Вот что пишет Jurrien Timmer, директор по глобальному макро в Fidelity:
Учитывая, что циклический бычий рынок достиг среднего возраста, а долгосрочный бычий рынок достиг (на мой взгляд) своего золотого возраста, стоит задуматься о том, что будет дальше, причем не только в ближайшие год-два, но и в ближайшие 5-10 лет. После 16 лет сверхтрендовых показателей, в которых доминировали американские мега-кэпы, само собой разумеется, что навигация по долгосрочному контексту имеет огромное значение как для беты (доходности рынка), так и для альфы (относительной доходности классов активов).
На графике ниже я показываю аналоги двух последних долгосрочных бычьих рынков, а именно 1949-1968 и 1982-2000 годов. В них есть своя последовательность: первые 10 лет, как правило, были очень устойчивыми, обеспечивая рост 10-летнего CAGR с поправкой на инфляцию до двузначных цифр. Затем, когда отрицательная доходность десятилетней давности сходит на нет, темпы изменения начинают снижаться с середины десятых годов. Рынок продолжает подниматься, но профиль доходности меняется от значительно выше среднего к среднему и, в конечном счете, ниже среднего.
Когда долгосрочный тренд достигает своего конечного завершения (исторически около 18 лет), рынок вступает в долгосрочный медвежий период, приносящий доходность ниже среднего или даже отрицательную доходность с поправкой на инфляцию в течение нескольких лет.
