ПИФ «Ликвидность» занял первое место в портфелях частных инвесторов с долей 47% среди других фондов. Интересен он тем, что предполагает близкую к ключевой ставке доходность, и рассматривают его в качестве аналога вклада. А можно ли его вообще так называть - "аналог вклада"? Предлагаю порассуждать.
Как фонд достигает такую доходность? В кратком описании у брокеров написано: «Активы фонда преимущественно размещаются в обратное РЕПО с ЦК под ОФЗ и КСУ».
Приведу немного цифр и статистики для формулировки первого риска, связанного с длительностью жизни фонда:
🔹 Стоимость чистых активов фонда составляет 231 млрд руб.
Стоимость чистых активов всех подобных (денежных) фондов около 500 млрд. руб.
🔹 Среднедневной объем торгов на денежном рынке (РЕПО и депозитно-кредитные операции) составлял в 4 кв. 2019 г. (более актуальных данных быстрый поиск не дал) 1,48 трлн руб.
🔹 Средний срок РЕПО с ЦК (вкл. РЕПО с КСУ) в тот же период составил 3,9 дня.
🔹 В 2023 г. объем денежного рынка МосБиржи составил 837 трлн руб. или 2,29 трлн руб. в день.
❗Все эти данные наводят на мысль, что с ростом стоимости чистых активов на ~15% в год и открытием новых денежных фондов все они могут упереться через 4-7 лет в ситуацию, когда спрос на их совокупные активы будет не удовлетворен.
Как в таком случае тому же фонду «Ликвидность» продолжать обеспечивать доходность, близкую к ключевой ставке? На это может ответить формулировка «Активы фонда преимущественно размещаются…». «Преимущественно» в соответствии с Правилами фонда - это требование о том, что не менее двух третей рабочих дней в течение каждого календарного квартала оценочная стоимость прав требования по сделкам РЕПО с различными активами в совокупности должна составлять не менее 80 процентов стоимости активов, составляющих фонд.
А «не преимущественно» объектами инвестирования вкратце являются также облигации, производные финансовые инструменты (опционы и фьючерсы).
❗Если к облигациям особых претензий нет, то участие фонда в опционной и фьючерсной торговле интуитивно порождает опасения за вложенные деньги.
И ещё несколько выдержек из правил фонда, не позволяющих применять к фонду словосочетание «аналог вклада»:
❌ «Инвестирование в объекты, предусмотренные инвестиционной декларацией фонда, не подразумевает гарантий как по возврату основной инвестированной суммы, так и по получению каких-либо доходов»
❌ «Заявления любых лиц об увеличении в будущем стоимости инвестиционного пая могут расцениваться не иначе как предположения»
❌ «Инвестирование в производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы) [в которые инвестирует фонд], как правило, связано с большим уровнем риска и может быть сопряжено со значительными убытками»
Об этом следует помнить, особенно, если речь идёт о вложении последних денег, ведь как написано в тех же правилах: «результаты деятельности управляющей компании в прошлом не являются гарантией доходов фонда в будущем, и решение о приобретении инвестиционных паев принимается инвестором самостоятельно после ознакомления с настоящими Правилами».
