🛑 Когда Банк России может начать снижать ключевую ставку

🛑 Когда Банк России может начать снижать ключевую ставку?

Мы считаем, что уровня ключевой ставки в 21% годовых достаточно для постепенного достижения целевого показателя инфляции в 4%. Тем не менее, для этого может потребоваться её сохранение на данном уровне в течение продолжительного времени. Так что сейчас мы находимся в цикле поддержания жёсткой денежно-кредитной политики.

В конце апреля исполнится полгода с момента последнего изменения ключевой ставки ЦБ РФ. В качестве примера, Федеральной резервной системе США потребовалось более года, чтобы удостовериться в устойчивости тренда по снижению инфляции и приступить к смягчению монетарной политики. Несмотря на различия в причинах инфляции в обеих странах, данное сравнение иллюстрирует, что ключевая ставка замедляет экономику медленно.

Согласно теории, временной лаг между повышением ключевой ставки и её полноценным влиянием на экономику составляет от трёх до шести месяцев. Примерно столько же времени необходимо Центробанку для подтверждения устойчивости тренда.

Исходя из этого, снижение ключевой ставки в России весной маловероятно: в апреле ЦБ РФ, вероятно, оставит её без изменений, а в мае заседание СД вообще не запланировано. Однако летом может возникнуть неопределённость относительно возможного смягчения денежно-кредитной политики. В нашем базовом сценарии переход к циклу снижения ключевой ставки возможен во второй половине 2025 года.

Перспективы снижения ключевой ставки в среднесрочной перспективе оказывают влияние на инвестиционную активность. Наблюдается тенденция, когда инвесторы приобретают не только долгосрочные облигации, как перед мартовским заседанием ЦБ РФ, но и ценные бумаги со сроком погашения до одного года. Таким образом, на рынке происходит фиксация текущей доходности облигаций на максимально возможном горизонте погашения.

#Ответ