Как известно, в пятницу, 13 сентября, Банк России поднял ключевую ставку до 19%. Но на самом деле, здесь важно не само конкретное значение, потому что, по большому счету, существенной разницы между 19% и 18% или даже 16% нет. Все это запредельный, заградительный уровень ключевой ставки, который мешает развиваться нашей экономике.
Здесь важными являются 2 момента. Первый – это период, в течение которого ЦБ поддерживает "ключ" на высоком уровне. У нас это практически год: в прошлом октябре было 15% в декабре – 16%. Второй момент – это риторика, взгляд Банка России на экономику в целом, на отдельные показатели, его способность правильно определить причины роста цен и принимать соответствующие решения. Здесь, к сожалению, по-прежнему все печально. Год назад Центробанк говорил ровно то же самое, что продолжает говорить и сейчас, и никаких изменений практически не имеется. Такое впечатление, что ЦБ просто застрял на одной заезженной пластинке, которую не хочет остановить.
Ведь что у нас происходит на самом деле? У нас в чистом виде инфляция издержек, когда себестоимость производимой продукции растет опережающими темпами, в том числе из-за такой денежно-кредитной политики банка России – но и по другим причинам, на которые ЦБ ни высокой ставкой, ни чем-либо еще повлиять не может.
В качестве примера: Эльвира Набиуллина на своей пресс-конференции упомянула рост цен на молочную продукцию и в целом на продукты питания. Давайте разберем на конкретном примере. Сами производители заявляют сразу несколько причин, почему вынуждены были с сентября повысить цены. Это рост стоимости логистики, рост стоимости сырья, упаковки и в том числе рост процентных ставок. Все сложнее привлекать не то что инвестиционные, а даже оборотные средства. Увеличиваются финансовые расходы, особенно у тех компаний, которые не сказать, чтобы обременены долгом, но какую-то долговую нагрузку имеют. Ведь многие кредиты взяты с плавающей ставкой.
Но со ставкой все понятно. Даже если мы посмотрим только на логистику, то в чем причина резкого роста стоимости перевозок? Это нехватка водителей – соответственно, рост зарплат. Это рост цен на автомобили в связи с их физическим дефицитом на рынке. Это рост стоимости лизинга. Даже если здесь уходить в детали, то лизинг, конечно, практически всегда привязан к ключевой ставке ("ключ" + 2-3%). Но вот на дефицит водителей, на рост стоимости автомобилей ввиду все того же дефицита Центробанк никак высоким "ключом" повлиять не может.
И зачем тогда они повышают ставку? Чтобы сбить спрос? А у нас граждане будут потреблять меньше молочных продуктов? Или, по мнению ЦБ, они вообще должны будут покупать меньше продуктов питания? Или, может быть, должны меньше путешествовать или закупать бензина? Рост цен обусловлен совсем не монетарными причинами, а рядом других проблем. Но они не хотят в упор слышать другие мнения. Они совершенно зациклились на своих нарративах, которые устарели еще не то что даже 10 лет назад – они устарели еще в конце 2000-х, а возможно, что и в конце 1980-х.
К сожалению, чем дольше будет продолжаться период высоких ставок, тем больший урон будет нанесен нашей экономике. Да, с одной стороны, Правительство делает все возможное, чтобы купировать те проблемы, которые создает ЦБ – и в прошлом году мы получили рост ВВП +3,6%, да и в этом получим, скорее всего, больше 4%. И выпуск все-таки растет. Но невозможно обеспечить баланс между спросом и предложением, когда политика ЦБ в первую очередь бьет по предложению, а не замедляет спрос.
Поэтому пока нет оснований полагать, что денежно-кредитная политика регулятора претерпит хоть какие-то изменения. 12% по "ключу" в конце 2025 года уже будут большим прорывом. Тем не менее, продолжаем следить за ситуацией, потому что, в общем-то, другого ничего не остается. Если мы не будем ускоренными темпами развивать наш реальный сектор экономики, то говорить о победе в геополитическом противостоянии в открытой гибридной войне с Западом уж точно не придется.