Друзья и коллеги!
Ключевая ставка ЦБР теперь 19% и дальнейшие прогнозы по ДКП от руководства Банка России остаются неутешительными. Погода в Москве стоит чудесная и почти каждый день устанавливается температурный рекорд, но что более удивительно, до сих пор работают открытые бассейны, которые пользуются большой популярностью у гостей и жителей столицы. Так что ничего удивительно нет в том, что российский фондовый рынок перестал снижаться и реагировать на действия монетарных властей.
Но, есть и печальная новость. Одна из старейших пивоварен Баварии — Schlössle-Bier — закроется из-за убытков после 334 лет работы. Пивоварня была основана в 1690 году в Ной-Ульме, свыше 130 лет она принадлежала одной семье. Владелица объяснила закрытие нерентабельностью производства и падением продаж пива. Производство пива в Германии стало нерентабельным! Куда катится этот мир…
Для новых подписчиков и читателей:
Мой публичный телеграмм канал "Vенчурные Инвестиции", где я публикую свои мысли и прогнозы по рынкам, а также полезные новости
Отслеживать мои закрытые сделки и результаты работы на закрытом канале "ASChannel" можно подписавшись на Дзен-канал - "ASChannel - сделки и результаты" - там есть вся нужная информация.
Кто хочет подписаться на закрытый канал "ASChannel"- пишите мне в личку по этой ссылке - @VI_AdminTrade
ОБЛИГАЦИИ – на долговом рынке России, Минфин провел размещение двух выпусков гособлигаций на рекордную сумму с конца июля прошлого года. В среду, 11 сентября, Министерство финансов в ходе двух аукционов по размещению облигаций федерального займа разместило ОФЗ с плавающим купоном (ПК) и фиксированным купоном (ПД).
Совокупный спрос составил ₽320,94 млрд, а общая сумма заимствований — ₽97,917 млрд. Больше этого объема Минфин занимал лишь на аукционах 26 июля 2023 года. Тогда ведомство разместило флоатеры ОФЗ-ПК 29024 с датой погашения 18 апреля 2035 года на сумму ₽103,01 млрд и облигации с фиксированным купоном ОФЗ-ПД 26243 с датой погашения 19 мая 2038 года объемом ₽11,56 млрд.
Полагаю, что Министерство финансов РФ было в курсе планов руководства ЦБР по повышению ключевой ставки, поэтому не стало выжидать и разместило облигаций по максимуму. На следующих аукционах Минфина РФ будет понятно насколько необходимы средства в бюджете и под какой процент готово государство привлекать средства.
Остается наблюдать за динамикой цен на долговом рынке, особое внимание стоит уделять длинным облигациям. Я ожидаю позитивной динамики по ценам на облигации, и увеличения инверсии кривой доходности между короткими ОФЗ, со сроком погашения до 2-х лет, и длинными ОФЗ, со сроком погашения свыше 10-и лет. Инверсия кривой доходности, когда доходность по коротким облигациям выше, чем по длинным, является признаком наступления рецессии в экономике, к чему стремится ЦБР, проводя жесткую монетарную политику.
Участники нашего долгового рынка заранее подготовились к заседанию ЦБ РФ по ключевой ставке, открыв большое количество коротких позиций во фьючерсе на индекс ОФЗ, тем самым сделав ставку на рост доходностей по облигациям. Предыдущий пик истерии как раз совпал с локальным пиком по индексу ОФЗ, когда фьючерс достигал отметки 107.5 пунктов. В целом же, сам RGBI уже почти 3 месяца торгуется в довольно узком диапазоне 102.75 – 107.50 и я думаю, что шансы на дальнейшее снижение индекса, то есть на рост среднерыночных процентных ставок - минимальны.
Сейчас время получать купоны по облигациям и радоваться ежедневному начислению НКД, либо держать средства в фондах ликвидности, где тоже каждый день происходит прирост капитала. Размещение средств в депозиты стоит использовать лишь на короткий отрезок времени – 2-6 месяцев, чтобы не отвлекать средства на более длительный срок.
Мои депозиты, которые весной и в начале лета я размещал в банках заканчиваются в ноябре-декабре 2024 года, и я их не буду пролонгировать. Эти средства я направлю на фондовый рынок для инвестиций в голубые фишки. Купонные платежи с сентября этого года тоже пойдут на увеличение доли акций в моем портфеле.
В настоящий момент, около 70% моего инвестиционного портфеля находится в долговых инструментах, где большая часть инвестирована в длинные ОФЗ. К концу года, за счет выхода депозитов, доля средств в долговых инструментах сократится до 50%, а доля акций вырастет до 35-40%. Еще 10-15% от портфеля останется на срочный рынок, вложения в слитки золота и свободные средства.
Традиционно, хочу пару слов сказать про курс рубля. Смысла покупать иностранные валюты с инвестиционными целями в России как не было, так и не появилось. Спекулировать валютными парами можно, если это занятие по душе и есть понимание в какую сторону работать.
Пока торговый баланс России положительный – обвал рублю не грозит. Вложения в рублевые активы, за последний год, оказались более выгодными по сравнению с покупкой иностранных валют. Год назад курс USDRUBнаходился около значения 100 рублей за доллар, а сейчас ближе к 90, то есть за год курс рубля укрепился почти на 10%. За это время можно было заработать еще около 15% в рублях на депозитах.
В итоге, ждущие краха рубля и купившие иностранные валюты, поступили не самым разумным образом со своими средствами, хотя их статьи и посты на тему будущего краха российской валюты, которые появлялись весь прошедший год, порядком насмешили и доставили большую радость. Не так часто можно прочитать юмористические статьи на тему инвестиций или валютного рынка.
