Экономика РФ застыла в «точке перегиба». Ее рост замедляется, инфляция вроде бы начинает сдавать – но пока непонятно, пойдёт ли ЦБ на смягчение или снова всех удивит.
Эксперт РА в свежем макропрогнозе рисует два сценария. Что же он увидел в «хрустальном шаре»?
Вариант 1: «разумная достаточность»
Наиболее вероятный вариант. Экономика охлаждается, инфляция замедляется до 6,5–7% к концу года, а ЦБ может начать разворачиваться уже в июне.
Это значит:
- ставка ЦБ остаётся на уровне 21% до мая, но жёсткость риторики может ослабнуть уже в апреле, а первые реальные сигналы на снижение — в июне;
- снижение ставки возможно с сентября, до 18–19% к концу года;
- ВВП вырастет на 1,5%, доходы населения немного подрастут — за счёт депозитов и слабой кредитной активности;
- бюджет останется под контролем, расходов много, но и доходы рекордные (+26% в 2024 году).
Высокая ставка дорого обходится бюджету: до 1,7 трлн ₽ в 2025 году ушло только на обслуживание флоатеров и субсидии по льготным кредитам. Так что у регулятора есть стимулы потихоньку отпускать тормоз.
Вариант 2: «дополнительный шок»
Это если инфляция снова оживится — например, из-за роста кредитования, увеличения господдержки или неустойчивого рубля.
Что ждет нас в этом случае?
- ставка остаётся на уровне 21% весь год;
- рост экономики — ноль, а в отдельных отраслях (девелопмент, розница) — даже минус;
- кредитный импульс сдувается, финансовый рынок под давлением, но растёт склонность к сбережениям;
- инфляция остаётся выше 10%, и мягкая политика откладывается на неопределённый срок.
ЦБ такой сценарий пока держит «на столе», но приоритет за первым вариантом — это подтвердили и последние комментарии Набиуллиной.
Что ещё в прогнозе?
- рубль: краткосрочно силён, но волатильность вернётся — к концу года курс может снова уйти за 100;
- цены на нефть: $68 за Brent — умеренно негативный фон;
- строительство — эпицентр замедления, объёмы запуска проектов падают, девелоперы тормозят;
- инвестиции: рост продолжится, но медленнее — ставка кусается;
- бюджет — в порядке: дефицит 1,7% ВВП, основные расходы защищены.
Что все это значит для инвестора?
Экономика замедляется, но пока без признаков рецессии. Базовый сценарий — мягкое охлаждение, и ЦБ может смягчиться уже летом, а к концу года ставка может опуститься до 18–19%.
В итоге фиксированные купоны снова становятся интересными, а длинные облигации могут дать приятный апсайд. Но расслабляться рано — сценарий «шока» ещё в игре, и рынок будет жить от сигнала до сигнала.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!