Банкротство Lehman Brothers стало одной из причин мирового финансово-экономического кризиса 2008-2009 годов. Можно ли было избежать краха этого финансового гиганта и почему не сработала система безопасности и управления рисками?
Вторая часть анализа (начало здесь)
Развитие американского ипотечного кризиса 2007 года: причины, симптомы и ранние признаки проблем в рынке недвижимости
Ипотечный кризис 2007 года в США начался с проблем в рынке субстандартной ипотеки — кредитов, выданных заемщикам с низким кредитным рейтингом. Основной причиной кризиса стало агрессивное поведение банков, таких как Lehman Brothers, которые активно инвестировали в ипотечные ценные бумаги, созданные на основе этих высокорискованных кредитов. На протяжении 2000-х годов рынок недвижимости в США переживал бурный рост, подогреваемый низкими процентными ставками и легкодоступными ипотечными кредитами. Рост цен на недвижимость создавал иллюзию безопасности инвестиций, что привело к массовому выпуску ипотечных ценных бумаг (MBS) и деривативов на их основе.
Ключевым симптомом надвигающегося кризиса стало увеличение количества дефолтов по ипотечным кредитам, что вначале было воспринято как незначительное отклонение. Однако по мере роста числа невыплат и обесценивания активов, связанных с ипотекой, стало очевидно, что рынок жилья перегрет. Несмотря на эти ранние признаки проблем, крупные финансовые игроки, такие как Lehman Brothers, продолжали ставить на эти инструменты, полагаясь на их первоначальную высокую доходность.
Роль ипотечных ценных бумаг и деривативов
Ипотечные ценные бумаги (MBS) и деривативы стали главным продуктом, на который делала ставку Lehman Brothers.
Ипотечные деривативы — сложные финансовые инструменты, активно используемые многими банками, включая Lehman Brothers.
Банки объединяли ипотечные кредиты в пулы, на основе которых выпускались ценные бумаги, которые продавались инвесторам.
"Пулы" (от англ. "pools") — это объединенные в один пакет ипотечные кредиты, которые банки структурировали для создания новых финансовых инструментов, таких как ипотечные ценные бумаги (Mortgage-Backed Securities, MBS).
Успех этих бумаг зависел от платежеспособности заемщиков, что делало их очень уязвимыми к любым изменениям на рынке недвижимости. Когда цены на жилье начали падать, а заемщики стали массово дефолтировать по своим кредитам, ипотечные ценные бумаги начали быстро обесцениваться. Эти деривативы, которые ранее казались безопасными, оказались "токсичными" активами.
В финансовом мире "токсичные активы" — это активы, стоимость которых значительно упала и которые имеют очень высокий риск дефолта или невозврата.
Основная проблема заключалась в том, что реальная стоимость MBS и деривативов была переоценена. К тому же, сложные структуры этих финансовых инструментов делали их практически непрозрачными для оценки.
Конфликты внутри подразделений
Одним из ключевых факторов, ускоривших крах Lehman Brothers, стали внутренние противоречия между торговыми отделами и управлением рисками. Подразделения, занимающиеся торговлей деривативами, стремились к максимальной прибыли, игнорируя предупреждения о высоких рисках от отдела управления рисками.
Вместо того чтобы провести тщательный независимый аудит и выявить потенциальные угрозы, руководство Lehman предпочло следовать за краткосрочными выгодами, что в конечном итоге привело к накоплению проблемных активов.
Отсутствовала координации между отделами, отвечающими за риск-менеджмент и трейдинг. Торговые подразделения видели ипотечные деривативы как возможность быстрого обогащения, в то время как аналитики отдела рисков предупреждали о надвигающихся угрозах, связанных с пузырем на рынке недвижимости.
Эти противоречия привели к тому, что руководители банка игнорировали сигналы опасности и продолжали вкладывать средства в опасные активы.
Неэффективность антикризисного управления
Когда ипотечный рынок начал рушиться, у Lehman Brothers не оказалось плана действий на случай "плохого сценария"
Отсутствие чёткого антикризисного управления стало одной из ключевых проблем, из-за которых банк не смог быстро реагировать на падение ликвидности.
В тот момент, когда убытки стали нарастать, банку не хватало ликвидных активов для поддержания своей деятельности. Попытки привлечь сторонние инвестиции или продать активы были неуспешными, что в конечном итоге привело к полной финансовой несостоятельности Lehman.
Роль внутренней службы безопасности
Ключевым звеном в предотвращении кризиса могла бы стать служба внутренней безопасности, которая могла бы отслеживать риски на более раннем этапе
Регулярные аудиты и оценка эффективности управленческих решений позволили бы более оперативно выявлять риски в инвестиционной деятельности.
Кроме того, независимая служба внутреннего контроля могла бы помочь выявить конфликты интересов между отделами. Например, отделы торговли и управления рисками должны были действовать в координации, чтобы своевременно предупреждать о рисках и разрабатывать план по снижению их последствий. Вмешательство независимой службы внутреннего аудита могло бы обеспечить более тщательный анализ инвестиционных стратегий и предотвращение фатальных ошибок.
Заключение
Падение Lehman Brothers было не только результатом внешнего ипотечного кризиса, но и следствием внутренних управленческих ошибок и конфликтов. Отсутствие антикризисного плана и координации между подразделениями лишь ускорило крах. Если бы внутренние механизмы контроля работали более эффективно, банк мог бы своевременно реагировать на нарастающие угрозы и избежать катастрофы.
Спасибо за прочтение!
Ваши подписка и отклик на статью очень важны для продвижения!