С начала 2025 года цена на золото выросла примерно на 25%, а за последние 12 месяцев — на 40%. При этом акции золотодобывающих компаний, например, представленные фондом VanEck Gold Miners ETF (тикер GDX), показали ещё более впечатляющий рост — 47% с начала года и 55% за год. В то же время индекс S&P 500 снизился на 11% с начала года и вырос всего на 5% за год, а акции Nvidia (тикер NVDA), одного из лидеров в сфере искусственного интеллекта, упали на 25% в 2025 году.
Джейсон Бриттон, президент Reflection Asset Management, считает, что резкое противоположное движение золота и S&P 500 отражает страх и неопределённость на рынке. По его мнению, инвесторов пугает не только падение акций, но и нестабильность доллара, нефти, доходности 10-летних казначейских облигаций — практически всего, кроме золота. Бриттон рекомендует покупать отдельные сегменты индекса, особенно связанные с искусственным интеллектом, которые остаются перспективными несмотря на давление.
Он отмечает, что инвесторы с долгосрочным горизонтом и способностью пережить краткосрочную волатильность могут рассматривать текущую ситуацию как уникальную возможность, сравнимую с периодом пандемии COVID-19. Тем не менее, Бриттон не видит рост золота как прямое отражение текущего состояния экономики, учитывая последние экономические данные и корпоративные отчёты. Скорее, он воспринимает это как симптом начала снижения потребительской уверенности, что может негативно сказаться на экономике в будущем.
В схожем ключе Джереми Зук, финансовый планировщик из Abundo Wealth, подчёркивает, что краткосрочные колебания золота мало что говорят о долгосрочных экономических перспективах. Он напоминает, что для инвесторов с длительным горизонтом владение акциями прибыльных компаний исторически было более эффективным способом накопления капитала. Зук рекомендует иметь лишь небольшую долю золота в портфеле, поскольку, несмотря на временные преимущества в периоды падения рынка, золото демонстрирует доходность, близкую к облигационной, но с волатильностью, характерной для акций. Это — «цена» за кратковременное чувство безопасности.
Рон Пиччинини, директор по инвестиционным исследованиям Amplify, отмечает, что текущий рост золота находится на «верхней границе ожидаемых значений» в условиях рыночной неопределённости. Он подчёркивает, что золото остаётся одним из немногих эффективных инструментов диверсификации классического портфеля, способным повысить риск-скорректированную доходность.
Однако, по мнению Пиччинини, золото может «шёпотом» предупреждать об экономических рисках. Он указывает на вероятность того, что правительство США не сможет вернуть свои финансы к устойчивому уровню. Высокие процентные ставки увеличивают стоимость обслуживания долга, которая может начать покрываться за счёт эмиссии денег, что грозит кризисом для казначейских облигаций и доллара. В таких условиях золото выступает эффективным хеджем, а его бессрочный характер даёт инвесторам гибкость по срокам.
Пиччинини рекомендует инвесторам не бояться текущей высокой цены золота. В портфелях Amplify с 2023 года золото занимает от 10% до 25% в зависимости от уровня риска, и пока нет планов сокращать эти позиции.
Наконец, Том Графф, главный инвестиционный директор Facet, советует обращать внимание на динамику доллара как индикатор для золота и рынка в целом. Он считает, что многие инвесторы сосредоточены на тарифных шоках, которые уже учтены в курсе доллара. В дальнейшем валюты будут определяться фундаментальными факторами, такими как относительные процентные ставки: Европейский центральный банк уже снижает ставки, в то время как Федеральная резервная система США, вероятно, сохранит их на текущем уровне несколько месяцев. Это создаёт дополнительные риски для золота, которые многие недооценивают.