая базу налога на прибыль. Кроме того, НДС с лизинговых взносов принимается к вычету. Таким образом, государство фактически субсидирует часть затрат, что повышает привлекательность лизинга в сравнении с прямой покупкой.
- проще, чем кредит: получить лизинг часто легче, чем банковский кредит. Лизинговая компания берет само оборудование в залог, а риски невозврата частично принимает на себя.
По похожей логике, в «тяжелые времена» компании предпочитают аренду недвижимости и инфраструктуры вместо строительства или покупки. Например, ритейлеры снимают помещения под магазины, избегая заморозки капитала в недвижимости, а логистические операторы арендуют склады или используют модели «fulfillment-as-a-service» на чужих складских мощностях вместо инвестиций в собственные склады. Или же IT-компании предпочитают облачные хранилища вместо покупки дорогих серверов и аренды вычислительных ресурсов
Особенно актуальна аренда при ускоренном росте: бизнес может быстро масштабировать ресурсы (допустим, открыть 100 новых точек, арендуя помещения), не привлекая огромные кредиты. В высокопроцентной среде это снижает финансовый риск, так как обязательства по аренде фиксированы и распределены во времени, а активы не обременяют баланс. Классический пример – авиакомпании. Вместо закупки самолетов за сотни миллионов рублей, многие перевозчики берут их в операционный лизинг. Таким образом флот обновляется, а платежи за самолеты идут постепенно. Хотя лизинг тоже учитывает процентные ставки (зачастую ставки лизинга растут при росте ключевой ставки ЦБ), он дает гибкость: при спаде можно вернуть часть техники и снизить выплаты, тогда как купленные активы чаще всего превращаются в нагрузку.
3. Масштабирование через франчайзинг
Франчайзинг – это модель роста, при которой компания расширяет сеть за счет партнеров, предоставляя им право работать под своим брендом и технологией за вознаграждение. Для франчайзера это путь быстрого масштабирования с минимальными собственными инвестициями, ведь основную долю CapEx (открытие новых точек, помещений, оборудования) берут на себя партнеры. Франчайзинг стал ключевой стратегией для многих потребительских бизнесов. Например, сеть пиццерий «Додо Пицца» с самого начала сделала ставку на франчайзинговую модель роста. Как отмечал основатель, компания может расти очень быстро, используя энергию и капитал частных предпринимателей.[1] Додо выстроила IT-платформу и стандарты, а новые пиццерии по всей стране (и за рубежом) открываются на средства локальных партнеров. Другой пример – крупнейший ритейлер «Магнит», который долго развивался только за счет собственных магазинов, в 2024 году впервые запустил программу франчайзинга (как раз в период «дорогих денег»).[2] Введенная модель «обратной франшизы» предполагает, что партнеры инвестируют в открытие магазина (от 2,5 млн руб. на точку) без уплаты роялти и паушальных взносов. По сути, франчайзи становится агентом сети: он финансирует оборудование и торговую точку, управляет ею, а «Магнит» поставляет товары и выплачивает партнеру комиссию с продаж. За счет этого «Магнит» планирует ускорить экспансию, открыв более 1000 новых магазинов через партнеров за несколько лет. Другие российские сети также используют франчайзинг как Low Capex стратегию. Например, X5 Retail Group развивает формат «Пятерочка» по обратной франшизе для малых населенных пунктов: партнеры открывают магазины «Пятерочка», а X5 Retail Group обеспечивает бренд, ассортимент и поддержку.
Asset-light подход в гостиничном бизнесе также близок к франчайзингу: гиганты рынка (например, Marriott и Hilton) перешли на модель, где отели принадлежат партнерам-инвесторам, а корпорации управляют ими по контракту или через франшизу. Это снизило капиталоемкость их бизнеса, поскольку вместо вложений в недвижимость Marriott концентрируется на бренде и операционном менеджменте, получая стабильные доходы от франчайзинговых и управляющих услуг.
