Узнайте, как работают AMM — технологии, которые заменили ручное сведение спроса и предложения на автоматический обмен через смарт-контракты и изменили подход к торговле в криптомире.
Материал подготовлен командой финансовой платформы Bitbanker
До недавнего времени рынок криптовалют во многом напоминал традиционные биржи: сделки проходили через книгу ордеров, для торговли требовалось ждать соответствующего предложения, а ликвидность обеспечивалась крупными игроками — маркет-мейкерами.
Все изменилось с появлением AMM (Automated Market Makers) — программных алгоритмов контроля ликвидности и ценообразования криптоактивов на децентрализованных биржах (DEX). Они не просто упростили торговлю криптовалютами, но полностью исключили необходимость во встречной стороне сделки. Вам больше не нужно искать покупателя или продавца — вместо этого вы взаимодействуете с алгоритмом.
Этот подход стал ключевым в развитии DeFi (децентрализованных финансов) и дал пользователям возможность торговать напрямую через смарт-контракты, без посредников и регуляторов. В результате DeFi-платформы на базе AMM начали стремительно наращивать объемы торгов и пользователей, конкурируя с централизованными биржами. Но как все это работает внутри?
Принцип действия AMM: без книги ордеров, но с математикой
В традиционной торговле каждая сделка требует двух сторон: один хочет купить, другой продать. Биржа просто сводит их друг с другом. Но в AMM нет книги ордеров и реальных продавцов/покупателей в привычном смысле. Вместо этого у нас есть пулы ликвидности — специальные хранилища токенов, позволяют обеспечить значительный запас ликвидности для всех, кто желает совершить обмен.
Например, вы хотите обменять ETH на USDC. Вместо того чтобы искать человека, который хочет продать USDC за ETH, вы обращаетесь к пулу ETH/USDC на платформе вроде Uniswap. Этот пул содержит определенное количество ETH и USDC, внесенное другими пользователями, и позволяет обменять вам один актив на другой по текущей цене, вычисленной алгоритмом.
Чаще всего используется формула x * y = k (где x и y — количество двух токенов в пуле, а k — постоянная величина). Эта модель означает, что чем больше вы покупаете одного актива, тем дороже он становится, и наоборот. То есть, если вы покупаете ETH, то его количество в пуле уменьшается, а цена растет — потому что формула должна сохранить произведение неизменным.
Пример: в пуле 100 ETH и 100,000 USDC. Если вы хотите купить 1 ETH, вы должны отдать немного больше 1,000 USDC, потому что после вашей покупки соотношение ETH/USDC изменится, и алгоритм поднимет цену ETH. Это называется ценовой проскальзыванием (slippage) — важный момент, особенно при крупных сделках.
Платформы в действии: как реализуются AMM в Uniswap, Curve и Balancer
Uniswap — пионер модели постоянного произведения. Именно здесь широко применяется формула x * y = k. Протокол прост и прозрачен: любой может создать торговую пару, внести ликвидность и начать зарабатывать на комиссиях. Uniswap сделал DeFi доступным — все, что нужно для торговли, это кошелек.
Curve Finance пошел другим путем. Он оптимизирован под стейблкоины и токены с близким номиналом (например, DAI/USDC/USDT). Curve использует модифицированную формулу, обеспечивающую меньшее ценовое проскальзывание, что особенно важно при обмене одинаковых по стоимости активов. Это делает Curve идеальной платформой для арбитража и крупных сделок с минимальными потерями на курсовой разнице.
Balancer расширяет модель Uniswap: он позволяет создавать пулы с более чем двумя токенами, причем с произвольными весами (например, 50% ETH, 30% WBTC и 20% DAI). Это превращает пул в своего рода децентрализованный ETF — инвесторы могут создать сбалансированный портфель и зарабатывать на его использовании другими трейдерами.
Откуда берутся токены в пуле и кто на этом зарабатывает?
Главный источник токенов в пулах — это поставщики ликвидности (LP, liquidity providers). Любой пользователь может вложить равную сумму двух токенов в пул и стать частью AMM-системы. За это он получает долю в пуле, а вместе с ней — и процент от всех сделок, проходящих через этот пул. Обычно комиссия составляет 0.3% на Uniswap, и распределяется между всеми LP пропорционально их вкладу.
Пример: если вы внесли 5% от общего объема пула ETH/USDC, вы будете получать 5% от комиссии всех сделок, совершаемых в этом пуле. При высоком объеме торгов это может приносить ощутимый доход — особенно если учесть, что вы продолжаете владеть своими токенами, а не продаете их.
Дополнительно многие платформы (например, SushiSwap или PancakeSwap) предлагают вознаграждение в виде своих токенов, что может значительно увеличить доходность. Такой механизм называется «yield farming» — пользователи не просто предоставляют ликвидность, а еще и участвуют в стимулирующих программах протокола.
