"Рассмотрим подробнее ситуацию в экономике: что ограничивает предложение и что разогревает спрос. Со стороны предложения ключевым ограничением для наращивания производства остается рынок труда. Безработица в очередной раз обновила исторический минимум. По опросным данным, доля предприятий, испытывающих нехватку персонала, оставалась высокой. Хотя мы и наблюдаем некоторое замедление роста заработных плат в последние месяцы, этот рост продолжает опережать увеличение производительности труда".
Тут пока никаких улучшений не предвидится. Более того, уже в понедельник, 16 сентября, Владимир Путин нанес очередной удар по российскому рынку труда, подписав указ об увеличении численности вооруженных сил еще на 180 тысяч человек. Аргумент о том, что рост зарплат продолжает опережать рост производительности труда, был бы хорош в мирное время. Но в нынешних условиях этот рост идет по большей части за счет воюющих контрактников и рабочих военных предприятий. У первых известно какая производительность, а вторые, может, и начинают лучше стараться и производительность свою наращивают.
Ограничивает предложение не только острый дефицит кадров
Только толку от этого никакого. Их продукция в удовлетворении спроса не участвует, а значит, в разгоняющем инфляцию перекосе между спросом и предложением никакой роли не играет. Хуже того, попытка Банка России остановить рост зарплат, повышая ставку, – выстрел мимо цели, поскольку никакого влияния ключевая ставка ни на военное производство, ни на выплаты воюющим не оказывает.
Впрочем, ограничивает предложение не только острый дефицит кадров, который становится все острее. И Набиуллина на это указывает:
"Предложение товаров и услуг на внутреннем рынке ограничивали и проблемы с логистикой и трансграничными расчетами из-за санкций. Помимо этого, на фоне слабого внешнего спроса нефтяные компании снизили добычу в соответствии с договоренностями ОПЕК+".
Список ограничений можно было бы и продолжить. Для того чтобы открывать новые производства и наращивать выпуск на существующих, необходимо оборудование, сырье и материалы, электроэнергия и энергетическая инфраструктура, транспортная инфраструктура. Все это уже сейчас работает на пределе и по мановению волшебной палочки из воздуха не появляется.
А дальше Набиуллина признает, что экономика начала замедляться. И не просто замедляться. В сентябре индекс деловой активности ушел на отрицательную территорию, что может стать провозвестником спада. Однако вывод следует парадоксальный:
На спрос все это, как уже было сказано, повлияет мало, если вообще повлияет
"Ключевой вопрос в том, чем вызвано замедление экономического роста: в большей степени охлаждением спроса или шоками предложения? Если подтвердится, что в основном это шоки предложения, причем имеющие длительный характер, то денежно-кредитные условия должны быть более жесткими. Нам придется дополнительно подстраивать спрос под ограниченные возможности предложения товаров и услуг".
В том, что "охлаждение" – результат "шоков предложения", экономических, политических, военных, сомневаться не приходится. Вот только к ним еще добавится шок из-за запретительных ставок по кредитам. А на спрос все это, как уже было сказано, повлияет мало, если вообще повлияет.
Тот факт, что экономика перестала расти, Набиуллину заботит мало. За рост отвечают в другом ведомстве. А в ЦБ основной приоритет – инфляция. И похоже, что бороться с ней регулятор продолжит до тех пор, пока рост не сменится депрессией. И еще немного после, поскольку в условиях войны депрессия вовсе не означает, что цены перестают расти быстрее, чем им положено.