Японская иена будет расти на дивергенции политики Центробанков

Японская иена ранее в этом месяце достигла максимумов середины прошлого года — пара доллар/иена отметилась на минимумах в районе 139.57. После прокола психологического уровня 140.00 котировки отскочили благодаря покупкам на спаде и вернулись в район 144.00 к концу минувшей недели, за которую пара неплохо прибавила в весе. При этом сам доллар снова закрылся на отрицательной территории, уже третью неделю подряд.

Каковы дальнейшие перспективы японской валюты, и какие факторы будут оказывать влияние на ее динамику? И как поведение иены может отразиться на экономике, а также на политике Банка Японии?

В целом тренды притока/оттока капитала будут определять интерес к самой иене, а также определять спрос на японские товары, попутно оказывая влияние на инфляцию. Крупные притоки могут еще сильнее укрепить JPY, что, в свою очередь, повысит стоимость японских товаров и услуг и одновременно снизит цены на импорт.

В этом случае ослабеет внешний спрос, а это отразится на самочувствии экономики страны. Напомним, в Японии отношение объема торговли к ВВП составляет чуть менее 50%. Ухудшение условий торговли и ослабление экономического фона могут замедлить рост заработной платы и инфляцию на базе спроса, что, таким образом, ослабит давление на Банк Японии в вопросе повышения ставок.

Необходимость в повышении ставки также может снизиться через другой эффект от укрепления курса иены. Речь идет об удешевлении импорта, которое может вынудить японские компании снижать цены для поддержания своей конкурентоспособности. Отсюда — еще один дефляционный фактор. При таким положении дел частичная компенсация дефляционного давления возможна со стороны роста покупательной способности потребителей.

На прошлой неделе регулятор оставил стоимость кредитования без изменений. На сегодняшний день у Японии нет проблемы инфляции. Соответственно, у Центробанка нет необходимости предпринимать какие-либо шаги, исходя из макроэкономических условий, независимо от риторики. Поэтому в обозримом будущем основным драйвером иены будет не Банк Японии, а Федрезерв.

На прошлой неделе ФРС снизила ставку на 50 базисных пунктов. А Банк Японии, который в этом месяце предпочел бездействовать, еще может повысить стоимость кредитования в четвертом квартале, причем скорее всего в декабре.

В Штатах внимание перекинулось с инфляции на рынок труда. И теперь любые свежие признаки ухудшения в сфере занятости будут подогревать ожидания дальнейшего агрессивного смягчения политики ФРС. Это, в свою очередь, будет давить на доллар, в том числе в паре с иеной. В этом случае USD/JPY может уйти ниже упомянутых минимумов и пробить следующую поддержку 139.00.

В целом потенциал дальнейшего укрепления иены сохраняется, учитывая, что теперь дифференциал ставок ФРС и Банк Японии сужается.