Почему вы теряете, даже если рынок растет? (Impermanent loss)
Одним из самых непонятных и, в то же время, опасных понятий в AMM являются имперманентные (временные) убытки — временные убытки при удержании позиции на DEX. На первый взгляд кажется, что если токены растут в цене, то и ваша прибыль как LP должна расти. Но это не всегда так.
Допустим, вы внесли в пул ETH/USDC по цене 1 ETH = 1,000 USDC, вложив 10 ETH и 10,000 USDC. Если ETH вырос в цене до 2,000 USDC, алгоритм AMM начинает «перераспределять» активы в пуле, чтобы сохранить баланс. В результате в пуле станет меньше ETH и больше USDC. Когда вы захотите вывести ликвидность, вы получите больше доллара и меньше ETH, чем вложили.
А теперь сравните: если бы вы просто держали 10 ETH и 10,000 USDC на кошельке, вы бы удвоили стоимость ETH. Но в пуле вы «продали» часть ETH задешево, по мере роста цены — и потеряли потенциальную прибыль. Это и называется имперманентными убытками. Потери «временные», потому что если цена вернется на прежний уровень, вы ничего не потеряете. Но если нет — убыток станет постоянным.
Важно понимать: эти убытки реальны, особенно при высокой волатильности. AMM выгоднее использовать для стабильных токенов (например, на Curve) или при небольших колебаниях цен.
Почему AMM стали революцией в DeFi
До появления AMM участие в биржевой торговле на децентрализованных платформах было сложным: требовались активные трейдеры, ликвидность часто отсутствовала, а интерфейсы были неудобными. AMM устранили зависимость от людей. Теперь ликвидность обеспечивает сообщество, а сделки происходят мгновенно, в любое время суток.
Это дало возможность строить по-настоящему децентрализованные биржи (DEX), где каждый пользователь может торговать напрямую из своего кошелька: без регистрации, KYC и без риска блокировки аккаунта. Благодаря этому Uniswap, Curve и другие AMM-протоколы быстро выросли до миллиардных объемов торгов, обогнав по ликвидности многие централизованные биржи.
Для миллионов пользователей AMM стали входом в мир DeFi: простота, прозрачность и возможность зарабатывать на собственных активах сделали технологию массово популярной.
Не все так гладко: риски и ограничения AMM
Несмотря на очевидные плюсы, у AMM есть и свои серьезные недостатки, которые нельзя игнорировать. Один из главных — это имперманентные потери, о которых мы говорили ранее. При выходе из пула вы можете получить меньше, чем если бы просто держали токены в кошельке.
Также есть технические риски: смарт-контракты имеют уязвимости в безопасности, особенно в молодых или непроверенных протоколах. Уже были случаи взломов, когда ликвидность полностью похищалась. Кроме того, высокие комиссии в сети Ethereum могут сделать использование AMM невыгодным для мелких сделок — иногда комиссия за одну транзакцию может превышать саму сумму обмена.
Заключение
Автоматизированные маркет-мейкеры — это не просто инструмент для обмена токенов. Это новый способ организации рынков, где алгоритмы и сообщества берут на себя функции, ранее доступные лишь банкам и биржам.
С одной стороны, AMM демократизируют доступ к ликвидности и торговле, позволяют получать доход с пассивных вложений и делают DeFi по-настоящему автономным. С другой — требуют понимания рисков, внимательного выбора платформ и стратегий.
Понимание того, как работают AMM, — это не просто про цифры, формулы и пулы. Это возможность впервые самому стать частью финансовой системы, где не нужно ждать одобрения брокера или использовать централизованные биржи. Здесь все работает по коду, который открыт, понятен и честен. В этом и есть сила DeFi — в том, что обычный пользователь получает доступ к тому, что раньше было «не для всех». И именно через такие простые, но мощные инструменты, как AMM, строится будущее.
Bitbanker — это простой способ работы с активами. На Bitbanker вы найдете различные инструменты для отправки денег за рубеж: от переводов на иностранные карты Visa до SWIFT-переводов. Свободные активы можно использовать для получения пассивного дохода от инвестиций и вкладов. Тратить в рублях, сохраняя долларовые накопления, можно оформив займ. Для фрилансеров и онлайн-бизнеса доступна функция эквайринга. Можно купить или продать криптовалютные и фиатные валюты: USDT, BTC, ETH, USDC, рубли, доллары, евро, киргизские сомы, дирхамы ОАЭ и другие валюты.
Другие полезные материалы из нашего блоге:
Присоединяйтесь к нашему Telegram-каналу — в нем вы найдете полезные материалы о криптовалютах и традиционных финансах, разборы обновлений Bitbanker и многое другое.