📌Новость: Чистая прибыль группы ВТБ по МСФО в первом квартале 2025 года выросла на 15,4 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 141,2 млрд руб.
Комментарий аналитиков АКБФ 👇
Рентабельность капитала группы составила 20,9 % против 22,1 % в первом квартале 2024 года.
Чистые процентные доходы, ожидаемо, на фоне снижения процентной маржи, снизились на 65,8 % г./г., до 52,6 млрд руб.
Чистая процентная маржа в первом квартале составила 0,7 % против 2,2 % годом ранее.
Чистые комиссионные доходы группы составили 72,7 млрд руб., увеличившись на 40,6 % г./г. — в том числе за счёт эффекта от операций на валютном рынке и комиссий, связанных с трансграничными расчётами.
Основным драйвером прибыли стали результаты от операций с ценными бумагами: прочие операционные доходы группы составили 233 млрд руб.
Кредитование в первом квартале носило умеренный характер.
Совокупный кредитный портфель ВТБ на конец марта составил 23,9 трлн руб. (+0,6 % с начала года).
Корпоративный портфель вырос на 2 %, до 16,3 трлн руб., кредиты физическим лицам сократились на 2,3 %, до 7,6 трлн руб.
Объём кредитов клиентам малого и среднего бизнеса достиг 3,9 трлн руб., увеличившись на 2 % с начала года, или 16 % совокупного портфеля группы.
С учётом комментариев менеджмента и представленных данных, несмотря на сохраняющиеся риски, традиционно связанные с высокой волатильностью результатов операций с ценными бумагами, прогноз чистой прибыли ВТБ на 2025 год сохраняется на уровне 480 млрд руб.
Прогноз прироста активов группы также остаётся без изменений: +10 % г./г. по итогам 2025 года, +13 % по итогам 2026 года.
На фоне увеличения требований по достаточности капитала и восстановления базельских надбавок, ВТБ рассматривает дополнительные источники пополнения капитала.
Первый зампред правления Дмитрий Пьянов сообщил, что банку потребуется 1,7 трлн руб. капитала до 2029 года при среднегодовом приросте активов на уровне 10 %.
Среди возможных источников — избавление от иммобилизованных активов, сокращение нематериальных вложений, увеличение доли регуляторно значимой прибыли, оптимизация расходов на интегрированные банки, а также субординированные депозиты из ФНБ и возможные допэмиссии, как это уже происходило в 2023 году.
Риски, связанные с продолжающимся ужесточением регулирования банковского сектора, отражены в текущем уровне отраслевых рисковых коэффициентов.
Дисконт, применяемый в наших оценках к бумагам ВТБ, остаётся на уровне 30 % — одном из самых высоких в нашем покрытии.
Несмотря на формирующийся глобальный вектор смягчения банковского регулирования (в том числе — по заявлениям Минфина США), снижение данного значения на текущем этапе не планируется.
Расчётное значение справедливой стоимости обыкновенной акции ПАО «Банк ВТБ» по-прежнему составляет 218,12 руб./ао, что предполагает 157%-ный среднесрочный потенциал роста и подтверждает рекомендацию «покупать».
Значение дисконта — поправки, применяемой в расчётах, остаётся на уровне 30 %.
#ВТБ #VTBR #акции #инвестиции #аналитика
