Цены на золото уже обновили исторический максимум в апреле 2025 года, после того, как торговое противостояние между Китаем и США обострилось из-за повышения пошлин на китайские товары и ответной реакции Поднебесной.
«Мы придерживаемся многолетнего оптимистичного прогноза по золоту. С макроэкономической точки зрения сценарий введения унифицированных тарифов, скорее всего, окажет влияние и на цену драгоценных металлов. Опасения инвесторов относительно темпов экономического роста и более высокие инфляционные риски могут и дальше подпитывать сильный спрос на золото», — заявила Наташа Канева, руководитель отдела глобальной стратегии сырьевых товаров в J.P. Morgan
Традиционно ослабление позиции доллара США и снижение процентных ставок повышают привлекательность золотых активов. Экономическая и геополитическая неопределенность также являются драйверами цены на драгоценный металл из-за его статуса убежища и способности оставаться надежным средством сбережения.
«Золото хорошо подходит для хеджирования при повышении уровня макроэкономической неопределенности, поскольку администрация Трампа сообщила о новых мерах регулирования, которые будут реализованы в ближайшее время, включая тарифную политику», — сказал Грегори Ширер, руководитель отдела стратегии цветных и драгоценных металлов в J.P. Morgan.
Исследовательская компания J.P. Morgan Research обрисовала два макроэкономических сценария, которые, скорее всего, в любом случае окажут положительное влияние на динамику цен на золото:
- Неблагоприятный сценарий
- «ФРС-ориентированный» сценарий
Первый сценарий предполагает дальнейшее повышение тарифов, усиление торговой напряженности, ускорение темпов инфляции, увеличение бюджетного дефицита. Эти факторы обуславливают уверенность в необходимости покупки золота в качестве защитного актива. При таком сценарии инвесторы и центральные банки обратятся к золоту, поскольку оно не несет тех же тарифных рисков, что и промышленные товары в условиях эскалации торговой войны, что, в свою очередь, приведет к повышению доходности и цен на драгоценный металл.
«ФРС-ориентированный» сценарий предполагает, что торговые разногласия США и Китая сглаживаются за счет снижения тарифов, инфляция остается под контролем и экономика снова возвращается на курс смягчения монетарной политики, проводимый Федеральной резервной системой (ФРС).
Кто станет основным покупателем золота?
По данным Всемирного совета по золоту, центральные банки в период 2022-2024 гг. ежегодно закупали свыше 1 000 тонн золота. Несмотря на незначительное снижение закупок в 3 квартале, к концу 2024 года резервы ЦБ пополнились 333-ю тоннами драгоценного металла, что на 54% больше, чем в 2023 году.
В условиях неблагоприятного макроэкономического сценария, который уже частично был реализован, закупки золота центральными банками, особенно в Китае, могут стать источником повышения спроса на металл.
«Учитывая возобновление закупок золота со стороны Народного банка Китая и возможность дальнейшей девальвации юаня из-за введения пошлин, мы считаем, что интерес китайских инвесторов к золотосодержащим активам может возрасти, поскольку они обращаются к золоту как к реальному защитному активу», — сказал Ширер.
Золото по-прежнему составляет всего около 2% финансовых активов инвесторов, а объем физических ETF - примерно на 6% ниже, чем в 2020 году. В случае стабилизации обстановки в 2025 году и возвращения к смягчению денежно-кредитной политики, вероятен дальнейший приток средств в золотые ETF, поскольку привлекательность фондов денежного рынка снижается.