Некоторые представители Федеральной резервной системы в понедельник заявили, что не исключают дальнейшего значительного снижения процентных ставок, подчеркнув, что текущие ставки продолжают оказывать значительное давление на экономику США.
«В течение следующих 12 месяцев нам предстоит значительно снизить ставку до уровня, приближенного к нейтральному, чтобы сохранить текущие экономические условия», — отметил президент Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби во время сессии вопросов и ответов.
Ни Гулсби, ни его коллеги пока не выразили однозначной поддержки повторного снижения ставки на полпроцента, как это было сделано 18 сентября. Они отметили, что окончательные решения будут зависеть от поступающих данных. Следующее заседание Федерального комитета по открытым рынкам состоится 6-7 ноября, сразу после президентских выборов.
По словам Гулсби, текущая базовая ставка ФРС превышает нейтральный уровень на несколько сотен базисных пунктов. Этот нейтральный уровень — показатель, при котором денежно-кредитная политика не стимулирует и не сдерживает экономический рост — не поддается прямому измерению, его можно лишь приблизительно оценить.
В своем выступлении в Чикаго Гулсби, более активно, чем другие чиновники, призывал к снижению ставок, подчеркивая, что нынешняя ситуация с занятостью и инфляцией благоприятна, но она может измениться, если ФРС не предпримет существенное снижение ставок в ближайшие месяцы.
«Если слишком долго придерживаться жесткой политики, вскоре мы утратим баланс, предусмотренный двойным мандатом ФРС», — отметил он.
Гулсби, а также президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик и глава ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари в понедельник поддержали решение, принятое на прошлой неделе, о снижении базовой ставки на полпроцента до диапазона 4,75%-5%.
Прогнозы по ставке ФРС США
В прогнозах, опубликованных на прошлой неделе, средний долгосрочный нейтральный уровень ставки среди представителей ФРС был оценен на уровне 2,9%. Эти прогнозы также показывают, что мнения чиновников сильно различаются относительно того, на каком уровне должны быть ставки к концу 2025 года.
Бостик, более осторожный в вопросе скорости снижения ставок, чем Гулсби, отметил, что у ФРС есть пространство для их дальнейшего снижения до нейтрального уровня.
«Не думаю, что кто-либо всерьез спорит с тем, что мы значительно превышаем нейтральный уровень», — сказал Бостик на виртуальной встрече, организованной Европейским экономическим и финансовым центром.
Он добавил, что неопределенность в отношении инфляции и занятости исключает возможность снижения ставки более чем на полпроцента за раз. Хотя Бостик не высказывался напрямую о поддержке нового снижения на полпроцента, он предостерег от того, чтобы считать недавнее решение закономерным. Тем не менее, он подчеркнул, что дальнейшие признаки ослабления рынка труда в ближайший месяц могут изменить его точку зрения на то, насколько агрессивно следует корректировать политику.
Дискуссии о нейтральной ставке
Представители ФРС уже несколько месяцев ведут активные дискуссии о том, где может находиться нейтральный уровень ставки и изменился ли он после пандемии COVID-19, которая серьезно потрясла экономику США и мира. Многие экономисты считают, что этот уровень вырос, но до сих пор неясно, является ли это временным или постоянным изменением.
Кашкари присоединился к этой дискуссии в понедельник, отметив, что, несмотря на высокие процентные ставки, экономика США демонстрирует устойчивость. В своем эссе, опубликованном на сайте банка, он указал, что такая устойчивость может свидетельствовать о более структурном изменении нейтральной ставки.
«Чем дольше сохраняется экономическая устойчивость, тем больше я склонен считать, что временное повышение нейтральной ставки может носить более структурный характер», — написал Кашкари.
Однако он отметил, что в целом политика ФРС остается жесткой. В интервью CNBC после публикации своего эссе Кашкари заявил, что поддерживает снижение ставок на четверть процента на двух оставшихся в этом году заседаниях центрального банка.
В пятницу двое других чиновников ФРС, включая губернатора Кристофера Уоллера, также поддержали решение о снижении ставки на полпроцента. Уоллер объяснил свое решение неожиданно благоприятными данными по инфляции в последние недели и, вероятно, поддержит снижение на четверть процента на следующих двух заседаниях. Однако, по его словам, неожиданные изменения в данных могут скорректировать его позицию.
«Если данные по рынку труда ухудшатся или инфляция продолжит снижаться быстрее, чем ожидалось, возможно более быстрое снижение ставок», — сказал Уоллер. Он добавил, что при росте инфляции ФРС может приостановить процесс снижения.
Его точка зрения расходилась с позицией губернатора Мишель Боуман, которая проголосовала против снижения ставки, выразив обеспокоенность по поводу инфляции выше целевого уровня. Боуман стала первым членом правления ФРС с 2005 года, который выступил против изменения ставки.
Опасения по поводу рынка труда
Гулсби также подчеркнул, что ухудшение ситуации на рынке труда происходит быстрее, чем ФРС может отреагировать снижением ставок.
Значительные сокращения рабочих мест часто приводят к цепной реакции, при которой потеря рабочих мест снижает потребительские расходы, что в свою очередь вынуждает другие компании сокращать персонал из-за падения спроса.
«Нельзя ждать, пока проблемы станут очевидными», — отметил Гулсби. «Если мы хотим мягкой посадки, нам нельзя отставать от ситуации».
Уровень безработицы, который в прошлом году достиг исторического минимума в 3,4%, вырос до 4,2%. В понедельник Гулсби заявил, что этот уровень многие считают соответствующим полной занятости.
Выводы
Федеральная резервная система (ФРС) продолжает обсуждать возможное дальнейшее снижение процентных ставок, ориентируясь на поступающие экономические данные.
Несмотря на текущее снижение ставки на полпроцента, большинство чиновников ФРС осторожно оценивают перспективы новых сокращений, учитывая неопределенность вокруг инфляции и рынка труда.
В то время как некоторые представители, такие как Остин Гулсби, настаивают на более агрессивном снижении ставок для предотвращения экономического спада, другие, включая Рафаэля Бостика, считают, что процесс снижения должен быть постепенным и зависеть от экономических условий.
Таким образом, будущее денежно-кредитной политики ФРС остается неопределенным и будет зависеть от дальнейшего развития экономической ситуации.
Понравился контент? Подписывайтесь и ставьте лайк! Это всего один клик для вас, но огромная поддержка для нас, чтобы радовать вас новыми материалами.