Всем привет. 11 октября 2024 на официальном сайте Регулятора появились новые (оценочные) макроэкономические данные по платежному балансу РФ за III квартал 2024. Традиционно я провожу анализ этих данных, на основе которых затем строю прогноз по CNY/RUB на следующий (текущий) квартал.
Давайте посмотрим, какие изменения произошли в прошлом отчетном периоде. Для этого взглянем на диаграмму такого важнейшего показателя платежного баланса, как счет текущих операций (СТО).
Для справки:
- Счет текущих операций (СТО)= Торговый баланс (ТБ)+ Баланс услуг (БУ) + Баланс первичных и вторичных доходов (БПВД).
- Товары и услуги (ТУ) = Торговый баланс (ТБ) + Баланс услуг (БУ).
- Торговый баланс и Баланс услуг = Экспорт (Э) - Импорт (И).
Хорошо видно, что в III квартале 2024 (в сравнении с предыдущим кварталом) СТО сократился на: 9,1-17,4=-8,3 млрд. долларов или -47,7%.
В то время как аналогичное снижение СТО во II квартале 2024 составило: 17,4-24,1=-6,7 млрд. долларов или -27,8%. (Почти в два раза меньше). Все это, однозначно, негативный фактор для рубля.
Теперь попробуем разобраться, что послужило причиной такого значительного сокращения СТО на -8,3 млрд. Для этого, проанализируем динамику изменений таких показателей, как экспорт (Э) и импорт (И).
Здесь я сразу уточню, что в своих расчетах буду использовать совокупные значения экспорта и импорта. Другими словами, я буду суммировать экспорт из торгового баланса с экспортом из баланса услуг. То же самое я проделаю и с импортом. В общем, объединю их в одну группу под названием «Товары и услуги» (ТУ).
Так вот, если внимательно проанализировать динамику изменений совокупного экспорта и импорта, то можно обнаружить кое-что интересное!
Смотрите, в III квартале совокупный экспорт вырос на: d(Э) = 118,6-115,3= +2,7 млрд. долларов. В то время как совокупный импорт за тот же период вырос уже на: d(И) = 99,6-89,2 = +10,4 млрд. долларов.
Таким образом, отчетливо видно, что в III квартале 2024 импорт вырос быстрее (больше), нежели увеличился экспорт. Разница составила: d(Э)- d(И) = +2,7 - (+10,4)= -7,7 млрд. долларов.
Другими словами, сокращение в третьем квартале 2024 показателя СТО на -8,3 млрд. долларов было по большей части (на -7,7 млрд. долларов или 92,7%) обусловлено более быстрым ростом импорта по отношению к экспорту.
А так как импорт растёт значительно быстрее, нежели экспорт, то спрос на валюту со стороны импортеров будет перевешивать предложение валюты от экспортеров. Таким образом, это неизбежно скажется и на котировках рубля. Другими словами, можно предположить, что в IV квартале 2024 юань будет дорожать. Это и есть мой вывод.
А теперь, чтобы перейти от выводов непосредственно к прогнозу по CNY/RUB на IV квартал 2024, вооружимся полученной ранее информацией и попробуем совместить ее с технической картиной валютой пары.
Как видите, на графике я выделил ценовые значения (округленные по теням) ключевых экстремумов, которые были зарегистрированы, начиная с I квартала 2022 года.
Хорошо видно, что с III квартала 22 и по III квартал 23 юань вырос к рублю с отметки 8 до 14. То есть на 14-8 = 6 рублей.
После этого роста началась коррекция. Сначала спад с 14 до 12 (возможно, волна «А»). Потом откат на росте с 12 до 13 (возможно, волна «В»), а затем новый спад уже до 11 рублей (возможно, волна «C» коррекционного «АВС»-зигзага).
Таким образом, я считаю, что значение 13 выступает сейчас своеобразной медианой (серединой) более широкого диапазона.
Сначала это была область 14-12 с серединой 13. После этого цена сформировала новый локальный минимум, достигнув отметки 11. Так вот, если значение 13 действительно является своеобразной медианой, то верхняя граница нового (более широкого) диапазона получается в районе отметки 15₽ (13-11= 2, а 13 + 2= 15).
Таким образом, мой прогноз по CNY/RUB — 15₽ до конца текущего (IV) квартала 2024. И всё это, конечно, при условии, что за это время не произойдет резкого обострения геополитической обстановки и не случится каких-либо других форс-мажорных обстоятельств.
Спасибо за внимание!
Всем удачи и успехов! Представленный материал является субъективным мнением автора, и НЕ является инвестиционной рекомендацией.
*************************************
МОЯ НОВАЯ КНИГА: