В пятницу мы увидели повышение ставки, послушали жесткую риторику ЦБ, нам объявили, что цикл ужесточения ДКП далек от завершения, а рынок… вырос. Да еще как! От нижней точки в пятницу мы видим уже более 5% по широкому индексу.
Подписываюсь под этими словами.
А что собственно странного?
Странно здесь то, что высокая ставка оказывает давление на рынок акций. И теперь она стала еще выше. Чем выше ставка, тем привлекательнее альтернативная безрисковая доходность в ОФЗ, LQDT, депозитах.
Зачем рисковать в акциях и ждать условный дивиденд 12-15%, если безрисковая ставка уже 19%? Так рассуждают те, кто продает на повышении ставки.
То есть, рост сразу же после повышения, тем более когда регулятор транслирует, что цикл ужесточения еще не завершен, выглядит по меньшей мере необычно.
Сезонность ДКП
Народная мудрость гласит, что очень хорошее время для покупки акций – это последнее повышение ставки ЦБ, в самом конце цикла ужесточения перед разворотом.
Исторически цикл смягчения гораздо более выгодное время для инвестиций, чем цикл ужесточения.
Ладно, не народная мудрость конечно, а ряд достойных аналитиков транслируют эту идею последние полгода. Поспорить с ней сложно, она имеет физическую природу, и отражение этой природы хорошо видно на истории, как в России, так и в США.
Так почему же рынок вырос, а не упал?
По-моему мнению очень многие игроки ждали от прошедшего заседания финального аккорда. Мол, будет 20%, жесткая риторика и… финал. То есть, это повышение воспринималось многими, как последнее.
А что нужно делать на последнем повышении? Правильно, покупать. Что мы и видим по действиям многих публичных фигур в последнюю неделю. Как минимум: Элвис, Тимофей и даже (не побоюсь этих слов) Василий Олейник.
Отдельные мэтры так и транслировали: это будет последнее повышение, рынок уже достаточно упал, нужно брать риск и покупать.
Понятно, что когда в рынок входит сразу несколько крупных медийных фигур, это влечет за собой сильный шлейф покупок (как их читателей, так и различных автоследователей). В результате мы видим бурный рост котировок.
Дьявол в деталях
Тем временем на заседании ЦБ Эльвира С-на дала четкий сигнал о том, что цикл ужесточения не завершен, что в октябре будет рассматриваться вариант дальнейшего повышения.
К тому же:
- Впереди проект бюджета на 2025 с ещё бОльшими тратами;
- Нефть дышит на ладан;
- Структурные проблемы экономики не решены (дефицит кадров, СВО)
То есть, всё говорит о том, что мы не только можем значительное время потоптаться на 19%, но и не исключен (а даже вероятен) дальнейший рост. Это не последнее повышение с очень высокой вероятностью.
На мой взгляд, в данном случае мастодонты скорее ошибаются и, как и в 2021-2022, заходят в рынок преждевременно. Если провести аналогию с тем циклом, то сейчас январь 2022, а февраль еще впереди.
Рынок всегда прав
Будь я хоть трижды прав, рынок это не то место, где эго поощряют. Сейчас очевидно, что, несмотря на жесткую риторику ЦБ, рынок закладывает, что повышение на пятничном заседании 13 сентября – последнее, что и отражается в стремительной переоценке акций.
Поэтому нужно внимательно смотреть на ближайшие публикации данных по недельной инфляции и в случае явных признаков её замедления придется (а что делать?), догонять уходящий поезд и покупать подорожавшие бумаги, благо поезд ушел не так далеко.
В случае же неутешительных данных по инфляции (в ближайшую среду) разворот будет жестким, и мы еще увидим более интересные цены для покупок.
А пока смиренно проигрываем индексу на отрезке в неделю.
И всё ещё уверенно бьем индекс на отрезке с начала года.