В эту пятницу, 25 апреля, в 13:30 по МСК будет опубликовано решение ЦБ РФ по ключевой ставке. Какое же решение примет регулятор?
Я постарался сделать статью короткой, но при этом сохранить максимум пользы. Поэтому начнём с главного: обратимся к пресс-релизу ЦБ РФ после мартовского заседания, в котором регулятор заявил, что готов повышать ключевую ставку, «если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели». По данным Банка России в марте годовая инфляция в России ускорилась до 10,34% (в феврале она составляла 10,06%), при этом ЦБ ожидал годовую инфляцию в марте на уровне 10,6%. Напомню, что цель ЦБ РФ по инфляции – 4%.
Из этого следует, что вероятность снижения ключевой ставки на апрельском заседании ЦБ РФ близится к нулю: инфляция далека от цели ЦБ и пока не приближается к ней. Однако повышать ставку Банк России также не станет (по причинам, о которых речь пойдёт ниже). Банк России снова сохранит ключевую ставку на уровне 21%.
Можно было бы на этом закончить статью, но я предлагаю вам обратить внимание на факторы, которые могут привести к снижению ключевой ставки на последующих заседаниях ЦБ РФ:
- Укрепление рубля. Рубль заметно окреп в 2025 году, что должно было способствовать снижению цен на импортные товары.
- Стабилизация инфляционных ожиданий. Эксперты отмечают, что рост инфляционных ожиданий населения и бизнеса вышел на плато, что создаёт условия для смягчения риторики ЦБ. Это радует, поскольку ранее это был один из двух ключевых факторов, который мог заставить Банк России повысить ставку выше 21% (об этом я писал в этой статье).
- Снижение потребительского спроса. Однако не всё так гладко: спрос всё ещё заметно превышает предложение.
- Снижение темпов кредитования физлиц. В 2025 году темпы кредитования населения стабильно снижаются по сравнению с концом 2024 года.
Хотелось бы добавить в список выше такой фактор как «приближение завершения СВО». Однако пока нет признаков, что это действительно близко к реализации. Никаких объективных результатов переговорного процесса на момент написания этой статьи нет. Как только будет реальный прогресс, и фондовый рынок РФ, и Банк России это обязательно заметят.
Факторы против снижения ключевой ставки Банка России:
- Снижение цен на нефть из-за тарифной войны Трампа (я предупреждал об этом риске ещё в статье перед февральским заседанием ЦБ). Этот фактор может ударить сразу и по курсу рубля, и по доходам федерального бюджета.
- Сохранение инфляции на высоком уровне – с этого фактора началась данная статья.
- Мартовский рост корпоративного кредитования. В отличие от темпов кредитования физлиц темпы корпоративного кредитования в марте вернулись к росту после двухмесячного перерыва. Это не очень хорошо.
- Внешнеторговая нестабильность, вызванная торговыми войнами Трампа, которая может привести к ускорению инфляции по всему миру. Недавно я опубликовал в «Дзен» детальный разбор торговых войн Трампа 2018–2020 годов и на его основе сделал конкретный прогноз по текущей ситуации. Советую прочитать – там всё по полочкам😎
Также важно отметить следующее: снижение ключевой ставки приведёт к снижению ставок по депозитам, что спровоцирует изъятие вкладов из банков и направление этих денег в потребление. ЦБ на это просто не пойдёт.
На июньском заседании ЦБ РФ, на мой взгляд, ставка также останется без изменений. Исходя из сегодняшней ситуации, я ожидаю снижение ключевой ставки Банка России только на заседании 12 сентября 2025 года.
Что касается российского фондового рынка, то в пятницу мы можем увидеть рост индекса Московской биржи выше 3000 пунктов при условии, что ЦБ РФ даст мягкий сигнал – перестанет говорить о повышении ключевой ставки и намекнёт на её снижение. Однако я ожидаю, что сигнал будет умеренно-жёстким, и при таком сценарии мы лишь увидим повышенную волатильность в узком диапазоне (быстро сходим вверх и вниз).
Читайте также:
Берегите капитал – и до встречи в следующем разборе!