Роберт Хабек с тевтонским преуменьшением отметил, что экономические условия «неудовлетворительны». Министр экономики Германии выступал 9 октября, сразу после того, как официальные прогнозы на этот год были пересмотрены с роста на 0,3 % до сокращения на 0,2 %. Это последует за сокращением производства на 0,3% в прошлом году, что означает, что Германии грозит первая двухлетняя рецессия за более чем два десятилетия.
Крупнейшая экономика Европы почти не продвинулась вперед после удара Ковида-19, отставая от остального богатого мира (см. график 2). Изабель Шнабель из Европейского центрального банка отметила, что рост еврозоны без учета Германии был «удивительно устойчивым» с 2021 года и более быстрым, чем во многих других крупных экономиках. Но говорить об экономике еврозоны без Германии - все равно что говорить об американской экономике без Калифорнии и Техаса. Страна, которая когда-то была двигателем европейского роста, стала его тормозом.
Трудно представить себе худшее стечение обстоятельств для зависящей от экспорта и обрабатывающей промышленности немецкой экономики, чем те, с которыми она столкнулась в 2021 году. Рост цен на энергоносители последовал за вторжением России на Украину, а теперь избыточные промышленные мощности Китая создают хаос за рубежом. Как бы ни было удобно сваливать вину за экономическую слабость на внешние факторы, однако проблемы Германии гораздо глубже, и многие из них являются внутренними. Кроме того, раздробленная трехпартийная коалиция препятствует политическому решению проблем.
В последние годы промышленное производство испытывает трудности. Особенно сильно пострадали энергоемкие отрасли, такие как химическая, металлообрабатывающая и бумажная промышленность На эти отрасли приходится всего 16 % промышленного производства Германии, но они потребляют почти 80 % промышленной энергии. Многие компании отреагировали на повышение стоимости энергии приостановкой производства.
Изменения в структуре мирового спроса - более серьезная проблема для большинства компаний. Как отмечает Pictet Wealth Management, экономические отношения Германии с Китаем изменились. В 2010-х годах рост двух стран был взаимодополняющим: Германия продавала Китаю автомобили, химикаты и оборудование, а он, в свою очередь, покупал потребительские товары и промежуточные компоненты, такие как аккумуляторы и электронные компоненты. Теперь же Китай способен самостоятельно производить многое из того, что раньше импортировал, а в некоторых случаях стал серьезным конкурентом на экспортных рынках, не в последнюю очередь в такой старой немецкой отрасли, как автомобили.
Однако уныние в отношении немецкой промышленности может быть излишним. Хотя с 2020 года производство в обрабатывающей промышленности сократилось, валовая добавленная стоимость оставалась на удивление стабильной. Во многих случаях предприятиям обрабатывающей промышленности удалось перейти на выпуск более дорогостоящих товаров, даже несмотря на потерю доли рынка. И в прошлом году, когда экономика в целом сократилась, торговля продолжала вносить свой вклад в рост, что, похоже, повторится и в этом году.
Рост реальных доходов населения по мере снижения инфляции медленно приводит к увеличению спроса, но в конечном итоге он должен проявиться в потребительских расходах. Худшие времена энергетического кризиса в промышленности также остались в прошлом. Большинство наблюдателей ожидают ускорения роста в следующем году. Правительство запланировало рост на 1,1% в 2025 году и на 1,6% в 2026 году, исходя из предположения, что частное потребление начнет восстанавливаться.
Однако назревший подъем не означает избавления от более долгосрочных структурных проблем. В действительности экономическая слабость Германии предшествовала недавним геополитическим и экономическим потрясениям. Как отметила г-жа Шнабель в этом месяце, ВВП Германии в конце 2021 года был всего на 1% выше уровня четырехлетней давности, по сравнению с 5%-ным ростом в остальной части еврозоны и более чем 10%-ным ростом в Америке.
Успех Германии в 2010-х годах отражает ее конкурентное преимущество перед остальной Европой. В начале века Германия боролась за воссоединение. Уровень цен в стране был выше, чем в других странах зоны единой валюты. Затем, в начале 2000-х годов, реформы Хартца, включавшие либерализацию рынка труда, привели к снижению издержек за счет ослабления переговорной силы работников. В то же время рост в Южной Европе, стимулируемый долгами, привел к повышению уровня цен в еврозоне в целом.
Однако со временем это конкурентное преимущество сошло на нет. После долгового кризиса начала 2010-х годов периферийные европейские экономики приступили к собственным структурным реформам. С 2015 года, после десятилетия сдерживания, расходы на оплату труда в Германии стали расти быстрее. К 2019 году разрыв в уровне цен между Германией и остальными странами еврозоны сократился. Влияние энергетического кризиса, когда Германия особенно зависит от российского газа, привело к повышению уровня цен в стране. Впервые за более чем два десятилетия Германия не имеет преимущества по затратам перед своими коллегами по еврозоне
В то время как Германия решает проблему потери конкурентоспособности, она также должна бороться с демографическими сдвигами. В последние годы старение населения страны уравновешивалось высокой иммиграцией. Но теперь мигрантов прибывает все меньше, в результате чего предприятиям не хватает работников. В целом МВФ ожидает, что в ближайшие пять лет численность трудоспособного населения Германии будет сокращаться на 0,5 % в год - это самый резкий спад среди всех крупных экономик.
Представители МВФ считают, что, если производительность труда не повысится, экономический рост в Германии остановится на уровне 0,7% в год, что вдвое меньше, чем до пандемии. Увеличение государственных расходов могло бы дать толчок, но министров сдерживают самостоятельно установленные фискальные правила. Ежегодные чистые государственные инвестиции упали с 1% ВВП в начале 1990-х годов до нуля. Хотя критика «долгового тормоза», который ограничивает федеральный структурный дефицит 0,35% ВВП в год, стала более распространенной, мало кто из наблюдателей ожидает каких-либо изменений до федеральных выборов следующего года.
Рецессия в Германии болезненна как для самих немцев, так и для всей еврозоны. Экономический подъем в следующем году, вызванный снижением инфляции и стоимости энергоносителей, не облегчит структурных проблем. Экономика Германии проявляла признаки напряжения задолго до того, как началась пандемия, Россия вторглась на Украину, а Китай начал вкладывать деньги в переживающие не лучшие времена отрасли. Она будет продолжать демонстрировать признаки напряжения еще в течение долгого времени.
Парадоксально что несмотря на стагнацию экономического роста, фондовые рынке Германии обновляют исторический максимум. Причина вероятно кроется в росте денежной массы м2