Ключевая ставка практически единственный инструмент Банка России для борьбы с инфляцией. А на рост инфляции сейчас влияет 2 проблемы — санкции и СВО:
1. Негатив от санкций, также можно разбить на 2 проблемы:
1.1. Дефицит импорта
Благодаря Горбачеву, Ельцину и младореформаторам (Чубайсу и иже с ним) в 80-90 годы прошлого века мы избавились от собственной промышленности и сельского хозяйства. Лозунг экономики того времени — нужно добывать и продавать сырье, а все остальное купим за границей! На месте заводов возникали торговые и развлекательные центры, колхозные поля зарастали сорняками и молодыми березками.
А сейчас мы пожинаем плоды этой экономики. Импорт нам перекрыли, сырье не покупают, своего ничего нет. Ну, не совсем ничего, конечно. Вопрос импортозамещения начал подниматься лет 10-20 назад, но до сих пор в каждом нашем товаре имеется импортная составляющая. Рост цен на импорт, который приходится доставлять через третьи страны, а также удорожание даже собственной продукции из-за импортной составляющей ведет к росту инфляции.
1.2. Санкции на наше сырье
Мы не можем свободно продавать нефть, газ, алмазы и много, что еще, а значит наши валютные запасы сокращаются. Остается меньше средств на покупку импорта, причем не только бытового. Например, нефте- и газодобывающее оборудование в основном, импортное, станки на заводах — импортные и т. д. Они изнашиваются, устаревают и требуют замены. Своего нет, импортное нельзя купить напрямую, но и для покупку через третьи страны не хватает валюты. Импортозамещение движется, но медленно. Себестоимость продукции растет — растет инфляция.
2. СВО
СВО нам необходимо — только через него мы сможем восстановить и отстоять свой суверенитет. Но СВО требует отвлечения значительных средств:
2.1. На изготовление вооружения
Расходы на изготовление, например, снарядов в отличии от других товаров не принесут прибыли. Это сплошные убытки, покрываемые из государственного бюджета.
2.2. На зарплату контрактникам
Если вы не заметили, то СВО идет немногим меньше трех лет, при этом большинство страны живет мирной жизнью. Нет военного положения, рабочих дней по 18-20 часов, продуктовых карточек.
И самое главное — нет мобилизации. А это возможно только благодаря контрактникам-добровольцам. Но контрактнику нужна зарплата, выше, чем он получал по своей мирной профессии, иначе какой смысл рисковать своей жизнью? Эти высокие зарплаты попадают на наш дефицитный рынок и поднимают цены.
2.3. На зарплату работникам военной промышленности
Военные заводы должны работать в три смены, а его работники должны быть лучшими из лучших. А значит у них должна быть конкурентная зарплата, которая тоже попадает на рынок и разгоняет инфляцию.
2.4. На удержание работников невоенного производства
Но отток специалистов из предприятий, не имеющих отношения к военной промышленности требует либо подбора новых работников (а у нас сейчас самая низкая безработица за постсоветское время), либо больше платить оставшимся работникам, чтобы последние не разбежались. Конкуренция на рынке труда сейчас серьезная. А повышение зарплат — очередной вклад в рост инфляции.
2.5. Наконец, социальные выплаты
Незащищенные слои населения из-за инфляции должны получать повышенную поддержку от государства. Это само по себе добавляет поводов к росту цен. Но есть еще один момент. Большая часть бюджета выделена на оборонку, но и на социалку расходы нужно увеличить. Другие статьи расходов падать не должны — вы же помните, у нас мирная жизнь, и недовольство населения нам не нужно. Значит нужно повышать доходную часть бюджета. Отсюда растут ноги у повышения с 2025 года акциза на алкоголь, бензин и дизельное топливо, утилизационного сбора. А это дополнительные рычаги инфляции. Одно топливо чего стоит — его цена заложена в цену всех товаров и услуг без исключения.
