13 июня Московская биржа остановила торги долларами и евро в результате санкций США и определять курс рубля для расчетов с западными контрагентами стало занятием креативным.
В инсайте “Третейский лабиринт. Санкционный квест российских компаний в Европейской финансовой системе.” мы рассказывали о проблемах, с которыми сталкиваются российские юристы при взаимодействиях с американскими и европейскими коллегами, а также искали пути решения.
Сегодня коллеги из С Family помогли подготовить методы исчисления самого курса рубля.
Традиционные методы
Мосбиржа
Напрямую курс рубля не определяет, так как попала в в SDN-список.
Центральный банк РФ
Применяет следующую методику расчета:
- Финансовые организации обязаны предоставлять регулятору отчетность о совершенных сделках не позднее 15:30 по московскому времени каждого торгового дня.
- ЦБ вправе исключать из расчетной формулы сделки, совершенные по экстремально низким или экстремально высоким ценам, с целью минимизации их влияния на средний показатель.
- Также применяется корректировка на объемы совершаемых сделок: более крупные сделки имеют большее значение при расчете официального курса.
- Действуют дополнительные ограничения, например, если одна кредитная организация обеспечивает 75% поставки валюты, ее операции могут быть исключены из учета.
Межбанковский рынок
С рядом особенностей:
- Участники могут договориться об изменении курса для ускорения сделки в зависимости от интересов партнера.
- Информация о объемах торгов и количестве участников не разглашается.
- Межбанковский рынок предоставляет динамический курс, который сложно использовать для прогнозирования официального курса ЦБ из-за сложной формулы расчета.
- Внутридневные колебания курса на межбанковском рынке могут достигать значительных величин, вплоть до пяти рублей за доллар.
Финансовые конвертеры
Yahoo Finance для девайсов на iOS, Google Finance для Google и Android девайсов, XE для всех остальных. Популярные конвертеры сейчас дают курс около ЦБ, с колебаниями в пределах
Рыночные методы
Кросс-курс через юань.
Считать достаточно просто, если известны обе пары.
Например, если на MOEX CNY/RUB=11.77, а CNY/USD=0.14, то USD/RUB будет 12.84/0.14=84.04
Похожим образом можно рассчитать рубль через другие валюты, которые торгуются на MOEX.
Криптовалюта
Обычно используются для вычисления курса стейбл-койны, привязанные 1=1 к курсу доллара, чаще всего USDT.
Курс определяется в агрегаторах обменников и на P2P сделках. Чаще всего курсы в обменниках и P2P отличаются не существенно, но P2P может быть ниже. Например, 93.36 в обменниках и 93.2 на P2P сделках.
Криптовалютный рынок чрезвычайно волатилен и колебания курса могут быть существенными в течении дня.
“Справедливые методы”
Умножение среднего рыночного курса базового года на отношение инфляций в двух странах.
Например, если за определённый период в России цены выросли вдвое, а в США на четверть, то курс должен вырасти на определённое количество процентов.
Аналитики Альфа Банка сделали это упражнение в начале 2024 года и исходили из того, что рубль был отпущен в свободное плавание в декабре 2014 года.
Вскоре после этого установился панически высокий курс около 80 рублей. Спустя полгода доллар откатился к 50 рублям и потом ещё весь 2016 год сильно колебался. Рынок успокоился лишь к началу 2017 года, после чего доллар надолго стабилизировался.
Средний курс за 2015–2016 годы составил 64 рубля. И его можно взяли за исходный. С того времени прошло чуть меньше девяти лет. Инфляция рубля за этот период должна была добавить доллару 79%. Инфляция доллара — затормозить этот рост на 31%. Их соотношение даёт +37% к базовому году, то есть справедливый курс сейчас = 87 рублей за доллар.
Использование «индекса бигмака».
Этот способ сравнения реальной стоимости валют по паритету покупательной способности (ППС) рассчитывается британским журналом «The Economist» и Statista.
Например, если цена «российского» Биг Хита — приблизительно 186 рублей, а в США Биг Мак стоит 5.69 долларов, то справедливый курс российского рубля к доллару США будет составлять 186/5.69=32.68.
Вместо выводов
Участники рынка и экономические аналитики сталкиваются с высокой степенью неопределенности, что требует более глубокого анализа и осторожного подхода к оценке валютного курса в текущих условиях.
В конечном счете, сейчас каждый сам для себя определяют курс, по которому готов обменивать рубль на доллар. Кто-то ждет 32, а кто-то 200.