📌 Вчера Магнит выпустил отчёт за 2024 год, а сегодня стало известно о его покупке сети Азбука вкуса. Разберёмся, что стало с бизнесом ритейлера, и поможет ли ему новая M&A-сделка.
📊 РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2024 г.:
• Выручка за 2024 год выросла на 19,6% год к году до 3 трлн рублей, но LFL-трафик вырос лишь на 0,8% – в 2 раза меньше Ленты и в 3 раза меньше X5.
• Чистая прибыль снизилась на 24,4% до 50 млрд рублей, а EBITDA прибавила всего 3,4% до 172 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA снизилась с 6,5% до 5,6%. Эффективность бизнеса падает, и по многим показателям Магнит уступает своим конкурентам.
• Капитальные затраты выросли более чем в 2 раза до 160,5 млрд рублей, на фоне чего был получен убыток по свободному денежному потоку (–25,7 млрд рублей).
• Чистый долг компании вырос в 1,5 раза до 252,8 млрд рублей. Чистые процентные расходы показали рост на 77,6% до 24,5 млрд рублей, а показатель чистый долг/EBITDA увеличился с 1x до 1,5x.
❓ ПОКУПКА АЗБУКИ ВКУСА:
• Сегодня появилась новость о том, что Магнит покупает сеть супермаркетов Азбука вкуса, сумма сделки может составить около 30-35 млрд рублей. Ранее ритейлера хотел выкупить Яндекс, также был слух об интересе со стороны Ленты. Для сравнения, число торговых точек Азбуки вкуса – 171 магазин, число точек Магнита – более 31 000.
• В 2024 году Азбука вкуса показала рост выручки на 17,3% до 101,2 млрд рублей, чистая прибыль выросла в 4,5 раза до 3,6 млрд рублей. При этом ещё в 2022 году Азбука вкуса была убыточна (убыток почти в 1 млрд рублей).
• Азбука вкуса является премиум-ритейлером, поэтому если менеджмент Магнита начнёт сокращать расходы в приобретённой сети и снижать качество обслуживания, то появится риск оттока постоянных покупателей и снижения объёма продаж.
💰 ДИВИДЕНДЫ:
• Учитывая, что скоро Магниту придётся рефинансировать более 250 млрд рублей долга под высокую ставку, свободный денежный поток ниже нуля, а впереди расходы на покупку Азбуки вкуса, вполне вероятно, что по итогам 2024 года дивиденды решат не платить.
• Примечательно, что дивидендная политика не содержит какой-либо конкретики по размеру дивидендов. Ранее за 9 месяцев 2024 года планировали выплатить 560 рублей на акцию, но выплату не утвердили из-за отсутствия кворума.
✏️ ВЫВОДЫ:
• К сожалению, из позитивного в отчёте Магнита только рост выручки. Ритейлер в 2024 году сильно нарастил капитальные затраты и долговую нагрузку, эффективность бизнеса снизилась. Другие представители ритейла отмечают смещение спроса покупателей в нижний ценовой сегмент, поэтому X5 и Лента сейчас активно развивают свои дискаунтеры (Чижик и Монетка), в то время как Магнит покупает сеть премиум-магазинов Азбука вкуса ради роста выручки на 3%.
• По сравнению с X5 и Лентой, ключевые показатели у Магнита хуже, а оценка рынком дороже (EV/EBITDA = 4,1x), поэтому по-прежнему не планирую добавлять акции Магнита в свой портфель, из ритейлеров продолжаю держать только X5.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.