Возвращаясь к теме прогнозов по курсу рубля, то полагаю, что колебания рубля к юаню будет оставаться в диапазоне примерно до уровней 12.35-13.15, с более вероятным укреплением рубля к нижней границе этого торгового диапазона.
В серьезное ослабление российской валюты, мне пока не верится, так как радикальных изменений в торговом балансе не произошло, как и изменения с трансграничными платежами за импортные и экспортные товары через «дружественные» банки.
ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ – Прогноз на прошлой неделе был таким:
А в реальности, котировки по «вечному» фьючерсу на индекс МосБиржи (IMOEXF)менялись в диапазоне 2584.5 – 2744.5, а по фьючерсу на индекс МосБиржи (MIX-9.24) в диапазоне 258600 – 274550.
Фондовый индекс МосБиржи на прошлой неделе вырос, закрывшись в зеленой зоне вторую неделю подряд. Особенно примечательно повел себя фондовый рынок после повышения ЦБР ключевой ставки.
Я ожидал, что руководство ЦБР не будет лишний раз теребить ключевую ставку, что станет триггером для роста фондового рынка. Вышло все немного иначе - ставку ЦБР повысил, но и рынок акций подрос.
Так что пусть наш мегарегулятор делает ставку какую ему захочется - мне лично все равно, так как ипотечных и других кредитов у меня нет, как и нет бизнеса, который нужно финансировать - лишь бы на фондовом и долговом рынках было позитивное движение, а мой брокерский счет увеличивался в размере.
По факту повышения ключевой ставки рынок акций испытал заметную ценовую просадку, во время которой появилось достаточно постов и комментарием про то, что все пропало, а обвал индекса Мосбиржи нас еще ждет в будущем. так всегда бывает, когда "торопыжки" спешат поймать хайп и показаться умнее, чем они есть на самом деле.
Однако, когда рынок начинает вести себя не логично, то есть находить повод для роста на негативных новостях, типа повышения ключевой ставки ЦБР, или снижаться, как было весной этого года, на ожиданиях рекордных дивидендов – стоит однозначно задуматься о том, насколько все плохо/хорошо на рынке на самом деле. Сейчас именно такой момент, когда стоит немного шире взглянуть на рынок и переоценить происходящие на рынке процессы.
Уже всем понятно, что политика ЦБР не поменяется, без смены руководства нашего мегарегулятора. Набиуллина – типичный марксист, что подтверждается ее словами:
«Для того, чтобы рост зарплат не приводил к усилению инфляции, важно, чтобы рост зарплат был соразмерен росту производительности труда. В той мере, в которой рост производительности труда продолжится, а мы видим, что инвестиции, которые растут, направлены на повышение производительности труда, реальные зарплаты тогда будут продолжать возрастать»
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина назвала исчерпание производственных мощностей и рабочей силы главным риском для рынка труда. Для сдерживания темпов роста инфляции, как указала глава регулятора, необходимо, чтобы оплата труда была пропорциональна повышению его производительности.
Ее совсем не смущает то, что за последние 50 лет рост оплаты труда в среднем по миру в три раза превысил рост производительности. Что доля человеческого труда в электронном гаджете не превышает 10% от его стоимости. Что одна и та же бутылка минералки в оптовом магазине имеет одну цену, а в магазине аэропорта или вокзала – совершенно другую. Совершенно не волнует главу нашего ЦБР, что в экономике, где две трети – сфера услуг, воплотить марксистские мечты невозможно.
Марксистко-монетарные воззрения Эльвиры Набиуллиной – следствие позднесоветской эклектики в преподавании экономических дисциплин. В позднем СССР параллельно изучали Маркса и более современные воззрения теоретиков, включая монетариста Милтона Фридмана.
В конце XIX века сторонники австрийской теории предельной полезности (пример с минералкой) требовали от Маркса, позаимствовавшего трудовую теорию стоимости у Адама Смита, объяснить это несоответствие. Маркс обещал рассказать об этом в третьем томе «Капитала», да так и не успел это сделать, по причине ухода из жизни, но оставив нам Набиуллину…
Я не думаю, что в текущей ситуации на фондовом рынке и в стране стоит ожидать бурного ралли, даже с учетом поступающих инвесторам дивидендов и купонов в сентябре-октябре этого года. Но, ждать обвала на фондовом рынке России и шортить акции по текущим ценам, на мой взгляд, крайне рискованно и самонадеянно.
На следующей неделе пройдет квартальная экспирация фьючерсов и опционов и основными станут уже декабрьские контракты. Часто тренд на рынке меняется после квартальных экспираций, поэтому постепенный рост на фондовом рынке, на мой взгляд, сейчас выглядит более логичным, чем ожидания дальнейшего снижения на фондовом рынке.
Инвесторы сейчас никак не закладывают в будущую стоимость акций – завершение СВО и старт мирных переговоров. На мой взгляд – это несколько опрометчиво. Да, многие скажут, что активность боевых действий высокая, а значит мириться никто не готов.
Я считаю, что как раз высокая активность на фронте, вместе с заметно выросшей дипломатической активностью, как раз и является признаком близкого начала мирных переговоров, так как противоборствующие стороны стремятся выйти на переговоры с максимально сильными позициями.
Я считаю, что на будущей неделе, диапазон колебаний котировок по «вечному» фьючерсу на индекс МосБиржи (IMOEXF) будет в 2611 – 2842. Ключевое сопротивление будет на уровне 2747, а по фьючерсу на индекс МосБиржи (MIX-9.24) останется в рамках 261750 - 284600. Ключевое сопротивление будет на уровне 274700.
Спасибо за внимание и комментарии!
Дзен-канал "ASChannel - сделки и результаты"
Телеграмм-канал "Vенчурные Инвестиции"
YouTube-канал "Venture Investment"