Банк России дает жесткий сигнал относительно перспектив ДКП.
Банк России опубликовал бюллетень «О чем говорят тренды»: рост замедляется, сбережения растут, но спрос и инфляция повышены, что требует:
"поддержания жестких денежно-кредитных условий продолжительное время"
Хотя в самом тексте, присутствуют и более жесткие сигналы в ответ на повышение тарифов, утильсбора и рост расходов бюджета в 2024 году...
"с большой вероятностью требует дальнейшего ужесточения денежно-кредитных условий"
Хотя скорее Банк России указывает, на то, что новые вводные (тарифы, утильсбор и пр. - дадут до 2-2.5 п.п. в инфляцию), очевидно, создают дополнительные проинфляционные риски на 2025 год, которые потребуют более жестких ДКУ более длительный период времени:
"Средний уровень ключевой ставки на прогнозном горизонте должен быть выше, чем был бы без них при прочих равных условиях".
Варианты, которые, видим и будут, видимо рассматриваться:
1. Дополнительным повышением ключевой ставки на ближайших заседаниях - несколько повышений (?) и жесткая посадка;
2. Более длительным поддержанием высокой ставки - существенное повышение прогноза ставки на 2025 год (?) ;
3. Комбинация обоих действий - одно (?), или умеренное(?) повышение ставки и повышение прогноза на 2025 год (до уровня "инфляционного сценария" 16-18%?).
При текущих вводных, когда ставки по кордепозитам = ключ +3, когда реальная КС уже выше 10% и останется таковой еще больше года, а повышение ставки скорее поддерживает предложение кредита банками при игнорировании ими кредитного риска (хотя и потенциально угнетает спрос), а потенциал потребительского спроса остывает (как минимум за счет сокращения кредита, роста срочных депозитов, более медленно - торможения з/п), я бы все же выбрал 2, но думается Банк России будет склонен идти по традиционному варианту 3.
P.S.: В любом случае, мы уже вышли на реальную ставку 10+ и я не помню случаи, когда бы такая ставка не сработала на горизонте пары лет ... по-хорошему неопределенность сейчас может скорее создавать проблемы (денежные рынки дезориентированы), чем помогать, поэтому от ЦБ нужны четкие понятные сигналы.
Telegram канал автора: https://t.me/s/truecon