Всем доброго дня!
Сентябрь оказался для рынка коллективных инвестиций более успешными, чем все летние месяцы до этого. Лишь несколько розничных паевых фондов продемонстрировали снижение стоимости пая, да и то больше из-за технических причин. Лучший результат показали ПИФы денежного рынка, ориентированные на инструменты в юанях. Они выиграли как от ослабления курса рубля, так и от роста ставок из-за дефицита китайской валюты. Высокий результат показали фонды драгметаллов и фонды акций российских компаний, которые активно восстанавливались после летнего «охлаждения».
Начало осени для рынка коллективных инвестиций оказалось более успешным, чем летние месяцы. На основе на данных InvestFunds, по итогам сентября 2024 года из 162 крупных розничных фондов (БПИФы и ОПИФы с активами свыше 500 млн руб.) лишь у 17 из них снизилась стоимость пая. Причем две трети аутсайдеров — это рентные ПИФы, по которым в конце сентября были проведены выплаты накопленных купонов и дивидендов. В летние месяцы убыточными были более 100 фондов, причем потери каждого второго ПИФа были двухзначными.
Лучшую динамику продемонстрировали фонды денежного рынка, ориентированные на вложения в валютные инструменты, прежде всего номинированные в юанях.
По данным InvestFunds, стоимость паев таких фондов выросла за месяц на 13–14,3%, что в значительной степени было связано с ослаблением рубля. Так, за отчетный период курс китайской валюты вырос на Московской бирже почти на 10%, до 13,24 руб./CNY.
На показатели фондов повлиял и дефицит юаней, вызванный инфраструктурными проблемами, из-за которых сократился список китайских банков, работающих в биржевом контуре в качестве проводников ликвидности. В итоге рассчитываемый Московской биржей индикатор стоимости привлечения и размещения краткосрочной ликвидности в китайских юанях RUSFAR CNY в первой половине месяца достигал 212% годовых. «Из-за этой экстрадоходности положительный эффект можно оценить в 1 п. п.»,— отмечает портфельный управляющий УК «Первая» Артур Копышев. К концу месяца ситуация стабилизировалась, и индикатор опустился до 13% годовых, оставаясь на 5 п. п. выше значений августа.
В числе лидеров роста оказались и фонды, ориентированные на вложения в золотые активы (как в физический металл, так и в золотые ETF или БПИФы). По данным InvestFunds, паи таких фондов выросли в цене на 7,5–9%. В сентябре стоимость золота на торгах Московской биржи приблизилась к 7,95 тыс. руб./г, обновив максимум с середины марта 2022 года. По итогам месяца цена закрепилась чуть ниже, в районе 7,9 тыс. руб./г, но почти на 9% выше значений конца лета. Этому способствовало повышение долларовой цены драгоценного металла на мировом рынке на 5,2%, до нового исторического максимума вблизи $2700 за тройскую унцию, а также рост курса доллара на Московской бирже на 2,6%, до 92,85 руб./$.
Неплохой результат показали фонды акций на фоне коррекции индекса Московской биржи, произошедшей после трех с половиной месяцев снижения. Хотя в начале сентября индекс и обновил шестнадцатимесячный минимуму, приблизившись к уровню 2500 пунктов, однако по итогам месяца превысил 2850 пунктов. Это почти на 15% выше значений закрытия августа, хотя на 19% ниже локального максимума, установленного в первой половине мая на уровне 3520 пунктов.
Обогнать индекс удалось в первую очередь фондам компаний малой и средней капитализации, паи которых за месяц прибавили в цене 8,4–10,8%. Как отмечает директор департамента управления активами УК «Альфа-Капитал» Виктор Барк, так часто бывает, когда смена настроений на рынке сильнее всего отражается на котировках менее ликвидных акций компаний. Поводом для игры на повышение «стало более спокойное отношение инвесторов к рискам повышения ключевой ставки, некоторое снижение геополитических опасений, позитивная макростатистика, указывающая на сохранение высоких темпов роста промпроизводства и ВВП, несмотря на жесткую политику ЦБ»,— считает господин Барк.
В ближайшие месяцы, по мнению многих управляющих, рост на рынке акций может продолжиться. По мнению Виктора Барка, с текущих ценовых уровней российский рынок акций может расти очень быстро и до конца года прибавить свыше 10%. Этому будут способствовать накопленная инфляция и высокие дивиденды крупных компаний на фоне стабильного роста их прибылей. «Быстрее других, скорее всего, будут расти акции компаний малой капитализации, а также компаний, недавно вышедших на IPO и нащупавших адекватные ценовые уровни»,— считает эксперт.
Вместе с тем в связи с готовностью Банка России к дальнейшему повышению ключевой ставки фонды облигаций останутся под давлением. Но, как отмечает старший аналитик УК ТРИНФИКО Алина Караваева, на рынке есть инструменты-бенефициары текущей конъюнктуры рынка — облигации с плавающим купоном (флоатеры) и короткие облигации. Благодаря низкому процентному риску они менее подвержены влиянию повышения ключевой ставки.
Я согласен с большинством экспертов насчет дальнейших перспектив на рынке акций. Веских причин для дальнейшего падения, которое и так на пике доходило до 30% от годовых максимумов - нет. Экономика растет, банки и компании зарабатывают прибыль, доходы населения также продолжают увеличиваться, причем уже в довольно большой степени за счет инвестиций и сбережений - так что когда есть прибыль и свободные деньги - фондовому рынку сложно совершить обвал, как бы это кому-то не хотелось.
Ключевая ставка ЦБР уже не имеет большого значения, потому что 19, 20 или 23 процента не остановит инфляцию, которая имеет немонетарные причины. Дальнейшее повышение ключевой ставки лишь увеличит ожидания рынка и инвесторов о начале будущего ее снижения, что отразится в повышенном спросе на облигации с фиксированным купоном, которые больше всего выиграют в цене от будущего снижения ставки...
Спасибо за внимание и комментарии!
Телеграмм-канал "Vенчурные Инвестиции"
YouTube-канал "Venture Investment"