Настоящая статья знаменует начало выпуска серии разборов, посвященных опционам и другим финансовым инструментам, которые необходимы для понимания каждому, кто интересуется финансами.
Определение
Опцион — это финансовый дериватив (производный инструмент), который предоставляет его владельцу право, но не обязательство, купить (колл-опцион) или продать (пут-опцион) определённый актив по заранее оговорённой цене (страйк-цена) в течение определённого времени или на конкретную дату (expiry date).
Хорошо, но что такое дериватив и остальные незнакомые слова?
Дериватив (он же производный финансовый инструмент) - контракт, стоимость которого зависит от изменения цены базового актива. Базовым активом могут быть акции, облигации, сырьевые товары, валюты, процентные ставки, индексы и даже другие деривативы.
Отлично! Теперь мы знаем, что базовым активом опциона могут быть все основные инструменты финансовых рынков. Едем дальше.
Основные виды опционов
Колл-опцион (Call Option) — даёт право купить актив по фиксированной цене в будущем.
Пут-опцион (Put Option) — даёт право продать актив по фиксированной цене в будущем.
Фиксированная цена в будущем - страйк-цена из определения.
Опционы также различаются по стилям исполнения:
Европейский опцион — может быть исполнен только в определённую дату, которая называется датой экспирации.
Американский опцион — может быть исполнен в любое время до даты истечения.
Опцион в-деньгах и опцион мимо-денег
Рассмотрим несколько основных механик.
Допустим, мы купили колл-опцион и ждем повышения цены базового актива.
Если цена в момент expiry ниже страйк-цены, то выплата по опциону равна нулю. Такой опцион называется out-of-the-money (OTM).
Для пут-опциона ситуация диаметрально противоположная. Если цена выше страйк-цены, опцион OTM. Если цена ниже - опцион in-the-money (ITM).
Если курс равняется страйк-цене (что маловероятно, но тоже возможно), такой опцион называется at-the-money (ATM).
По ходу прочтения у вас мог возникнуть вопрос: "как понять, какая цена за опцион справедливая или нет, ведь мы не видим будущее и не можем предугадать ценовое хождение базового актива контракта?".
В данном случае можно начинать пользоваться базовыми инструментами финансистов, то есть, с помощью правила дисконтирования можно рассчитать справедливую стоимость форвардного контракта с временем поставки, равным времени expiry date для опциона. Он называется at-the-money forward (ATMF).
Форвард — это внебиржевой (незарегистрированный на бирже) производный финансовый инструмент, представляющий собой соглашение между двумя сторонами о покупке или продаже базового актива (например, товара, валюты или ценных бумаг) по фиксированной цене в будущем.
Зная эту цену, опционы можно разделять на OTM и ITM в зависимости от страйка. Если говорить, что происходит в реальности - ликвидными будут, в основном, ATM и OTM опционы, так как если опцион глубоко в in-the-money, вероятность его исполнения близка к нулю.
Где применяются опционы?
Фондовый рынок — опционы широко применяются для торговли акциями и индексами. Например, трейдеры могут покупать опционы, чтобы спекулировать на движении цены акций, не покупая сами акции.
Сырьевые рынки — используются для хеджирования рисков изменения цен на нефть, золото, зерно и другие товары. Например, компании могут зафиксировать цены на покупку или продажу сырья с помощью опционов.
Финансовый инжиниринг — опционы являются базовыми элементами сложных финансовых продуктов, таких как варранты(ценная бумага, дающая получателю право купить акции по фиксированной цене в течение установленного периода), конвертируемые облигации, и другие деривативы.
Внедрение в бизнесе — опционы применяются в корпоративном управлении, например, в системе опционов на акции для сотрудников. Это стимул, который мотивирует сотрудников работать на долгосрочный рост стоимости компании.
Интересные истории, связанные с опционами
Рождение модели Блэка–Шоулза
Одним из самых известных событий в истории финансов стало создание модели Блэка–Шоулза. До этого ценообразование опционов было малоизученной областью. В 1973 году Фишер Блэк и Майрон Шоулз предложили формулу, которая позволила оценивать опционы с высокой точностью, что буквально революционизировало рынок. Несмотря на это, Блэк не получил Нобелевскую премию, так как умер до её вручения.
Flash Crash 2010 года
В мае 2010 года произошло стремительное падение фондового рынка США, известное как "Flash Crash". В течение нескольких минут рынок потерял более триллиона долларов стоимости. Одним из факторов, которые повлияли на это событие, были опционы на индексы и автоматические торговые системы, которые активировали массовые продажи. (в начале сентября 2024 рынок потерял в стоимости 2.2 триллиона, но мало кто обратил на это внимание - звоночек:))
Волк с Уолл-стрит и торговля опционами
Джордан Белфорт, известный как "Волк с Уолл-стрит", использовал опционы и другие деривативы для спекуляций. Его компания, Stratton Oakmont, продвигала агрессивную стратегию торговли, в том числе используя опционы для манипуляций с ценами акций. Хотя это привело к огромным краткосрочным прибылям, впоследствии Белфорт был осуждён за мошенничество.
"Big Short" и использование пут-опционов
Во время финансового кризиса 2008 года Майкл Бьюрри, Стив Айсман и другие крупные игроки на рынке использовали пут-опционы на ипотечные облигации, чтобы заработать на падении рынка. Это решение оказалось блестящим и принесло миллиарды долларов прибыли, когда рынок недвижимости США рухнул.
Где приобрести опционы?
Рынки сильно отличаются друг от друга, так что это зависит от того, какой базовый актив Вас интересует.
Биржа
К примеру, опционы на акции. Акции торгуются на централизованных площадках (биржах). Для опционного контракта это является определённым преимуществом, так как есть надежный источник курса акций, биржевой стакан и другие полезные инструменты. Благодаря этому легко определить стоимость expiry.
Торговля ценными бумагами через биржу показала себя, как очень успешная и плодоносящая идея, так что централизованная торговля опционами не заставила себя ждать.
Пример такой биржи - Chicago Board Options Exchange.
Говоря про опционы, как о спекулятивном инструменте, нельзя не упомянуть криптовалюты. На этом рынке также существует понятие опциона, в основном, ванильного (т. е. простой опцион, условия и свойства которого мы обсудили выше). Торгуется он на основные пары/монеты: BTC, ETH и т. д.
Пример площадки, на которой доступна торговля криптовалютными опционами - OKX.
Не-биржа
Также существуют внебиржевые торги. Сделки на этих рынках называются over-the-counter (OTC). Де-факто, это сделки между любыми участниками рынка при помощи маркет-мейкера. Маркет-мейкер занимается тем, что предоставляет котировки и возможность покупки-продажи активов.
На особо активных рынках есть специальные агрегаторы, которые находят лучшие предложения по покупке/продаже на заданный контракт, автоматически "опросив" маркет-мейкеров.
Пример OTC рынка - FX-рынок.
Надо иметь в виду, что в данной статье рассмотрен только самый примитивный вид опционов, но для осознания базовых знаний он отлично подходит. Дальше будем углубляться в особенности оценки опционов и их экзотические свойства.
Спасибо за Ваше Внимание! Ссылка на наш телеграмм, в котором можно найти еще больше обучающих постов, а так же наши сделки и аналитику: https://t.me/slavtrad