3. Подытожим — инфляция растет и это не обычная инфляция
Она обусловлена санкциями и СВО. А значит и побороть ее можно только путем снятия санкций и окончания СВО. Причем шаткое перемирие нам не подойдет — нам нужна полная и безоговорочная победа. Не над Украиной — над коллективным Западом, но на на территории Украины. А для этого требуется время. Но и это еще не все.
Центральный банк России определяет денежно-кредитную политику государства, в том числе по сдерживанию инфляции. В России определен оптимальный уровень инфляции 4% и Центробанк добивается возвращения инфляции к этому уровню. Сейчас официальная годовая инфляция — 8,6%. А рычагов влияния у Банка России не так много, и основным из них является повышение ключевой ставки.
При этом (основное):
- возрастают кредитные ставки, а значит кредиты будут брать менее охотно.
- возрастают ставки по депозитам, а значит излишние деньги будут нести в банк под высокие проценты.
Денежная масса на рынке сокращается, что приводит к снижению инфляции.
Но это при обычной инфляции. А у нас она, как мы выяснили — необычная. И повышение ключевой ставки на нее влияет крайне слабо.
3.1. Зато повышение ключевой ставки делает кредиты дорогими не только для граждан, но и для бизнеса.
А высокие кредиты не позволяют бизнесу развиваться. Малый бизнес проще закрыть, а вложенные в него средства положить в банк под 21% годовых (это минимум). При хорошей сумме с процентов можно безбедно существовать. Более того, уже крупные предприятия предпочитают не вкладывать прибыль в развитие производства, а держать ее в банке, повышая за счет процентов.
3.2. Ну и последнее — на счетах в банке скопилось огромная сумма денег.
И заморожена она там, пока проценты по вкладам высокие. Сейчас они в 2,3 раза превышают официальную инфляцию. Но стоит ключевую ставку понизить и проценты по вкладам тоже начнут снижаться. Интерес к депозитам будет сокращаться и примерно через 3 месяца (средний срок вклада) эти деньги хлынут на рынок, раскручивая очередной виток инфляции. И чем быстрее будет падать ставка, тем больший поток денег одномоментно попадет на рынок. Получается, что Центробанк, пытаясь снизить инфляцию повышением ключевой ставки, закладывает под будущую инфляцию мину замедленного действия.
Вместо заключения
Для снижения инфляции до 4% потребуется не один год.
После достижения этого уровня инфляции, Центробанк будет вынужден снижать ключевую ставку очень медленно — еще несколько лет.
Так что высокая ключевая ставка с нами надолго. Сейчас Центробанк отодвинул срок достижения инфляции в 4% на вторую половину 2026 года. Дата меняется не первый раз. Поэтому смело можно отодвинуть этот срок на конец 2026 — начало 2027 года. Получается, что впереди у нас 2 года.
В марте 2023 года инфляция и ключевая ставка были одинаковыми — по 7,5%. Со следующего месяца и до настоящего времени ключевая ставка выше инфляции.
Возьмем эту дату за отправную точку высокой ключевой ставки. На начало 2027 года получится 4 года. Примерно столько же времени потребуется, чтобы опустить ключевую ставку, не разогнав значительно инфляцию. Мы выходим на дату 2031 год. И это еще оптимистичный прогноз! Обратите внимание на график — в прошлый раз ключевая ставка снижалась с 2016 по 2021 год — 5 лет.
Но возьмем идеальный вариант — Центробанку удастся снизить ставку до приемлемого уровня за 2 года. Скажем СВО завершится, большинство санкций с нас снимут, золотовалютные резервы вернут. Ну тогда высокая ключевая ставка с нами до 2029 года.
Итого, при любом раскладе период высокой ключевой ставки с нами надолго — не менее, чем на 5 лет.
Разумеется, все в этом мире меняется и эта дата может как приблизиться к нашему времени, так и отодвинуться от него.
💥 Мои публикации не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
🔥 С вами был Старый биржевик. До новых встреч!