Трейдеры, стремящиеся заработать на уменьшении стоимости активов, могут открывать короткие позиции, известные также как шорт. Принцип основан на продаже заёмных ценных бумаг с последующим их выкупом по более низкой цене, что позволяет получить доход от разницы в стоимости.
Для осуществления такой операции необходимо взять активы в заём у брокера, а затем, когда цена снизится, выкупить их для возврата брокеру. Все операции сопровождаются комиссионными расходами. Если рыночная ситуация изменится не в пользу трейдера, то убытки будут ложиться на его плечи.
Каждодневное использование инструментов брокера обходится в определенную плату. По этой причине короткие продажи часто используются для краткосрочных торгов, когда трейдер рассчитывает на скорое снижение цены актива для получения прибыли. Представим, что трейдер открыл шорт по 50 акциям компании Y, общей стоимостью 100 тысяч рублей, рассчитывая на их обесценение. Если через несколько дней стоимость этих акций уменьшится на 20%, то для их обратного выкупа потребуется уже только 80 тысяч рублей.
В конечном итоге, если не принимать в расчет комиссионные и оплату за аренду активов у брокера, ваша прибыль от этого ряда операций составит разницу между начальной и конечной суммами: 20 тысяч рублей (100 тысяч минус 80 тысяч).
Однако, если стоимость акций вместо понижения возрастет на 10%, то для закрытия позиции вам потребуется уже не 100, а 110 тысяч рублей, что приведет к убытку в размере 10 тысяч рублей, к тому же нужно будет учесть дополнительные расходы на комиссию и использование услуг брокера.
В торговле с использованием заемных средств существует специальная функция для предотвращения ситуаций, когда стоимость ваших инвестиций оказывается недостаточной для покрытия убытков по открытой короткой позиции. Этот инструмент называется «маржин-колл».
Когда ценность актива, по которому открыт шорт, неожиданно увеличивается, брокер может автоматически заняться покрытием убытков, используя средства с вашего баланса или же, в крайнем случае, реализовать часть ваших активов. Весь этот процесс направлен на сокращение вашего долга перед брокером и минимизацию рисков связанных с шорт-позициями.
Для того чтобы начать использовать маржинальную торговлю и освоить её основы, Т-Инвестиции предлагают обучающий курс без взимания платы. В рамках этого курса вы получите знания о том, как осуществлять операции шорт-продаж, управлять рисками и избегать принудительного закрытия позиций (маржин-колл).
Как осуществляется шорт-продажа
Шаги для начала шорт-продажи активов достаточно просты:
- Активируйте опцию маржинальной торговли — это возможно сделать через мобильное приложение или сайт вашего брокера. Настройка и подключение маржинальной торговли доступны в соответствующих разделах.
Для осуществления шорт-продажи выберите ценную бумагу из списка, который предоставляет брокер. Этот список содержит активы, доступные для шортинга, и обновляется на основе оценок риска, производимых клиринговыми центрами.
На страницах брокеров часто есть специальная кнопка для продажи таких активов. Помните о том, что каждый актив имеет свои ограничения по кредитному плечу, зависящие от его ставки риска. Когда вы определитесь с активом, укажите нужное количество лотов, не превышая суммы, доступной для ваших торгов.
Для подтверждения операции продажи активов на короткие позиции, используйте кнопку «Продать». После выполнения этой операции на вашем счете отобразится отрицательное количество ценных бумаг, что указывает на открытую шорт-позицию. Если вы ликвидируете эту позицию до окончания торгов или до момента ночного расчета и сумма остатка составит менее 5 000 рублей, вам не придется платить комиссию за перенос шорта. В противном случае, за каждый день наличия открытой шорт-позиции с вашего счета будет списываться соответствующая комиссия, до момента ее закрытия.
Для того чтобы закончить сделку с короткой продажей, выполните следующие действия: — Перейдите на главный экран и выберите счет, используемый для шорт-позиции. — В интерфейсе счета кликните по инструменту, который был продан. — Обратите внимание, что объем ваших бумаг будет отображаться с отрицательным значением. — В меню актива выберите опцию покупки и введите количество лотов, равное проданным, чтобы нейтрализовать позицию.
В вашем инвестиционном портфеле данный финансовый инструмент больше не будет виден после его продажи. При выполнении операции по закрытию короткой позиции будет удержана комиссия брокера.
Также возможно взимание платы за перенос открытой позиции на следующий торговый день, однако существуют определенные условия:
- Комиссия не взимается, если заемные средства от брокера составили менее 5 000 рублей.
- В случае когда сумма займа превышает 5 000 рублей, но возвращена до окончания текущего торгового дня, плата за перенос также не будет списана.
