Категория: Экономика и международная торговля
Сокращение экономики США на 0,3% в первом квартале 2025 года, зафиксированное Бюро экономического анализа (BEA) в предварительной оценке ВВП, стало первым спадом с 2022 года и вызвало оживлённые дебаты о начале рецессии. Этот спад, вызванный в первую очередь волной импорта, спровоцированной тарифной политикой президента Дональда Трампа, а также снижением государственных расходов и замедлением потребительских трат, усилил опасения экономистов и аналитиков. Хотя некоторые считают спад временным, обусловленным «фронтлоадингом» импорта, другие предупреждают, что текущие показатели могут быть предвестником более глубокой рецессии. Ниже приведены подробности о причинах, последствиях и перспективах рецессии, а также её влияние на различные сектора экономики.
Определение рецессии и текущая ситуация
Рецессия в США официально определяется Национальным бюро экономических исследований (NBER) как «значительное снижение экономической активности, продолжающееся более нескольких месяцев», учитывающее ВВП, занятость, доходы, производство и розничные продажи. Сокращение ВВП на 0,3% в первом квартале 2025 года пока не классифицируется как рецессия, так как для этого требуется два последовательных квартала спада. Однако экономисты, такие как Тара Синклер из Университета Джорджа Вашингтона, отмечают, что текущие данные сигнализируют о «высоком риске рецессии», особенно если спад продолжится во втором квартале.
Ключевые показатели первого квартала:
- ВВП: Снижение на 0,3% в годовом исчислении (против роста на 2,4% в четвёртом квартале 2024 года), что ниже прогнозов FactSet (+0,8%).
- Импорт: Рост на 41,3%, что вычло 5 процентных пунктов из ВВП, так как импорт считается отрицательным фактором в расчётах.
- Торговый дефицит: Рекордные $162 млрд в марте из-за ускоренных закупок перед введением тарифов.
- Потребительские расходы: Рост на 1,8% (против 4% в предыдущем квартале), что отражает осторожность домохозяйств.
- Государственные расходы: Снижение на 5,1%, вызванное сокращениями бюджета под руководством «Департамента эффективности правительства».
- Инфляция: Ускорение до 3,6% (общая) и 3,5% (базовая, без учёта продовольствия и энергии), согласно индексу PCE.
Причины спада и потенциальной рецессии
- Тарифы и импортный бум:
Введение Трампом 10% базовых пошлин на импорт с 5 апреля 2025 года, 25% на автомобили и комплектующие и 145% на китайские товары вызвало массовое накопление запасов. Компании и потребители, предвидя рост цен, увеличили импорт в январе–марте на 41,3%, что привело к перегрузке портов (Лос-Анджелес и Балтимор) и росту складских запасов на $140,1 млрд. По данным The Washington Post, это «фронтлоадинговое» поведение временно раздуло импорт, исказив ВВП, но может привести к резкому падению спроса во втором квартале, усиливая рецессионные риски.
Пример: Автопроизводители, такие как Ford и GM, закупили комплектующие из Мексики и Канады, что увеличило торговый дефицит. Ритейлеры, включая Walmart, нарастили запасы электроники и одежды, что привело к росту цен (например, яйца +6% в марте). - Снижение потребительских трат:
Потребительские расходы, составляющие около 70% ВВП США, замедлились до 1,8% из-за роста цен и неопределённости. Индекс потребительской уверенности Conference Board упал до 65,2 в марте 2025 года, самого низкого уровня с ковидного кризиса, что отражает опасения по поводу инфляции (3,6%) и безработицы. По данным Reuters, домохозяйства сократили траты на товары недлительного пользования (одежда, электроника), переключившись на услуги (здравоохранение, жильё).
Последствия: Розничные продажи упали на 0,4% в марте, а компании, такие как Target, сообщили о снижении спроса на 3–5%. - Сокращение государственных расходов:
Федеральные расходы сократились на 5,1% под влиянием инициатив «Департамента эффективности правительства», возглавляемого Илоном Маском и Вивеком Рамасвами. Эти сокращения, направленные на снижение бюджетного дефицита, уменьшили государственные инвестиции в инфраструктуру и социальные программы, что вычло 0,8 процентных пункта из ВВП. Экономист Пол Эшворт из Capital Economics отметил, что «агрессивные сокращения бюджета усилили спад, хотя частный сектор частично компенсировал это». - Инфляционное давление:
Тарифы увеличили стоимость импортных товаров, добавив 1–1,2% к инфляции, согласно Йельской бюджетной лаборатории. Индекс цен личного потребления (PCE) вырос до 2,3% в марте, что вынуждает Федеральную резервную систему (ФРС) сохранять ставки на уровне 4,5–4,75%. Высокая инфляция подрывает покупательную способность, усиливая риск дальнейшего сокращения трат. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что «тарифы усложняют контроль инфляции, создавая дилемму для денежной политики». - Слабость рынка труда:
Отчёт ADP за апрель показал рост занятости в частном секторе всего на 62,000 рабочих мест, что вдвое ниже прогнозов (124,000). Уровень безработицы вырос до 4,2% в марте с 3,9% в декабре 2024 года, согласно Бюро трудовой статистики (BLS). Компании, такие как Stellantis и UPS, объявили о сокращениях (15,000 и 20,000 рабочих мест соответственно), ссылаясь на рост затрат из-за тарифов. Экономист Нела Ричардсон из ADP отметила, что «рынок труда демонстрирует признаки охлаждения, что усиливает рецессионные ожидания».
