Российский рынок - классический рынок нефтегазового сектора, поэтому рассматривать тут прежде всего стоит именно нефтегазовые компании. Период с 2022 года по текущее время сложный для оценки, очень много вещей было неподвластно менеджменту.
1) Историческая доходность.
РБК опубликовало анализ BCG по акционерной доходности нефтяных компаний от 2021 года. Более поздние сравнения из-за санкций некорректно оценивать по мировым меркам, поэтому приведем уже устаревшие данные.
За три года таблица выглядит следующим образом:
- Neste TSR (Совокупная доходность акционеров) 50%, Финляндия (1 место)
- ЛУКОЙЛ TSR 30%, (2 место)
- Газпром TSR 25%, (3 место)
- Татнефть TSR 23%, (4 место)
- НОВАТЭК TSR 22% (5 место)
За пять лет таблица выглядит следующим образом:
- Neste TSR 39%, Финляндия (1 место)
- Aker BP TSR 30%, Норвегия (2 место)
- ЛУКОЙЛ TSR 23%, (3 место)
- Татнефть TSR 21%, (4 место)
- НОВАТЭК TSR 15% (6 место)
За десять лет таблица выглядит следующим образом:
- Cheniere Energy TSR 33%, США (1 место)
- Neste TSR 30%, Финляндия (2 место)
- Татнефть TSR 21%, (3 место)
- НОВАТЭК TSR 19%, (6 место)
- ЛУКОЙЛ TSR 15% (7 место)
Как мы видим Татнефть, Новатэк и Лукойл находятся на высоких позициях, Татнефть за большой промежуток времени находится на 3 месте в мировом рейтинге нефтегазовых компаний по доходности для акционеров. Это уже серьезная заявка для оценки именно нее.
2) Текущее состояние.
Татнефть - вертикально-интегрированная нефтяная компания. Пройдемся по основным моментам, которые выгодно отличают её от других.
Корпоративное управление на хорошем уровне, нет государственной неэффективности.
Несмотря на стагнирующую добычу у компании постоянно возрастающий уровень нефтепереработки. Это позволяет меньше зависеть от колебаний цен на нефть и увеличивать выручку несмотря на падение добычи.
У Компании есть современный комплекс ТАНЕКО с глубиной переработки 99,5% (82,6% средняя по РФ, 92-96% в США), выход светлых нефтепродуктов >90% (62% средняя по РФ, 95% в США). Как можно увидеть по цифрам - мировой лидер. Это возможно благодаря вложениям в R&D и большому количеству патентов.
Банковский бизнес - банк "Зенит". Компания поддерживает и другие направления, но они не такие существенные (36 место по чистым активам, для сравнения Озон Банк занимает 35 место). 8,6 млрд чистой прибыли за 2024 год (2,8% от группы)
3) Показатели на 1 акцию
У компании 2 326 199 200 акций (обыкновенные + привилегированные).
Выручка без финансовых услуг: 872,8 рубль
Затраты и расходы без финансовых услуг: 698,2 рубль
Операционная прибыль без финансовых услуг: 173,2 рубль
Прибыль до налога на прибыль: 181 рубль
Добыча нефти: 0,0835 баррелей (64,2% на переработку)
Добыча газа: 0,3744 куб.м.
Производство нефтепродуктов: 7,36 кг
Цена акции: 680 рублей привилегированная, 715 рублей обыкновенная.
Учитывая эти данные, чтобы "купить" производство 1 барреля нефти, нам потребуется около 12 акций (12*680 = 8 160 рублей).
В 2024 году 12 акций принесли 80,76*12 = 969,12 рублей дивидендами.
У автора имеются эти акции в размере 10% от портфеля. Но данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, у компании есть риски в части экспорта (используется нефтепровод Дружба в ЕС), падения цены на нефть (тарифные войны), интересная налоговая политика (компания один из лидеров в % отношении выручки к налогам).