При осуществлении шорт-позиции через маржинальный счет, трейдеры занимают сумму свыше 5000 рублей. Если эти средства не возвращены к закрытию торгов, брокер с наступлением нового дня начнет взимать комиссию за перенос открытой позиции. Эта оплата производится ежедневно, включая выходные и праздничные дни. Далее рассмотрим, как происходит процесс шорт-торговли более детально.
При шорт-торговле через маржинальный счет, если сумма займа превышает 5000 рублей и не погашается до конца торгов, брокер взимает сбор за долговую позицию. Эта плата начисляется за каждый день, включая нерабочие. Ниже объясняется механизм шорт-сделки более подробно.
При осуществлении маржинальных операций через несколько аккаунтов в компании Т-Инвестиции, расчеты по комиссиям и другим параметрам производятся для каждого из них индивидуально. Чтобы управлять множеством брокерских счетов, начните с выбора актива для транзакции.
Как технически выглядит процесс торговли в шорт?
Шаг 1: Выбор актива для транзакции. Перейдите в раздел «Инвестиции» либо на официальном сайте Т-Банка, либо в приложении Т-Инвестиций, чтобы начать операцию с выбранным активом.
Этап 2: Оценка активов брокером. Общая стоимость ваших акций и валюты на счете определяет ваш ликвидный актив. Он влияет на объем заемных средств, которые вы можете получить для продажи активов в шорт. Пример ликвидного портфеля: представим, что на вашем счету имеется 10 тысяч рублей и 200 акций компании Y из перечня высоколиквидных, стоимость каждой из которых 200 рублей. В таком случае общая ценность ваших активов равна: 10 тысяч рублей плюс 200 рублей, умноженных на 200 акций, что в сумме составит 50 тысяч рублей.
Этап 3. Расчёт требуемой залоговой суммы брокером на основе текущего состава инвестиционного портфеля. Это необходимо для определения возможности открытия или продолжения торгов с использованием кредитного плеча. Под маржей понимается следующее: Допустим, начальный залог за портфель вычисляется по формуле: количество акций Х, которые имеются в портфеле (200 шт.), умноженное на их стоимость (200 рублей за штуку) и на процент начальной маржи (36%), что в сумме составляет 14 400 рублей. Минимально допустимая залоговая стоимость составляет половину из этой суммы, то есть 7 200 рублей.
Этап 4: Оценка достаточности средств клиентом брокера. Брокер оценивает общую стоимость активов клиента, чтобы определить его возможности для совершения торговых операций. В нашем случае, когда в портфеле клиента активы на сумму 50 тысяч рублей, это превышает требуемый уровень начальной маржи в 14,4 тысячи рублей. Так как рубль имеет нулевую стартовую и минимальную ставку риска, денежные средства в рублях не учитываются при определении необходимой для торговли маржи.
Имея в распоряжении средства в размере 35 600 рублей, вы можете начать торговлю на бирже с продажи актива по схеме шорт. Для этого на странице торгов выберите количество лотов и выполните операцию «Продать». К примеру, если предполагается, что ценные бумаги фирмы Y упадут в цене, можно совершить шорт-продажу. Цена акций на данный момент равна 300 рублей за штуку, а минимальная требуемая маржа для операции шорт составляет 50%.
Допустимый объем транзакции определяется по формуле: если изначально на счете имеется 35 600 рублей, и требуемый минимум для начала шорта по данному активу составляет 50%, то максимальная стоимость акций, которые можно продать, составит 71 200 рублей.
Исходя из этого ограничения, количество акций компании Y, которые вы можете открыть в шорт, не превысит 237 штук. После завершения операции, счет отразит шорт-позицию в 237 акций на сумму 71 200 рублей. На балансе рублевой части счета сумма увеличится за счет дохода от шорт-продажи, таким образом: начальные 10 000 рублей плюс 71 200 рублей от продажи, в итоге на счету будет 81 200 рублей.
Этап 6. Удержание шорт-позиции предполагает, что брокер регулярно осуществляет мониторинг состояния вашего портфеля с ликвидными активами.Он проводит анализ, сравнивая текущую стоимость активов с требованиями по начальной и минимальной марже для всего портфеля. В случае, когда общая ценность вашего портфеля упадёт ниже уровня начальной маржи, возможность проведения новых маржинальных операций будет ограничена до тех пор, пока вы не увеличите баланс счета или не ликвидируете убыточную позицию.