Последствия рецессии
- Потребители:
Средние расходы домохозяйств выросли на $1243 в 2025 году из-за тарифов, что особенно ощутимо для семей с низким и средним доходом. Рост цен на товары первой необходимости (яйца $6,23 за дюжину, кофе +10%) и автомобили ($4000–$6000) подрывает покупательную способность. Опрос Pew Research Center показал, что 53% американцев ожидают личных финансовых потерь, а 52% считают тарифы вредными для экономики. - Бизнес:
Компании, зависящие от импорта, такие как Walmart и Amazon, столкнулись с ростом затрат и снижением маржи. Автопроизводители, включая Ford и GM, отозвали прогнозы прибыли, оценив потери в $1,2–2 млрд из-за пошлин на комплектующие. Логистические фирмы, такие как FedEx, сообщили о 10–15% росте затрат из-за таможенных задержек. Однако некоторые отрасли, например местные производители пресс-форм, получили выгоду от локализации производства, как отметил Том Барр из Мичигана в интервью NPR. - Финансовые рынки:
Спад ВВП вызвал волатильность: Dow Jones упал на 200 пунктов 30 апреля, а акции автопроизводителей (Ford -1,5%, GM -1%) и ритейлеров пострадали. Однако надежды на переговоры с Китаем и смягчение тарифов на автокомплектующие (указ от 29 апреля) привели к восстановлению: S&P 500 +0,8%, Nasdaq +1,2% 1 мая. Индекс волатильности VIX снизился до 16, но остаётся выше среднего (14), сигнализируя о неуверенности.
Криптовалюты: Ослабление доллара (DXY -0,3% до 103,1) подтолкнуло Bitcoin к $85,500 (+1%) и Solana к €133,50 (+1,2%), согласно CoinGecko. - Глобальные эффекты:
Тарифы США вызвали замедление производства в Китае, где экспорт в США упал на 65% (Bloomberg). Ответные пошлины ЕС и Канады нарушили цепочки поставок, а МВФ понизил прогноз роста мировой экономики до 2,8% в 2025 году. Экономики, зависящие от экспорта в США, такие как Мексика и Южная Корея, столкнулись с сокращением заказов.
Перспективы и вероятность рецессии
Краткосрочные перспективы:
- Второй квартал: Экономисты, такие как Майкл Пирс из Oxford Economics, ожидают восстановления ВВП во втором квартале (+1–1,5%) за счёт распродажи накопленных запасов ($140,1 млрд). Однако резкое снижение импорта после «фронтлоадинга» может ограничить рост, если потребительский спрос останется слабым.
- Инфляция и ФРС: ФРС, вероятно, сохранит ставки на уровне 4,5–4,75% до конца 2025 года, так как инфляция (3,6%) остаётся выше целевого уровня 2%. Это может сдерживать инвестиции и жилищное строительство.
- Переговоры с Китаем: Запрос США на обсуждение тарифов, о котором сообщил Global Times 1 мая, даёт надежду на деэскалацию. Успешные переговоры могут снизить тарифы до 50–65% (прогноз Бессента), смягчив инфляцию и поддержав рост.
Вероятность рецессии:
- Goldman Sachs: Оценивает вероятность рецессии в 35%, указывая на слабость рынка труда и потребительских трат.
- Moody’s Analytics: Прогнозирует 40% шанс рецессии, если тарифы не будут смягчены, а потребительская уверенность продолжит падать.
- JPMorgan: Считает спад «техническим», вызванным импортом, но предупреждает, что два последовательных квартала спада (второй квартал -0,1% по их прогнозу) подтвердят рецессию.
Долгосрочные риски:
- Торговая война: Продолжение высоких тарифов (145% на Китай, 25% на автомобили) может привести к дальнейшему росту цен и сокращению торговли. Китайские ограничения на редкоземельные металлы угрожают производству электромобилей, а ответные меры ЕС и Канады нарушают цепочки поставок.
- Рынок труда: Дальнейший рост безработицы (прогноз до 4,5% к концу 2025 года) может усилить спад потребительских трат.
- Политическая нестабильность: Критика тарифов со стороны демократов и некоторых республиканцев (например, сенатора Марко Рубио) может ограничить способность Трампа продолжать протекционистскую политику.
Позитивные факторы:
- Инвестиции бизнеса: Неожиданный рост на 9,8%, особенно в оборудование (+22,5%), указывает на устойчивость частного сектора.
- Локализация производства: Компании, такие как Hyundai ($21 млрд инвестиций в Луизиане), наращивают производство в США, что может создать рабочие места.
- Переговоры: Потенциальное снижение тарифов на Китай и смягчение пошлин на автокомплектующие (29 апреля) могут поддержать восстановление.
Заключение
Спад экономики США на 0,3% в первом квартале 2025 года, вызванный бумом импорта из-за тарифов Трампа, снижением госрасходов и замедлением потребительских трат, усилил опасения рецессии. Хотя накопленные запасы и инвестиции бизнеса дают надежду на восстановление во втором квартале, слабость рынка труда, инфляция (3,6%) и низкая потребительская уверенность (65,2) повышают риски. Вероятность рецессии оценивается в 35–40%, и её исход будет зависеть от успеха переговоров с Китаем, смягчения тарифов и способности ФРС управлять инфляцией. Текущий спад подчёркивает уязвимость экономики США перед хаотичной торговой политикой, и следующие месяцы станут решающими для предотвращения более глубокого кризиса.