4. Asset-light платформы и модели разделения выручки
К самым «низким» по капитальным затратам стратегиям относятся asset-light бизнес-модели, при которой компании практически не имеют основных средств, а главный актив организации представляет собой нематериальный актив. В эпоху цифровой экономики такие подходы позволяют стремительно масштабироваться практически без CapEx. Классический пример – агрегаторы такси. Сервисы вроде «InDrive», «Яндекс Go» (ранее: «Яндекс. Такси») или «Uber» завоевали огромный рынок пассажирских перевозок, почти ничего не тратя на автомобили.[3] Вместо покупки автопарка они создали IT-платформы, где водители с собственными машинами подключаются и оказывают услуги пассажирам. Компания лишь связывает спрос и предложение, взимая комиссию, а инвестиции в транспорт ложатся на самих водителей. Это позволило таким платформам расти экспоненциально: инвесторы ожидали, что модель «Яндекс Go» и «Uber», как цифровых посредников, обеспечит гораздо более высокие показатели роста и оценки бизнеса по сравнению с традиционными капиталоемкими моделями.[4]
Интернет-маркетплейсы (Ozon, Wildberries, Amazon, Alibaba) тоже являются яркими примерами asset-light: они предоставляют инфраструктуру торговли, но товарные запасы принадлежат продавцам-партнерам. Как известно, Wildberries и Ozon не закупают большинство товаров на свой баланс, а привлекают тысячи внешних селлеров. Рост ассортимента и продаж достигается без пропорционального роста складских остатков (CapEx), а площадка зарабатывает на комиссиях с продаж. В сфере аренды жилья платформы Bookingи Airbnb стали крупнейшими «отельерами» мира, не построив ни одного отеля. Airbnb является по-настоящему asset-light, собирая комиссионные, пока владельцы сами сдают и обслуживают свое жилье.[5]
5. Пересмотр бизнес-модели и технический аудит как способ минимизации CapEx
В некоторых случаях вместо модернизации или покупки нового оборудования целесообразнее вообще отказаться от его использования, изменив саму операционную модель. Например, вместо инвестиций в собственное производство можно перейти к контрактной схеме, или вместо покупки оборудования – воспользоваться услугами подрядчика. Такие решения требуют предварительного технического аудита и оценки рисков, чтобы понять, какие элементы цепочки создания стоимости можно внешне передать или сократить без ущерба для качества. Кроме того, особенно важен прицельный анализ рентабельности инвестиций (ROI): приоритет должен отдаваться тем проектам, которые обеспечивают быструю окупаемость и устойчивый денежный поток. Это помогает не просто сократить CapEx, но и более рационально использовать ограниченные ресурсы.
Стратегии Low Capex позволяют снижать финансовую нагрузку и риски, перенося часть затрат на других участников экосистемы или растягивая их во времени. Российская практика последних лет демонстрирует активное освоение таких подходов: от франчайзингового бума в ритейле и общепите до появления цифровых платформ в самых разных отраслях. Зарубежный опыт подтверждает эффективность asset-light моделей: они обеспечивают быстрый рост и высокую отдачу на капитал, особенно ценную, когда сам капитал «дорог». В итоге сочетание этих стратегий помогает бизнесу оставаться гибким и конкурентоспособным даже в условиях жесткой монетарной политики. А в самых удачных кейсах такие инструменты не только позволяют оставаться на плаву, но и выйти на более высокий уровень даже в условиях повсеместного кризиса.
[1] Овчинников Ф. Стратегия масштабирования // Блог команды Додо Пицца «Сила ума». URL: https://sila-uma.ru/2014/02/20/strategiya/#:~:text=Мы%20создадим%20новую%2C%20более%20эффективную%2C,по%20всему%20миру%20с%C2%A0помощью%20франчайзинга
[2] Котова М. Продуктовая сеть «Магнит» впервые запустит франшизу // РБК. URL: https://www.rbc.ru/business/19/08/2024/66bf3ed19a79470ccb59f522#:~:text=Одна%20из%20крупнейших%20российских%20торговых,франшизы%2C%20который%20уже%20развивает%20«Пятерочка»
[3] В большинстве случаев и стран присутствия водители используют свои собственные автомобили, а также машины таксопарков или партнеров.
[4] Ситюков А. Платформа грузоперевозок «Монополия» привлечет крупного инвестора. На что компании нужны деньги // РБК. URL: https://www.rbc.ru/technology_and_media/08/04/2025/67f3fb799a7947b8a39119e5?from=short_news#:~:text=По%20словам%20источника%2C%20знакомого%20с,грузовладельцев%20и%20грузоперевозчиков%2C%20отметил%20источник
[5] Airbnb’s asset-light business model benefits where WeWork’s spending strategy lacks // Global Times. URL: https://www.globaltimes.cn/content/1165270.shtml