В случае падения определенного финансового показателя до уровня ниже установленного лимита, брокер имеет право инициировать процедуру маржин-колла, в ходе которой может произойти принудительное закрытие некоторых торговых позиций. Допустим, после того как были проданы акции в шорт, ваш инвестиционный портфель включает в себя 10 000 рублей, 200 акций компании X и короткие позиции по акциям Y на общую сумму 71 200 рублей. Изменения в составе портфеля приводят к пересмотру его начального и минимального порогов маржи.
Для расчета стартовой маржи используем следующую формулу: количество акций X (200 штук) умножаем на их стоимость (200 рублей за штуку) и учитываем коэффициент риска для лонг-позиции (36%). К этому прибавляем произведение количества акций Y (237 штук) на их цену (300 рублей) с коэффициентом риска для шорт-позиции (50%). Итоговая сумма начальной маржи составляет 49 950 рублей. Минимальная маржа равняется половине этой суммы, то есть 24 975 рублей. В портфеле, где активы считаются положительной величиной, а непокрытые позиции — отрицательной, общая стоимость активов достигает 50 000 рублей.
Итого получается 121 тыс. рублей: включены личные средства в размере 10 тыс. рублей, вложения в 200 акций компании X на сумму 40 тыс. рублей и доход от шорт-позиции в 71.2 тыс. рублей. В долговых обязательствах находится сумма в 71.2 тыс. рублей за акции компании Y, проданные через шорт. Вариации стоимости активного портфеля могут происходить вследствие колебаний рыночных цен на приобретенные ценные бумаги и те, по которым открыта шорт-позиция.
Из-за падения цены акций компании Y на 20%, их стоимость уменьшилась до 240 рублей за штуку. Это привело к снижению общего долга по шорт-позиции до 56 880 рублей, так как взятые в долг 237 акций теперь оцениваются именно в эту сумму. В результате, общая стоимость ликвидного портфеля возросла и составила 64 320 рублей. Эта сумма включает в себя изначально вложенные 10 000 рублей, стоимость 200 акций компании X, равную 40 000 рублей, а также 71 100 рублей, полученные от шорт-продажи.
Акции компании Y были проданы на сумму 56 880 рублей с использованием шорт-позиции, что указано отрицательным значением.
На седьмом этапе происходит проверка соотношения рыночной стоимости активов портфеля и размера начальной маржи брокером.
В случае, когда общая ценность активов превышает установленную маржу, трейдер получает возможность инициировать новые торговые операции. Стоимость активов на текущий момент составляет 64 320 рублей, в то время как начальная маржа равна 42 840 рублей. Расчёт начальной маржи теперь будет произведён следующим образом:
У вас есть 200 акций компании X, каждая стоит 200 рублей, и начальный риск для длинной позиции составляет 36%. Кроме того, у вас есть 237 акций компании Y, цена которых — 240 рублей за штуку, с начальным риском для короткой позиции в 50%. Расчет вашей доступной ликвидности для новых торговых операций следующий: из 64 320 рублей вычитаем 42 840 рублей, что дает вам 21 480 рублей. Эту сумму вы можете использовать для открытия новых маржинальных позиций или для закрытия текущих открытых позиций без покрытия.
Шаг 8. Вы имеете возможность либо участвовать в дополнительных маржинальных операциях, используя оставшийся кредитный лимит, либо решить закрыть существующие открытые позиции.
Последующим шагом будет новый пересчет стоимости портфеля, обладающего высокой ликвидностью. Кроме того, произойдет корректировка размеров начальной и минимально допустимой маржи.
Шорт-позиция и дивиденды
При займе акций с целью их продажи (шортинг) перед дивидендной выплатой, инвестору придется возместить владельцу акций полную сумму дивидендов. Это произойдет обычно в течение месяца после даты фиксации прав на получение дивидендов. Рассмотрим пример: инвестор занял и продал акцию компании Х по цене 1000 рублей. Впоследствии компания объявила о выплате дивидендов в размере 100 рублей на акцию. В таком случае с инвестора взыщут указанную сумму дивидендов.
Занимаясь шорт-селлингом, трейдер займет акции у брокера, чтобы продать их на рынке. Если в этот период компания начисляет дивиденды, реальный владелец акций, то есть брокер, не получит эти доходы. По этой причине, в течение месяца с баланса трейдера, который открыл шорт, удержат сумму, эквивалентную дивиденду, в данном случае 100 рублей. Это компенсирует брокеру упущенную выгоду от владения акциями.
Объем списаний при операциях с короткими продажами может превышать доход от таких сделок из-за влияния налога на доходы. Это связано с тем, что налог капитализируется из суммы дивидендов, оставляя инвестору меньше прибыли. Рассмотрим детальнее: представим, что инвестор занимает акцию Х по цене 1000 рублей, после чего по ней выплачиваются дивиденды в размере 100 рублей.
