Что известно о добровольном выкупе GDR Globaltrans? Разбираем детали.
Сегодня один из акционеров Globaltrans, казахстанская Aqniet Holding Group Ltd (владеет 13% капитала), объявила о запуске добровольной оферты на выкуп GDR Globaltrans по 200 рублей за штуку.
Оферта появилась на фоне завершения продажи российских активов Globaltrans в ЗПИФ «Трансатлант» за $767 млн в рублевом эквиваленте. А совет директоров компании утвердил выплату специального дивиденда в размере 335 рублей на GDR.
👉Сама структура оферты: ограниченный срок – до 24 апреля, ограниченный объем – 8,9 млн бумаг (примерно 5% капитала), заявки принимаются не пропорционально, а в порядке поступления. То есть участвуют те, кто первым принес бумаги.
Логичный вопрос – зачем продавать по 200, если можно получить 335? Ответ кроется в нюансах расчетной инфраструктуры, временных лагов и налоговой логики.
👉Налог на дивиденды в 15% уменьшает спецдивиденд до 285 рублей на ГДР. Дополнительно стоит учесть комиссии посредников – Citi, Euroclear и Clearstream, которые удержат свои проценты за обслуживание и конвертацию. Помимо этого — выплаты могут занять очень много времени из-за инфраструктурных проблем, особенно если инвестор держит бумаги через зарубежного брокера. В ряде случаев если ГДР учитываются через российские депозитарии, то выплаты их держателям могут быть заморожены.
👉Также влияет фактор времени и валютных колебаний. Неясно, какой будет курс рубля на момент поступления средств. Период ожидания может составить месяцы, в течение которых рублевый кэш может обесцениться.
👉Еще один момент — рынок вторичных торгов на AIX крайне малоликвиден. GDR торгуются в районе $3,4 (примерно 280 руб. по нашему курсу), однако реализовать крупный объем по этой цене затруднительно, да и вряд ли возможно будет найти покупателя. Поэтому для акционера, заинтересованного в быстром выходе, оферта по 200 – это цена ликвидности «здесь и сейчас».
👉И, наконец, налоговая деталь: при продаже GDR с убытком (если они приобретались выше 200 руб.) можно зафиксировать отрицательный финансовый результат и использовать его для налоговой оптимизации. В случае получения дивидендов, напротив, возникает дополнительная налогооблагаемая база без возможности ее «переноса».
👉Что имеем в итоге?
Предложенные одним из акционеров 200 рублей за GDR – не альтернатива «справедливой стоимости» оценки компании здесь и сейчас, а компромисс между оценкой будущих рисков, стоимостью времени, ликвидностью и налоговыми издержками со стороны инвестора.
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1143446
