Отвечает управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков.
25 октября 2024 года Центральный банк поднял ключевую ставку до 21% годовых. Это связано с устойчивыми инфляционными тенденциями, которые подтверждаются сентябрьскими данными. Мы наблюдаем продолжение роста совокупного кредитного портфеля банков: прирост в сентябре равен 2 триллиона ₽, что соответствует уровню августа. Инфляционные ожидания населения выросли до 13,4%, увеличившись на 0,9 п. п. Ценовые ожидания бизнеса, согласно данным Центрального банка, также растут второй месяц подряд. По оценке ЦБ, сезонно скорректированная инфляция за сентябрь составляет 9,8%, базовая инфляция в формате сезонно скорректированных данных подросла до 9,1%. В рамках пересмотра среднесрочного прогноза ЦБ увеличил прогноз по инфляции с 7,8–8,0% до 8,2–8,4% на 2024 год и с 4,2–5,8% до 6,1–6,8% на 2025 год.
Ключевая ставка усиливает сберегательные настроения населения, что снижает покупательскую активность и повышает уровень сбережений. Мы также видим полноценный эффект от повышения утильсбора в октябрьских данных, что станет дополнительным фактором повышения цен в четвёртом квартале. Продолжение роста в сегменте корпоративного кредитования не позволяет говорить о полноценном торможении экономики в условиях повышенного бюджетного стимула в четвёртом квартале 2024 года.
Если говорить о дальнейшей повестке, то, как подтверждает риторика руководства ЦБ, жёсткость и уровень ставки зависят от денежно-кредитных условий. Мы не считаем, что существует определённый «потолок» ставки, выше которого ЦБ не пойдёт. Вероятно, пик по ставке мы увидим в первом квартале 2025 года, а сроки сохранения максимальной ставки будут зависеть от макроданных.
Вообще, наиболее чувствительной частью к решению ЦБ по ставке оказывается потребительское кредитование, так как в условиях высоких ставок увеличиваются объёмы сбережений, а повышенные макропруденциальные надбавки и их вероятное дальнейшее ужесточение способствуют замедлению экономики со стороны спроса. Существует вероятность роста проблемной задолженности у компаний со слабыми финансовыми показателями, поскольку ранее высокий уровень ставок сохранялся недолго, и компании, ожидавшие быстрого снижения ставки, могут оказаться в ситуации разрывов ликвидности.
Если макростатистика продолжит показывать повышенные темпы роста цен в четвёртом квартале, то мы сможем увидеть ещё одно повышение ключевой ставки в конце года. Его масштаб будет зависеть от выходящих статистических данных. Если текущие тенденции сохранятся, маловероятно, что мы увидим снижение ставки ранее второго полугодия 2025 года.
Редакция Сравни,
Отвечаем на потребительские вопросы о финансах
Читайте также:
Подпишитесь на наш канал, если статья была полезной