Ключевая ставка в 21% была установлена в октябре 2024 года для борьбы с инфляцией, которая на тот момент составляла 8,4%. В апреле 2025 года инфляция достигла 10,34%, что значительно превышает целевой уровень в 4%.
Однако последние данные указывают на замедление инфляционных процессов, это может создать условия для изменения монетарной политики:
- Инфляция с сезонной корректировкой показывает 7,1% (в феврале — 7,5%, в 4 квартале 2024 — 12,9%, в 3 квартале 2024 — 12,1%).
- Экономический рост, по прогнозам, замедлится до 1,7% в 2025 году с 4,1% в 2024 году, а это подчёркивает необходимость стимулирования.
5 причин для снижения ключевой ставки
Снижение инфляционного давления
Банк России в своём заявлении от 16 апреля 2025 года:
В марте месячный рост цен с исключением сезонности продолжил замедляться, но был по‑прежнему высоким. Показатели устойчивой динамики цен преимущественно снижались. Общее ценовое давление стало более разнородным по группам товаров и услуг. Рост цен на непродовольственные товары максимально замедлился.
Это указывает на замедление роста цен и может стать первым шагом к смягчению политики. Прогнозы регулятора предполагают, что инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году,а в 2026 году инфляция вернётся к 4,0% .
Нормализация фискальной политики
Банк России подчёркивает, что нормализация фискальной политики в 2025 году будет иметь дефляционный эффект. Это означает, что сокращение бюджетного дефицита и возврат к фискальным правилам помогут снизить инфляционное давление, уменьшая необходимость в высоких ставках.
Поддержка экономического роста
Высокая ключевая ставка ограничивает кредитование, это замедляет экономическую активность. Розничное кредитование сокращается с декабря 2024 года, а корпоративное кредитование остаётся умеренным. Индекс производственной активности PMI России в апреле снизился до 48,2 п. (50,2 п. в марте). Снижение ставки могло бы стимулировать инвестиции и потребление, предотвращая чрезмерное охлаждение экономики.
Ожидание рынка
Рынок уже готовится к возможному смягчению денежно-кредитной политики, но ожидает этого ближе к концу года. Удовлетворение этих ожиданий может укрепить доверие инвесторов и стабилизировать финансовые рынки.
Политическое давление
Президент Владимир Путин призвал экономических чиновников избегать «замораживания» экономики из-за жёсткой монетарной политики. Хотя Банк России стремится сохранять независимость, но такие заявления могут оказывать косвенное влияние.
Например, в декабре 2024 года регулятор неожиданно сохранил ставку после аналогичного призыва Владимира Путина к «сбалансированному» решению.
Потенциальные риски и ограничения
Несмотря на перечисленные причины, 24 апреля Банк России скорее всего сохранит ставку на текущем уровне.
Банк России регулярно подчёркивает, что увеличение спроса всё ещё опережает возможности наращивания выпуска многих товаров и услуг, это подталкивает инфляцию.
Если инфляция не продолжит снижаться, регулятор может даже рассмотреть повышение ставки. Кроме того, внешние факторы, такие как ухудшение условий внешней торговли или геополитические напряжения, могут ограничить возможности для смягчения политики до конца 2025 года.
