#Политика
Автор: Yoruk Bahceli и Сэмюэл Индик
28 апреля 2025 г.8:04 утра по Гринвичу +3
ЛОНДОН, 28 апреля (Рейтер) — Евро неожиданно вырос в цене после того, как президент США Дональд Трамп объявил о введении пошлин, что, вероятно, снизит прибыль европейских компаний как минимум на пару процентных пунктов, усилив влияние самих пошлин.
В то время как экономисты обычно ожидают, что валюты стран ослабнут под воздействием тарифов, что в некоторой степени ограничит ущерб, с тех пор, как 2 апреля Трамп взорвал бомбу и спровоцировал хаос на рынке, доллар, являющийся «тихой гаванью», упал.
Евро, также укрепившийся из-за резкого увеличения расходов в Германии, вырос примерно на 10% с начала марта и достиг рекордного уровня по отношению к корзине валют — ключевому показателю для Европейского центрального банка. Половина этого роста пришлась на апрель, благодаря чему валюта показала свой лучший результат с конца 2022 года.
Однако это плохая новость для экономики блока, зависящей от экспорта, где компании из индекса STOXX 600 получают 60% доходов из-за рубежа, из которых почти половина приходится на США, по оценкам Goldman Sachs.
«Если у вас будет гораздо более слабый экономический рост и гораздо более сильный евро, это станет двойным ударом для Европы», — сказал Эммануэль Кау, глава отдела европейской стратегии по ценным бумагам в Barclays.
Исторически сложилось так, что устойчивый рост евро на 10% снижает корпоративную прибыль на 2-3%, сказал Деннис Хоуз, главный стратег по акциям BNP Paribas. Это только усилит неопределённость, поскольку тарифы уже влияют на прогноз прибыли в первом квартале.
Германия, крупнейший экспортёр и экономика блока, может столкнуться с «незначительной рецессией» в 2025 году, заявил на прошлой неделе президент Бундесбанка Йоахим Нагель, в то время как Международный валютный фонд снизил прогноз роста для блока в целом на этот и следующий год.
Поскольку некоторые банки ожидают, что в этом году курс евро вырастет до 1,20 доллара, последствия могут быть серьёзнее, и компании уже бьют тревогу в своих отчётах о доходах за первый квартал.
Ещё до недавнего укрепления евро оборот Unilever(ULVR.L), открывает новую вкладку в первом квартале снизился, поскольку влияние валютных колебаний помогло компенсировать рост продаж.
Самая дорогая компания Европы SAP (SAPG.DE), открывает новую вкладку прогнозирует, что при росте евро на 1 цент её годовой доход может снизиться примерно на 30 миллионов евро (34,05 миллиона долларов).
(OREP.PA) , открывает новую вкладку, Компания L'Oreal подсчитала, что сохранение уровня в 1,15 доллара, которого евро достиг на прошлой неделе, в течение всего года может снизить её чистую прибыль на 2,9%.
Для компаний этот риск также снижает конкурентоспособность, в которой блок отчаянно нуждался ещё до всех этих потрясений, связанных с тарифами.
«Мы — экспортный континент, и это означает, что в целом вы увидите снижение спроса», — сказала главный экономист ING Марике Блом.
Она ожидает, что рост экономики еврозоны замедлится, даже несмотря на то, что укрепление валюты поддерживает потребителей, снижая стоимость импорта, в том числе энергоносителей.
Одним из серьёзных слабых мест являются автопроизводители. Автомобили — ключевой экспортный товар Европы, и они столкнулись с давлением со стороны китайских конкурентов ещё до того, как на них был наложен дополнительный тариф США.
С момента инаугурации Трампа европейские акции автопроизводителей (.SXAP), открывает новую вкладку, упали примерно на 8% по сравнению с падением индекса STOXX 600 менее чем на 1%.
Инвесторы в европейские акции, уже напуганные тарифами, заявили, что укрепление валюты — ещё одна причина для осторожности.
Фредерик Каррьер, руководитель отдела инвестиционной стратегии RBC Wealth Management на Британских островах и в Азии, предпочитает европейские акции, ориентированные на внутренний рынок, и те, которые выиграют от стимулирования экономики Германии.
В дополнение к проблемам Европы, связанным с корпоративным сектором, неясно, насколько компании могут защитить себя от колебаний валютных курсов, как они обычно делают, используя деривативы.
Компания SAP сообщила аналитикам, что большая часть её свободного денежного потока была хеджирована по более высокому обменному курсу, поэтому в 2026 году, когда срок действия этих хеджирований истечёт, она понесёт реальные убытки.
Джеки Боуи, глава подразделения EMEA в компании Chatham Financial, занимающейся управлением рисками, сказала, что в этом году активность в сфере корпоративного хеджирования возросла, но в последнее время замедлилась из-за опасений клиентов, что они могут зафиксировать более низкий курс, учитывая скорость недавнего падения доллара.
По её словам, корпорации также могут захотеть хеджировать риски на более длительный срок, но это рискованно, поскольку тарифы могут быстро изменить географическое распределение их продаж и производства.
Большинство компаний используют форвардный рынок для хеджирования своих валютных рисков, а более крупные фирмы также используют опционы.
По словам трейдера по валютным опционам Nomura FX Аадита Рамана, одна из популярных стратегий опционов, так называемая продажа волатильности, при которой компании получают выплаты, когда валюты движутся в узком диапазоне, прекратила своё существование в последние шесть недель из-за колебаний рынка. Обычно на эту стратегию приходится около 25% валютных хеджирований для пользователей.
«Номура» советует компаниям активнее использовать опционы, учитывая неопределённость в отношении будущих денежных потоков, добавил Раман, поскольку они могут структурировать сделки таким образом, чтобы покупать или продавать больше евро, чем изначально ожидалось.
«Последние шесть недель были беспрецедентными... поэтому люди действуют очень осторожно», — сказал Раман.
(1 доллар = 0,8810 евро)