Компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2024 год, продемонстрировав существенный рост основных показателей.
Выручка корпорации составила 10,7 трлн руб., увеличившись на 25,4% в годовом исчислении. Скорректированная EBITDA достигла 3,1 трлн руб., продемонстрировав рост на 76,9% по сравнению с предыдущим годом. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, зафиксирована на отметке 1,2 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2023 года компания получила убыток в размере 0,6 трлн руб. Финансовая нагрузка «Газпрома» также возросла: чистый долг составил 5,3 трлн руб., что на 5,4% выше показателя конца первого полугодия 2024 года. При этом коэффициент отношения чистого долга к EBITDA улучшился до 1,7х против 2,5х на конец июня 2024 года. Свободный денежный поток (FCF) по итогам отчетного периода снизился до 141,9 млрд руб. против 125,8 млрд руб. годом ранее.
«Мы придерживаемся нейтрального взгляда на акции Газпрома. Компания крайне чувствительна к геополитическому смягчению и имеет вероятность позитивного сюрприза по дивидендам, поэтому иметь негативный взгляд на нее было бы рискованно. Но в то же время, в индустрии есть более качественный и предсказуемый эмитент, который также может играть роль ставки на геополитику и одновременно дает хороший потенциал фундаментального роста — НОВАТЭК», — пишет главный аналитик «Т-Инвестиции» Кирилл Комаров.
«Результаты Газпрома за II полугодие и весь 2024 год вышли лучше ожиданий рынка. Сильным драйвером роста финансовых показателей стало снижение убытков от обесценения нефинансовых активов на 75% г/г, до 286,3 млрд руб. Отношение чистый долг/EBITDA опустилось до 1,8х — ниже ожиданий. В конце октября зампред Газпрома Фамил Садыгов заявлял, что коэффициент чистый долг/EBITDA по итогам 2024 года составит не более 2,3х. Скорректированная чистая прибыль, выступающая дивидендной базой, превысила консенсус-прогноз на 19% и достигла 1,4 трлн руб. Отмеченный в дивидендной политике рубеж 2,5х чистый долг/EBITDA не достигнут — формально возможности для выплаты дивидендов по итогам 2024 года есть. Если Газпром направит на выплаты 50% от скорректированная чистой прибыли, дивиденды могут достичь 30 руб. на акцию (20% дивидендной доходности по текущим котировкам). При этом уверенности в выплатах нет. Ранее глава Минфина Антон Силуанов заявлял, что ведомство не ждет дивидендов от Газпрома в 2025 году. Сдерживающим фактором для выплат также может стать рекордная в абсолютном значении долговая нагрузка компании. Акции Газпрома сдержанно отреагировали на публикацию отчёта, потеряв часть внутридневного роста. Котировки прибавляют 0,8% — лучше рынка», — комментируют аналитики «Альфа Инвестиции».
«Рынок должен позитивно оценить динамику показателей отчета о прибылях и убытках за 2024 г. и снижение относительной долговой нагрузки. Фактический показатель EBITDA оказался на 10% выше озвученной менеджментом в декабре цифры в 2,8 трлн руб., а Чистый долг/EBITDA — на 0,3х ниже предварительного уровня 2,1х. Тем не менее, свободный денежный поток в 142 млрд руб., как разница между операционным потоком и капзатратами, недостаточен для покрытия процентных платежей (включая капитализированные), которые по итогам года составили 771 млрд руб. К тому же в 2025 г. инвестпрограмма по плану вырастет на 0,4 трлн руб., до 2,8 трлн руб. Сильные показатели, их динамика и сравнение с консенсусом по целому набору финансовых индикаторов — EBITDA, чистая прибыль, леверидж, положительный FCF — позитивны для динамики акций в краткосрочной перспективе. Расчетный дивиденд за 2024 г. — 30,3 руб. на акцию (дивидендная доходность 20%), но мы по-прежнему считаем вероятность его выплаты в полном размере низкой. Дивиденд не заложен в бюджет, у компании высокие процентные платежи, и в совсем недавнем прошлом была практика временного применения увеличенного НДПИ конкретно на "Газпром". В настоящее время у нас "Нейтральный" взгляд на акции "Газпрома"», — отмечают аналитики «БКС. Мир инвестиций».
Автор: Тимофей Лапин
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.