📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:
• Выручка по итогам 9 месяцев выросла на 95% год к году и составила 512 млрд рублей – благодаря рекордным объёмам кредитования, выдачи банковских гарантий, страхования и комиссионных услуг.
• Чистый процентный доход за 9 месяцев показал рост на 13,6% год к году до 117,9 млрд рублей. Чистый комиссионный доход за 9 месяцев вырос на 29,7% до 25,3 млрд рублей.
• Интеграция Хоум Банка успешно завершилась, покупка была дешевле капитала, поэтому переоценка по сделке составила 18,5 млрд рублей.
• Совкомбанк активно развивает свой небанковский бизнес: страхование – рост премий на 70% год к году, лизинг – рост портфеля на 47%, факторинг – рост портфеля на 51%.
❗ РИСКИ:
• Чистая прибыль за 9 месяцев снизилась на 26% и составила 56,5 млрд рублей. Давление оказали отрицательная переоценка ценных бумаг (убыток в 3,2 млрд рублей) и рост отчислений в резервы в условиях высокой ключевой ставки (+74% до 51,2 млрд рублей). Однако если исключить прошлогодние разовые доходы от переоценки ценных бумаг, рост регулярной чистой прибыли составил бы +23%.
• Рентабельность капитала (ROE) составила 25%, год назад ROE была на уровне 51%. Средний уровень ROE за последние 10 лет – 36%, выше текущего показателя. Если раньше многие отмечали высокий уровень рентабельности капитала Совкомбанка, то на данный момент она опустилась до уровня Сбера.
• Операционные расходы за 9 месяцев выросли на 40% до 92 млрд рублей, в то время как чистые операционные доходы показали рост лишь на 16% до 143 млрд рублей.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Если не учитывать прошлогодние разовые доходы, то Совкомбанк продолжает показывать достойные результаты по прибыли и операционным показателям, имея при этом оценку рынка ниже своего имущества – P/B=0,87x. Совкомбанк успешно завершил интеграцию Хоум Банка, однако стоит помнить о том, что для завершения сделки будет проведена допэмиссия акций в начале 2025 года.
• Как только начнётся цикл снижения ключевой ставки, Совкомбанк начнёт наращивать свою прибыль, а рентабельность капитала снова будет стремиться к 30%. Также можем увидеть положительную переоценку акций при включении Совкомбанка в индекс Мосбиржи.
• Я держу акции Совкомбанка в своём долгосрочном портфеле, на коррекции я увеличивал свою позицию. Считаю Совкомбанк перспективным банком с достойными показателями, акции которого покажут значительный рост при смягчении денежно-кредитной политики ЦБ.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital