Приветствуем, друзья! Центробанк начнет снижать ключевую ближе к июню следующего года. Однако доживут до этого светлого момента далеко не все перевозчики.
Аналитики ухудшили свои ожидания, так как раньше предполагалось, что цикл смягчения может начаться уже в I квартале. К чему это приведет отрасль? Кто виноват? И к чему готовиться? Давайте разбираться. Поехали!
Банк России уменьшит ключевую ставку
Но не сразу. Для начала, последняя неделя октября со стороны финрегулятора прозвучала угроза ужесточить прогноз по средней ключевой ставки. Все это выражено в документе «Основные направления денежно-кредитной политики».
Примечательно, что руководитель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина в рамках выступления в Госдуме очень жестко проявила непреклонность. Однако по итогу имеем попытку «охладить» инфляцию путем ввода «болючих» ставок кредитов и лизинга. Однако в реалиях ноября 2024 года особых вариантов для российской экономики не предусмотрено.
Из слухов известно, что Центробанк будет снижать ключевую ставку к концу первого полугодия 2025 года. Экспертное сообщество из представителей сектора финансистов и финаналитиков уверено, что есть 2 варианта развития событий:
- Умеренно-негативный – снижение ставки к июню 2025 года;
- Негативный – снижение ключевой ставки во второй половине 2025 года.
Напомним, что сейчас ключевая приблизилась к отметке 21%. При этом регулятор уже повышал ее в октябре с немалых 19%. В общем, история такая себе. Ведь в конце октября те же аналитики ждали снижения ключевой в I квартале 2025-го. Впрочем, последняя неделя свидетельствует о том, что ЦБ РФ чутко реагирует на негативную тенденцию рынка.
В предпоследний день октября, 30 числа, финрегулятор опубликовал «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на ближайшую 3-летку». В этом программном документе отражен сценарий на уровне 17-20% в 2025 году. Забавно, что в августе ЦБ РФ был оптимистичнее и предполагал, что этот показатель будет равен 14-16%.
В ходе заседания в Госдуме 31 октября Эльвира Набиуллина очень четко и резко отозвалась о возможности снижения ставок. Из уст главного финрегулятора страны прозвучало, что «жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) — это не «прихоть» Банка России, а реакция на происходящее в экономике». Переводим – денег нет, но вы держитесь.
Как это водится, Центробанк заранее оставил себе лазейку для того, чтобы «спустить» общественный негатив. Так, Набиуллина предупредила (опережая хейтеров), что «повышенную инфляцию нельзя надежно удерживать в каком-то коридоре». Для достижения цели по уровню годовой инфляции в 4% власти пойдут на непопулярные меры. В общем, это максимум того, что сейчас есть у ЦБ РФ в рамках определения «ценовая стабильность».
Еще из откровений главы Центробанка: При высокой инфляции рост экономики не может быть устойчивым.
Намеки о «закручивании гаек» выстрелили на итоговой пресс-конференции после завершения заседания совета директоров ЦБ в октябре. В тот день Эльвира Набиуллина набралась смелости и озвучила «повышение ставки в декабре до 23% возможно». И вообще (гулять так гулять) запустила контрольный мессидж руководитель финрегулятора сообществу «максимальной точки для ключевой не существует». Вот так вот!
Реально ли ЦБ снизить ключевую ставку?
Так как власти поставили своей целью – борьбу с инфляцией, то повышение ключевой ставки, мол, неизбежное зло. Однако этот инструмент не совсем работает. Таргет то по годовой инфляции стоял в 4%, а по факту (на бумаге то есть) имеем все 8,6.
Не будем повторять банальные истины, что предыдущие подъемы ключевой ставки уже отражаются в динамике кредитования. Отражаются не самым лучшим образом для логистов, перевозчиков и автопрома. Короче, задело всех и вся. Розничные займы в июле-августе замедлились, сетует Эльвира Набиуллина. Корпоративное же кредитование продолжает расти, только за последние 9 месяцев 2024 года портфель заимствований В2В сектора вырос на 10,6 трлн рублей. Переводим - выхода нет, приходится занимать.
Что это означает? Отрасль перевозок перешла из потребительского цикла в сберегательный. Начальник отдела инвестиционного консультирования Ренессанс Банка Максим Капустин заявил, что «многие бизнес-процессы начинают охлаждаться». То есть перевозчики предпочитают не брать кредиты и автотехнику, а вкладывать деньги в ценные бумаги (облигации) или «замораживать» на расчётчиках. Ровна такая же ситуация в розничном секторе. В теории, после такого крутого пике должна произойти стабилизация спроса и дальнейшее понижение цен на товары и услуги. Но… это не факт!
Чем же тогда вызван рост цен в РФ на товары и услуги? С одной стороны, высокой потребительской активностью (граждане и компании берут кредиты и больше покупают, из-за чего продавцы товаров и услуг могут позволить повышать цены). С другой стороны, на экономику и логистику в том числе оказывают влияние рост себестоимости осуществления услуг и увеличивающиеся государственные расходы. Последние 2 фактора вне зоны контроля ЦБ РФ.
Финансовый аналитик Наталья Мильчакова уверена, что для изменения денежно-кредитной политики ЦБ РФ нужно:
- явные признаки снижения инфляции;
- устойчивый тренд к росту экономики.
Пик эффективности от мер по ужесточению денежно-кредитных условий специалисты ждут через два-три квартала. Главный экономист банка «Зенит» Марина Никишова уточнила, что цикл на повышение ЦБ начал в июле, значит первый позитив может быть (а может и не быть) будет заметен весной. К лету 2025 года потребительский спрос и кредитование замедлятся.
Риски для логистики на фоне высокой ключевой ставки
Итак, жесткая ДКП в теории должна компенсировать проинфляционные факторы в экономике. Однако при этом явно видны негативные последствия для тех отраслей, которые зависят от рыночного финансирования (логистика одна из них).
Финансовый аналитик Ольга Беленькая (компания «Финам») уверена, что негативный тренд связан с ростом налоговой нагрузки на бизнес в 2025 году и с сокращением частных инвестиций и закрытием части бизнеса.
Рост ключевой ставки «утопит» транспортные компании с высокой долговой нагрузкой. Недоступность кредитов для многих мелких и средних организаций приведет к снижению рентабельности, замедлению инвестиционного и экономического роста логистической отрасли.
Конечно, Эльвира Набиуллина отмечает, что кредитный портфель юрлиц продолжает расти, но это всего лишь отражение необходимости развиваться. Однако кредиты еще надо и отдавать.
Еще ворох макрофакторов, вызванных высокой ключевой ставкой ЦБ РФ:
- ограничение потребительского кредитования;
- снижение покупательской способности;
- рост теневой экономики;
- мошенничества.
Резюме. Высокая ставка стало попыткой сбалансировать сбережения и расходы в перевозчиков и грузоотправителей в условиях расшатанных инфляционных ожиданий. Увы, но этот инструмент не может решить структурные сложности, такие как перекосы на рынке труда и рост госрасходов. Наблюдаем.