Налоговые вычеты уменьшат эту сумму до 87 рублей (100 рублей минус 13 процентов налога), что и будет фактическим уменьшением стоимости акции на рынке, то есть дивидендным гэпом.
Когда компания объявляет о выплате дивидендов, стоимость её акций на рынке обычно снижается на величину этих дивидендов. Инвестор, занявший позицию на понижение (шорт), должен будет компенсировать дивидендные выплаты.
Предположим, дивиденд составил 100 рублей. Таким образом, этот инвестор увидит списание со своего счета на эту сумму. Параллельно, ожидается, что цена акции снизится примерно на 87 рублей. Если в момент списания на счету шортящего инвестора не окажется достаточно средств, то произойдет зафиксирование отрицательного баланса по валюте, в которой были выплачены дивиденды. Это приведет к формированию долговой обязанности по этой валюте.
Риски коротких позиций
Продажа акций «в короткую» может быть заманчива, ведь котировки часто падают быстрее, чем растут. Однако это также сопряжено с высокими рисками. Главная опасность таких операций — это неограниченные потери. Если вы купили акции, то в худшем случае вы потеряете всё вложенное, потому что стоимость акции не упадёт ниже нуля. Но с шорт-позициями всё иначе: акции могут расти в цене неограниченно, и потенциальный убыток может превысить первоначальное вложение в несколько раз.
1 марта 2020 года акции компании Tesla оценивались в $135 за штуку. К 7 мая их цена увеличилась до $313, что означало рост почти на 150% всего за несколько месяцев. Такие быстрые скачки цен часто предшествуют резкому обвалу, что подтолкнуло некоторых инвесторов к открытию коротких позиций, ожидая падения стоимости. Однако, прогнозы оказались неверными, и к 1 января 2021 года акции Tesla достигли цены в $800. Инвесторы, пошедшие на шорт в мае, потенциально могли столкнуться с убытками, превышающими 150%.
Для минимизации рисков при ведении шорт-торговли рекомендуется избегать слишком крупных ставок. Важно использовать стоп-лосс, который поможет автоматично закрывать позицию при росте цены актива вверх. Необходимо также учитывать даты выплаты дивидендов по акциям: падение их стоимости на величину дивиденда после выплаты не гарантирует прибыль от шорта. При наличии шорт-позиции во время начисления дивидендов с брокерского счета инвестора будет удержана их полная сумма, в том числе и налог в размере 13%.
Так как операции клиентов несут потенциальные убытки для брокера, он имеет право на использование маржинального требования, позволяющего ему принудительно ликвидировать открытые позиции клиента. Это мера предосторожности, которая помогает защитить интересы как брокера, так и самого клиента.
Что такое стоп-лосс и зачем он нужен
Стоп-лосс — это инструмент, используемый трейдерами для ограничения потенциальных убытков на бирже. В контексте коротких позиций, когда инвестор рассчитывает на понижение стоимости актива, повышение его цены приводит к убыткам. Чтобы контролировать эти убытки, устанавливается стоп-лосс. В рамках данной заявки устанавливаются параметры: стоп-цена — уровень, при достижении которого активируется стоп-лосс и превращается в обычный ордер на продажу.
Цена, по которой клиент желает заключить транзакцию, называется ценой исполнения. Во многих торговых системах существует возможность подачи заявки по текущей рыночной стоимости. Для инвестора с открытой короткой позицией подразумевается создание стоп-заявки на приобретение активов. Это означает следующее: при достижении ценой рынка уровня Х или выше, система автоматически размещает заявку на покупку по существующей рыночной цене или же по заранее установленной стоимости.
Допустим, что инвестор решил продать акции компании «Сбербанк», установив цену в 120 рублей за штуку, считая, что они скоро упадут в стоимости. Чтобы минимизировать возможные потери на фоне неожиданного роста акций, инвестор задействует стоп-лосс на уровне 150 рублей. Это значит, что при достижении акциями указанной цены, автоматически будет размещен лимитный ордер на продажу по цене не менее 151 рубля. В случае если акции не поднимутся до отметки в 150 рублей, данный ордер активирован не будет.
При работе с высокими кредитными «рычагами» или операциях, предполагающих малую динамику цен, важно применение стоп-лоссов. Такая торговля, связанная с заемными средствами, таит в себе опасности.
Для поддержания маржинальных операций требуется готовность внести дополнительные средства или же частично закрыть позиции. Однако некоторые риски можно нивелировать, применяя фьючерсы и опционы на фьючерсном рынке для хеджирования инвестиций.