Дивидендный сезон 2025 года только набирает темп, а уже появились первые сюрпризы. В этот раз сюрприз приятный для текущих акционеров ВТБ: банк объявил о намереньях выплатить дивиденды за 2024 год и при этом сумма выплат будет рекордной для банка.
Сперва немного истории.
Проведя в 2007 году "народное IPO" ВТБ никогда не платил своим акционерам каких-то существенных дивидендов. Обычно дивидендная доходность составляла несколько процентов.
Единственный раз, когда дивидендная доходность была более менее приличной - 2018 год, тогда по результатам 2017 года, доходность составила 6.92%.
Общая сумма выплат:
- на обыкновенные акции 44.759 млрд руб,
- на привилегированные акции первого типа 11.8 млрд руб.
- на привилегированные акции второго типа 16.952 млрд руб.
Всего банк выплатил 73.5 млрд руб, из которых владельцам обыкновенных акции пошло 60.9%.
Привилегированные акции принадлежат государству и появились в капитале банка после его спасения в кризисы 2008 и 2014 годов.
Не удивительно, что с таким отношением к акционерам, акции ВТБ являются на российском рынке одним из аутсайдеров.
А глава ВТБ Костин по праву заслужил звание псевдобанкира, уничтожающего капитал.
В описываемом выше 2018 году глава ВТБ сделал попытку вернуть акциям банка привлекательность и восстановить доверие инвесторов.
Для этого были предприняты следующие меры:
- введен принцип равнодоходности при выплате дивидендов на обыкновенные и привилегированные акции. До этого, в 2016-2017 годах до 70% выплат шло на привилегированные акции.
- обещано платить на дивиденды 50% от прибыли по МСФО.
- опубликован стратегический план, где показано увеличение прибыли на следующие три года
Вот так выглядели цифры по прибыли в соответствии со стратегией на 2017-2019 года:
- 2017 - 100 млрд руб
- 2018 - 150 млрд руб
- 2019 - 200 млрд руб.
По факту результаты оказались даже лучше:
- 2017 - 120 млрд руб.
- 2018 - 178.8 млрд руб
- 2019 - 201.2 млрд.
Но при превышении плана:
ВТБ не выплатил обещанных "50% прибыли" на дивиденды:
И каждый раз находились "объективные" причины:
- За 2018 года обещанные дивиденды не выплачены из-за требования Банка России к размеру капитала.
- За 2019 год - из-за начавшейся эпидемии ковида.
В 2019 году была принята новая стратегия, на 2020-2022 года, и опять с повышением прибыли:
- 2020 год - 225 млрд руб
- 2021 год - 260 млрд руб
- 2022 год - 300 млрд руб
Но и по этой стратегии обещанные дивиденды не были выплачены. Хотя шли сплошные обещания, за 2020 год:
За 2021 год:
При этом, обратите внимание, что обещанные на 2022 год дивиденды уже давили на капитал банка и их хотели выплатить в два этапа: в 3-м и 4-м квартале.
Но в феврале 2022 года объявили СВО и здесь стало не до дивидендов. Банк чуть не обанкротился.
В 2023 году ВТБ принимает новую стратегию, где с дивидендами уже не так оптимистично.
Этой стратегии даже при существенном росте прибыли, посмотрите на цифры 2017-2022 годов, дивиденды планируются только в 2026 году за 2025 год в размере 80 млрд руб или 15.3% от прибыли по МСФО за прошедший год.
И банк объясняет почему - не хватает капитала по нормативам Банка России.
Вот такой слайд есть в презентации:
И хотя за 2024 год ВТБ перевыполнил план по прибыли: 550 вместо 435 млрд руб.
Но несмотря на такое перевыполнение руководители банка еще в феврале говорили, что дивидендов не будет.
И вдруг вчера Наблюдательный совет банка объявляет о намерении выплатить дивиденды и при этом сразу в размере 50% от прибыли.
Приведенная руководством банка аргументация никак не убеждает:
О перевыполнении было известно и в феврале, но тогда дивиденды выплатить не считали возможным, а теперь вдруг все изменилось.
Аналитики говорят, что на ВТБ надавил Минфин, так как ему нужны деньги в бюджет.
Распределение выплат по типам акций будет следующее:
- по обыкновенным акциям - 137.4 млрд руб, из них государство получит 61.8%
- по привилегированным акциям - 138.4 млрд руб, из государство получит 100%
Как инвесторам относится к такой новости?
При всей неожиданной радости для текущих акционеров такое непредсказуемое поведение менеджмента и контролирующего акционера должно только настораживать. Нарушение планов, как в одну сторону (отказ выплат при запланированных показателях), так и в другую сторону (выплата при отсутствии планов), говорит, что в данном случае речь идет о какой-то игре в угадайку, своего рода казино, а не о рациональных инвестициях, подкрепленных результатами и авторитетом руководства акционерного общества. Нет никаких гарантий, что уровень в "50% от прибыли" будет повторен в следующем году. Очень вероятно, что через год выплатят 15%, как прописано в стратегии.
К тому же такие выплаты требуют пополнения капитала банка, о чем подтвердило руководство. А где они сейчас возьмут капитал рыночным путем - не известно. Скорее всего опять "какие-то схемы".
Кстати, инвесторам также не очень нравится такой подход. При обещанной громадной дивидендной доходности в 25%, рост вчера на акции составил всего 15%., что говорит о слабости акции
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: