Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI подобрался к 100 пунктам, инфляция и анонс нового бюджета не оставляют шанса. Вторичный рынок ОФЗ находится под давлением и вот почему:
🔔 Устойчивые темпы роста цен, исходя из картины сентября, сохраняются на высоком уровне, и значимых указаний на то, чтобы они замедлялись, пока не видно — Алексей Заботкин.
🔔 По данным Росстата, за период с 8 по 14 октября ИПЦ вырос на 0,12% (прошлые недели — 0,14%, 0,19%), с начала октября 0,26%, с начала года — 6,06% (годовая — 8,47%). Динамика октября пока ниже, чем в прошлом году, но проинфляционные факторы всё равно остаются в деле, из-за этого прогноз регулятора по инфляции в 6,5-7% по году явно будет превышен. ЦБ рассмотрел динамику потребительских цен за сентябрь — 9,8% saar и признал, что высокая инфляция формируется под влиянием сильного внутреннего спроса, за ростом которого не успевает производство товаров и услуг (поэтому месячный пересчёт почти всегда выше, недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), это ещё один важный аргумент для повышения ставки в октябре.
🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн, всего на 150₽ млрд, выполнили план только на 60%). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков, где купонная доходность рекордная из всех выпусков ПД (12-12,25%), а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн.
Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:
✔️ Минфин с октября 2023 г. по июнь 2024 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но ситуация со спросом и поведением банков заставила, вновь прибегнуть к флоатеру. Но сегодняшний аукцион прошёл без использования флоатера, "результат" не заставил себя ждать.
✔️ Согласно статистике ЦБ, в сентябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица — на 10₽ млрд (покупки НФО стали минимальными за 2024 г. — 1,1₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали 7 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 14₽ млрд (в августе продали на 23,7₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, увеличив свою долю до 72% от всех размещений с 55,8% в августе.
✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула за 17,5% (ОФЗ 26238 торгуется по 50,5% от номинала с доходностью 16,04%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -50% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде октября она составила 19,78%, что выше ключевой ставки (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,1%).
А теперь к самому выпуску:
▪️ Классика ОФЗ — 26242 (погашение в 2029 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26248 (погашение в 2040 г.)
Спрос в ОФЗ — 26242 составил 34,7₽ млрд, выручка — 17,7₽ млрд (средневзвешенная цена — 72,5%, доходность — 18,42%, это рекорд по доходности). Спрос в ОФЗ — 26248 составил 13,4₽ млрд, выручка — 7,8₽ млрд (средневзвешенная цена — 76,87%, доходность — 17,05%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 25,4₽ млрд (на прошлой неделе — 4,8₽ млрд). Согласно плану Минфина на IV кв. 2024 г. необходимо разместить 2,4₽ трлн (размещено 73,7₽ млрд, осталось 10 недель), как с таким спросом и без премий министерства выполнить план — непонятно, но отказ от флоатера, только усугубляет ситуацию.
📌 Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в "безрисковом" инструменте. При этом надо понимать, что в октябре могут повысить ставку до +20% (цены на бытовые услуги растут высокими темпами, корпоративное кредитование показывает рост, ослабление ₽, и расширение дефицита бюджета).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor