Прямо перед длинными выходными пришли не очень веселые новости от Правительства РФ:
1. В обновленном прогнозе социально-экономического развития на ближайшие три года пересмотрены в сторону повышения тарифы для населения на услуги естественных монополий. Если ранее, начиная с 2026г. темп роста тарифов снижался и планировался близко к уровню прогнозируемой инфляции (например в 2026г. планировалось увеличить тарифы в среднем на 5,4%), то сейчас на 2026г. закладывается рост тарифов на 9,8%.
2. Минфин вносит поправки в бюджет 2025г., увеличивая расходы бюджета на 0,8 трлн. р.!!! и снижая доходы на 1,8 трлн. р. в связи со снижением цен на нефть. Изначально запланированный дефицит бюджета в размере 1,2 трлн. р., увеличивается в 3 раза до 3,8 трлн. р.!!!
Обе новости очень негативны для инфляции и инфляционных ожиданий. Я вообще плохо понимаю, как ЦБ РФ может прогнозировать снижение инфляции до 4% к концу 2026г., если Правительство РФ планирует увеличить тарифы естественных монополий в 2026г. на 9,8% и это плюсом к плановому увеличению тарифов в этом году на 11,9%, которое произойдет в июле.
На одной из пресс-конференций ЦБ РФ в этом году, представители ЦБ прямо заявляли, что дают свои прогнозы по динамике ставки с учетом того что Правительство РФ не будет пересматривать в сторону увеличения бюджетные расходы и накачивать экономику дополнительными деньгами.
В прошлом году была похожая ситуация, когда летом Правительство начало наращивать расходы сверх первоначально принятого бюджета и в итоге это привело не к снижению, а к росту ставки ЦБ. Сейчас конечно есть отличие, в прошлом году у Правительства из-за высоких цен на нефть образовались дополнительные доходы и они по сути тратили излишки. В этом году доходы бюджета наоборот снижаются, не смотря на увеличение налогов, и за счет чего будут затыкать дыру в бюджете пока не понятно. Частично могут залезть в ФНБ, но там тоже ликвидная часть все меньше, частично видимо займут на рынке через ОФЗ, но это будет давить на доходности по облигациям, ну и возможны какие-то оригинальные решения по поиску новых источников доходов.
Кстати неожиданная новость по дивидендам ВТБ, это возможно как раз такое оригинальное решение по пополнению бюджета. Забрать из ВТБ денег, а позже когда ВТБ поплохеет из-за дефицита капитала, через допэмиссию часть денег туда вернуть, взяв из ФНБ.
В итоге думаю ЦБ РФ совершенно не обрадуется новостям из Минфина РФ, так как замедление инфляции итак идет микроскопическими темпами и в значительной мере видимо благодаря временному укреплению рубля. После увеличения бюджетных расходов и пересмотра темпов увеличения тарифов естественных монополий, ЦБ РФ может взять более длительную паузу до начала смягчения ДКП и начнет в свою очередь пересматривать свои прогнозы и сценарии развития экономики.