Экономика Израиля должна была бы стремительно восстанавливаться. В конце концов, многие из 300 000 рабочих, покинувших свои рабочие места ради борьбы, теперь вернулись в офисы, на фабрики и фермы. Вместо этого сложная ситуация становится все более острой. По данным информационного агентства Bloomberg, в период с апреля по июнь рост ВВП составил всего 0,7% в годовом исчислении, что на 5,2 процентных пункта ниже ожиданий экономистов. 16 сентября Бецалель Смотрич, министр финансов Израиля, был вынужден обратиться к законодателям с просьбой одобрить экстренное увеличение дефицита. Это был уже второй раз за год, когда он обратился с подобной просьбой.
Расточительность господина Смотрича беспокоит инвесторов. Как и возможность ожесточения боевых действий. 23 сентября Израиль нанес авиаудары по ливанской границе, в результате которых, по данным местных властей, погибли 558 человек. Это произошло после того, как взорвались пейджеры и рации, используемые «Хизбаллой», в результате чего погибли 39 человек, а также после нескольких месяцев ракетных обстрелов израильских поселений со стороны ливанских военизированных группировок. Деньги начали бежать из страны. С мая по июль отток средств из израильских банков в иностранные учреждения удвоился по сравнению с тем же периодом прошлого года и составил 2 млрд долларов. Экономические политики страны обеспокоены больше, чем с начала конфликта.
Любая экономика военного времени находится на острие ножа: правительство должно финансировать свои вооруженные силы, часто за счет дефицитных расходов, и при этом быть уверенным, что оно останется достаточно сильным, чтобы погасить свои долги после наступления мира. Кошмарный сценарий для Израиля - это конфликт, который распространится на Иерусалим и Тель-Авив, коммерческие центры страны. Но даже менее интенсивная война, в которой боевые действия ограничены севером страны, может оказаться достаточной для того, чтобы экономика страны оказалась на грани.
Правительство Израиля, не жалеющее средств, не помогает делу. В марте, когда вооруженные силы надеялись на прекращение огня к июлю, генералы считали, что им потребуется 60 млрд шекелей (16 млрд долларов, или 3% ВВП Израиля) сверх обычного бюджета, а затем постоянное повышение на 30 млрд шекелей в год, чтобы справиться с новой ситуацией в сфере безопасности. С тех пор, пока продолжаются боевые действия, прогнозы дефицита продолжают расти. Ожидается, что в этом году дефицит достигнет 8,1% ВВП - почти в три раза больше, чем предполагалось до войны. В условиях дальнейшего распространения боевых действий он, вероятно, еще больше увеличится.
Что это означает для израильских политиков? В январе долги страны составили 62% ВВП, что намного ниже среднего показателя в ОЭСР, клубе преимущественно богатых стран. Таким образом, у г-на Смотрича есть небольшая передышка. Но только немного. Если в следующем году боевые действия продолжатся, финансовая ситуация ухудшится. Держатели облигаций хотят быть уверенными в том, что у них останется место для дополнительных военных расходов, поэтому для них установлен более низкий потолок приемлемых долгов, чем в аналогичных странах. Рейтинговые агентства тоже начинают нервничать. Fitch и Moody's заявили, что, вероятно, снова понизят рейтинг Израиля, после того как уже сделали это однажды в этом году.
Господин Смотрич - поселенец с Западного берега, чья партия является крайне правой в Израиле, - усугубляет проблему. Никто не верит, что он попросит армию снизить расходы. Он также отказался принять другие меры по сдерживанию дефицита, либо сократив расходы в других местах, либо повысив налоги. Широкомасштабное израильское государство всеобщего благосостояния остается нетронутым. Ультраортодоксальное население и поселенцы, союзники г-на Смотрича, получают больше субсидий и подачек, чтобы удержать мужчин дома. Господин Смотрич обещает в следующем году сэкономить 35 млрд долларов, но он не сказал, откуда возьмется большая часть этих средств.
Усиление роста облегчило бы боль. Несмотря на то, что резервисты вернулись на работу, а уровень потребления вернулся к довоенному, экономика Израиля остается меньше, чем накануне войны. Господин Смотрич обеспечил поддержку наименее продуктивным слоям общества и лишил промышленность ресурсов. Рынок труда очень напряжен, а уровень безработицы составляет всего 2,7%. Фирмы с трудом заполняют вакансии, а небольшие израильские высокотехнологичные компании испытывают трудности. Они теряют финансирование из-за войны, предупреждает аналитический центр Startup Nation.
Около 80 000 палестинских рабочих получили отказ в разрешении на работу после 7 октября и так и не были заменены. В результате строительная отрасль сократилась на 40 % по сравнению с прошлым годом, что значительно затрудняет строительство и ремонт домов. На данный момент наибольшее влияние оказывает инфляция, которая в августе достигла 3,6 % в годовом исчислении, ускорившись за лето. Если масштабы атак «Хизбаллы» увеличатся, нехватка строительных рабочих станет еще более серьезной проблемой.
Инвесторы не уверены в способности Израиля восстановиться. Курс шекеля нестабилен, израильские банки испытывают отток капитала, а три крупнейших сообщают о значительном увеличении числа клиентов, которые просят перевести сбережения в другие страны или индексировать их в доллары. Хотя инфляция остается выше целевого уровня, центральный банк решил придерживаться прежней ставки на августовском заседании по денежно-кредитной политике, опасаясь сорвать восстановление экономики.
Есть и кошмарный сценарий. Мало кто из инвесторов готовится к войне, которая охватит весь Израиль, включая Иерусалим или Тель-Авив, хотя «Хизбалла», возможно, и способна совершить такое нападение. При таком сценарии экономический рост сильно пострадает, возможно, даже сильнее, чем после 7 октября. Расходы армии резко возрастут. Бегство инвесторов, вероятно, приведет к падению курса шекеля, что вынудит Банк Израиля вмешаться и потратить свои резервы.
Что бы ни случилось, израильские экономисты смирились с тем, что ситуация ухудшится. Даже господин Смотрич, обычно настроенный по-бычьи, сейчас излучает усталость: «Мы ввязались в самую долгую и самую дорогую войну в истории Израиля». Предыдущие конфликты обходились Израилю очень дорого. Не удивляйтесь, если и этот станет таким же.
- - -
EIS был первым израильским ETF, ориентированным на рынок, и предлагает чисто израильскую экспозицию, поскольку 100% его акций торгуются в Тель-Авиве. Фонд отслеживает кэппированную версию нашего эталона MSCI и ограничивает свою экспозицию на одну ценную бумагу 25%. В случае с EIS это означает перераспределение дополнительного веса в пользу других портфельных компаний, который должен был бы приходиться только на одну компанию. В результате фонд склоняется в сторону меньших компаний, недооценивая здравоохранение и увеличивая вес финансовых компаний и основных материалов. Фонд хорошо отслеживает свой индекс и предлагает солидную долю инвесторам, заинтересованным в израильском фондовом рынке.
Инвестирование в Израиль с моей точки зрения сейчас не выглядит перспективным.
Благодарю за внимание !
на основе материала: https://www.economist.com/finance-and-economics/2024/09/24/can-israels-economy-take-the-strain-of-an-all-out-war-with-hizbullah