Время от времени в СМИ объявляется о кончине доллара США как мировой резервной валюты. Я уже писал о преждевременных сообщениях о смерти доллара как международной торговой валюты, но теперь есть и другая точка зрения некоторых пессимистов, которые утверждают, что центральные банки систематически сокращают свою зависимость от доллара как резервной валюты.
Мензи Чинн, Джеффри Франкель и Хиро Ито проверили этот тезис и, как вы могли догадаться, нашли мало доказательств того, что ЦБ активно отказываются от доллара США.
На первый взгляд, действительно похоже, что доллар как резервная валюта находится в структурном упадке. За последние 25 лет доля доллара в резервных активах мировых ЦБ снизилась с 71% до 59%. Между тем, распределение евро и японской иены осталось в основном прежним — 20% и 6% соответственно.
Глобальное распределение резервных валют в центральных банках.
Источник: МВФ
Итак, куда же переместились деньги? Я слышу, как вы говорите «китайский юань», и это в какой-то степени это правда, глобальные резервные отчисления в юань увеличились с нуля до колоссальных 2,1%)))
Я бы не назвал это стремительным ростом, ведь, например, отчисления в фунт стерлингов выросли на ту же долю (с 2,7% до 4,8%). Другими бенефициарами стали австралийский и канадский доллары, а также ряд валют развивающихся рынков, поскольку ЦБ этих рынков сумели накопить больше резервов.
В своем исследовании Чинн и др. проверили целый ряд факторов, которые могли бы повлиять на изменение распределения валют, и, что особенно важно, не нашли никаких доказательств того, что международные санкции или другие геополитические переменные имели какое-либо существенное влияние на валютные активы.
Единственным геополитическим фактором, который оказал небольшое влияние, было поведение при голосовании в ООН, но только для евро и фунта стерлингов, а не для доллара США. Страны, которые политически более тесно связаны с Великобританией и странами еврозоны, как правило, держат больше своих валют.
Истинные движущие силы валютных сбережений сегодня те же, что и всегда: торговые отношения и потребность в долларе США как в глобальной валюте-убежище. Чем больше торговля страны с Великобританией, Еврозоной или США, тем больше фунтов стерлингов, евро и долларов будет хранить центральный банк. Следовательно, валюты стран с большим ВВП, как правило, занимают большую долю резервных портфелей.
Однако этот эффект опосредован размером рынка капитала и любыми ограничениями на движение капитала, которые могут существовать. Вот почему юань не захватил большую часть мирового резервного портфеля. Местный финансовый рынок просто слишком неликвиден, а ограничения на движение капитала делают невозможным для иностранных ЦБ держать какие-либо значимые объёмы юаней.
Даже если Китай полностью освободит свой финансовый рынок завтра (что имело бы катастрофические последствия для китайской экономики, поскольку большая часть денег, инвестированных внутри страны, немедленно покинула бы страну), центральные банки — консервативная группа. Они будут только постепенно и медленно наращивать позиции в юанях. Именно поэтому я постоянно напоминаю людям, что им не следует беспокоиться о падении доллара США в ближайшие 20–30 лет. Мы все, вероятно, выйдем на пенсию до того, как это станет хотя бы отдалённой возможностью, и вполне возможно, что это не произойдет при нашей жизни. Удачи!!!
_______________________________________________________________________________________________________________________
Помогая проектам ТТ, где есть Большое Спасибо:
Для РФ: МИР: 2200700155277048
Донаты для ТТ в крипте:
BTC: bc1qtr4c0v8uh95eppzcz93az7plvhcewv4hmqwcav
ETH: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
USDT: 0xDdf2a1fC12bf01493979A9e5179bAD7702F9c6A3
LTC: LhPwsfm1YhNcdF5fTobXsMYjuEsdpvgT46
SOL: C4hpFMHQFzCVX4BdXzTyHDDo7gk3XHzXGFXWndesR4um