Прогноз ставки нонче дело неблагодарное, тем не менее сформован тренд, подумаем о том, что с этим делать инвестору.
Пока уровень ключевой ставки (КС) первой половины года был относительно стабилен, в сердцах многих инвесторов и эмитентов тлела надежда на близкий разворот её значений в сторону понижения. За это время фиксы (облигации с фиксированным купоном) успели по максимуму разместиться, обгоняя друг друга по купону и условиям, максимальный фиксированный купон достиг 25% без колов и оферов (без put-оферт и call-опционов). Такое купонное ралли оставило далеко позади привлекательность текущей доходности флота (облигаций с плавающим купоном - флоатеров). Кроме того, предложение флоатеров на рынке тоже резко выросло, как за счёт интенсивных первичных размещений, так и за счёт трансформации фиксов во флот при прохождении оферов. Как результат, котировки флота стали падать широким фронтом.
Тенденция в корне изменилась к середине лета, с увеличением КС до 18%. Но даже это не произвело впечатления на рынок - заговорили о достижении пиков значений всевозможных экономических параметров и флот опять оказался не в почёте.
Ближе к середине сентября тренд роста КС окончательно подтвердился. Вероятно надежды на близкий разворот не осталось даже у самых прожжённых оптимистов. В этом свете флот заиграл свежими красками и обрёл второе дыхание, но... продолжает падать.
Что делают инвесторы и эмитенты
Инвесторы в недоумении. А когда они в этом замечательном состоянии, то предпочитают всему прочему банковские вклады и различные фонды ликвидности.
Особо одарённые помимо маржинальных позиций в лонг по акциям открывают шорты этих же позиций с других счетов (они так хеджируются😁). Впрочем оставим эту категорию граждан в покое, каждый волен сходить с ума по своему. Нам важно знать, что многие их них держат так же облигации (это резерв кэша под процент в их понимании) и готовы массово их слить (продать по рынку) в определённый момент.
Получается что сейчас розничный покупатель на долговом рынке отсутствует. Благо эмитенты взяли паузу в размещениях и достаточно долгое время на рынок не выходят новые фиксы. Это создаёт определённый баланс.
Что будет
Равновесие на рынке не может длиться вечно, эмитентам так и так придётся начать занимать, ориентируясь на розничных инвесторов (другого конечного покупателя по сути нет).
Флот был бы оптимальным решением для новых выпусков, но это облигации для квалифицированных инвесторов, круг которых, сами понимаете, ограничен.
Рост ставки создаёт эмитентам определённые сложности так же с обслуживанием старого долга - покупателя на него по прошлым ценам уже не будет.
В общем такая ситуация чревата повышенными дефолтными рисками. Что лишний раз отпугивает инвестора в принципе. И неминуемо приведёт к выходу на рынок новых фиксов с более высокими купонами/лучшими условиями.
Что делать нам
Конечно накопительный счёт это хороший краткосрочный инструмент, до определённых сумм. А квалифицированным инвесторам пора возвращаться во флот, текущая доходность которого почти сравнялась с фиксами при меньших рисках пострадать от роста ставки.
Неквалифицированным инвесторам нужно срочно оквалиться придётся куда сложнее, однако выход есть: облигации с ежемесячным купоном. Как показывает регулярный анализ индексов (ссылка на аналитику👇), правильный портфель таких бондов подвержен наименьшим ценовым колебаниям.
К тому же чем меньше НКД к выплате купона, тем проще эмитенту планировать необходимые для этого средства, что отчасти снижает дефолтный риск. И желательно держаться в стороне от торфяных болот бумаг с купоном-лесенкой (это когда купон вроде зафиксирован, но с каждой выплатой его зафиксированный размер меньше первоначального). Бонды, имеющие купон-лесенку, отмечены соответствующим комментарием, там же, в ЕРО РФ👇
Облигации с ежемесячным купоном и лучшими характеристиками для текущего рынка собраны в портфель ЗАРПЛАТНЫЙ Единого реестра облигаций РФ. Портфели для разных стратегий обновляются и публикуются в еженедельном обзоре. Следите за обновлениями ЕРО РФ здесь на дзене, либо на сайте Единого реестра облигаций РФ, либо в нашем телеграмм-канале.
Квалифицированные инвесторы могут посмотреть и сравнить параметры всех флоатеров, находящихся в обращении в таблице с удобным интерфейсом на сайте проекта. Пункт меню ФЛОАТЕРЫ.
Более оперативный вариант быть в курсе актуальных предложений на долговом рынке тоже есть, для этого нужно стать участником нашего телеграмм-чата. Для того чтобы попасть в чат, необходимо обратится к администратору.
Про фото-заставку к статье: здорово когда работа не привязана к месту, и никуда не надо бежать в 8 утра. Такую возможность дают инвестиции в облигации, сделанные правильно👍
С уважением к читателям, Доктор Верховцев