Реальная ключевая ставка: что это такое и как использовать?
Сама по себе ключевая ставка в отрыве от инфляции не имеет никакого смысла, важна ее связь с инфляцией. Ну стала ставка 20% или 30% - номинальная цифра ни о чем не говорит.
Важна какая инфляция реальная.
Реальная ставка, это разница между ключевой ставкой и инфляцией за последние 12 месяцев. Прикрепил внизу график ее динамики за 5 лет.
Мы берем инфляцию от росстата, да она имеет ряд недостатков, но все равно остается лучшим способом измерения инфляции. Сопоставимая корзина, длинный ряд, ну и она достаточно точно отражает структуру потребления типичного россиянина.
Если у вас высокая доля импорта - сумки биркин и французский сыр, то ваша инфляция может отличаться, это совершенно нормально и ничему не противоречит.
Даже, если считать что Росстат рисует инфляцию - то рисует ее всегда, и реальная отображает настоящий уровень жестокости регулятора.
Правильнее смотреть на ключевая ставка - минус инфляционные ожидания, но я не нашел удобного ряда, поэтому сделал на инфляции - сильно отличаться не будет.
Обратите внимание на график, исторически
Что это значит?
Сейчас в России реальная ставка около 11-12%. Это очень много - обычно она держится около нуля или вовсе отрицательная. В мире она тоже околонулевая, лишь в Бразилии она была какое-то время выше 10%.
Когда реальная ставка низкая (как в 2022-2023) тебе выгодно брать кредит (долги сгорают в огне инфляции), и не выгодно сберегать.
Поэтому, ЦБ и держит ее высокой, чтобы охладить экономику.
Сейчас ситуация обратная, поэтому держать депозит очень выгодно. Причем в современной истории депозит никогда не приносил такой реальной доходности как сейчас.
Выводы
Текущая ситуация - скорее аномальная, реальная ставка очень высокая. мы либо победим инфляцию, либо скатимся в рецессию и будем снижать ставку, даже несмотря на инфляцию.
Инфляция 10% и ставка 16% по историческим меркам это все равно будет жестко - обычно при инфляции в 10% ставка была равна 10%. И ставка с лагом доходит до экономики - в этом году будет происходить рефинансирование облигаций взятых в 2022-2023 под 10-11% под 20%, даже при снижении ставки.
Высокая реальная ставка - позитив для облигаций и вкладов. И сейчас тут конечно уникальные возможности.
Низкая реальная ставка - позитив для валюты, недвижимости и акций.
#макроэкономика
