Альфа-банк на платформе «А-токен» реализовал первый выпуск производного финансового инструмента (ПФИ) в формате цифровых финансовых активов (ЦФА), сообщил «Ведомостям» представитель компании. Эмитентом выступил сам Альфа-банк. Инвестора стороны сделки не раскрывают, но уточняют, что он выкупил весь объем выпуска. Номинальная сумма хеджирования составила 100 млн руб.
Эмитент упаковал в ЦФА опцион кэп на процентную ставку. Этот дериватив подразумевает выплаты, которые привязаны к превышению ключевой ставкой уровня максимальной процентной ставки. Инструмент служит для хеджирования процентного риска корпоративных клиентов по обязательствам с плавающим базисом на случай роста ключевой ставки.
Владелец токенов (инвестор) получает регулярные выплаты на номинальную сумму 100 млн руб., исходя из положительной разницы ставок: максимальной процентной ставки, определенной в ЦФА (страйк), и ключевой ставки ЦБ (18% на текущий момент). Стоимость каждого токена в рамках сделки составила 2,5 млн руб. Срок обращения инструмента составит шесть месяцев, погашение планируется 10 марта 2025 г.
По словам руководителя департамента операций на финансовых рынках Альфа-банка Олега Ачкасова, у ПФИ в форме ЦФА есть ряд преимуществ. Во-первых, быстрый выход на сделку – ее можно осуществить за 1–2 дня с момента инициации. Во-вторых, значительно упрощенное оформление и расширенная доступность инструмента для корпоративных клиентов всех сегментов, резюмировал эксперт. Он добавил, что в банке готовы предоставить сервис по выпуску деривативов в формате ЦФА другим компаниям. В организации стремятся реализовать десяток сделок процентного и валютного хеджирования до конца текущего года, уточнил руководитель. В базовом сценарии в банке готовы хеджировать номинал от 100 млн руб., уточнил он.
«Атомайз» прорабатывал аналогичный инструмент совместно с крупным банком в начале текущего года, рассказал «Ведомостям» генеральный директор компании Алексей Илясов. Но с точки зрения экономики стороны не увидели в этом формате перспективного бизнес-кейса, добавил эксперт. По его мнению, это лишь новый канал или новая упаковка для уже существующего продукта классического рынка. В банках такой инструмент напрямую конкурирует с отделами инвестиционного бизнеса, что приводит к падению совокупной маржинальности последнего, рассуждает Илясов. Тем не менее новые пилоты на рынке ЦФА и усилия по расширению разнообразия инструментов – это всегда хорошо для рынка, резюмировал топ-менеджер.
ЦФА в случае предоставления инструментов хеджирования – это один из способов оптимизации клиентского пути, говорит представитель «Сбера». За последние 12 месяцев банк выплатил клиентам около 20 млрд руб. компенсаций вследствие роста ключевой ставки по стратегиям хеджирования. В «Сбере» считают, что добавление ЦФА в качестве базового актива для срочных сделок является зоной для развития. Это позволит участникам рынка хеджировать свои позиции и привлекать финансирование, например, через операции репо, считает представитель «Сбера». Но для этого требуется изменение регулирования, резюмировал он.
Генеральный директор «Лайтхауса» Денис Иорданиди на запрос о планах по выпуску деривативов в ЦФА ответил, что компания открыта к возможностям участвовать в сделках по новым типам активов. Эксперт считает, что по мере развития инфраструктуры и нормативной базы в России и других странах можно ожидать роста сделок с ЦФА, включая опционы, фьючерсы и форварды, которые будут ориентированы на корпоративный сектор. Диапазон сделок при этом будет варьироваться в зависимости от отрасли и специфики бизнеса, уточнил он.
Основными видами деривативов в ЦФА могут стать инструменты для хеджирования валютных рисков и защиты от волатильности процентных ставок, предполагает Иорданиди. Это сможет давать некую страховку для бизнеса с точки зрения сущности такого инструмента, как дериватив, и удобство с точки зрения упаковки его в ЦФА.
Фиксация максимума процентной ставки с помощью деривативов кажется наиболее востребованной на сегодняшний момент вследствие неопределенности с ключевой ставкой, говорит Ачкасов. В условиях возможности ее дальнейшего роста стоимость обслуживания обязательств с плавающим базисом для бизнеса вырастет, а данный инструмент позволяет эти риски нивелировать, объяснил он.
Иорданиди допустил, что на рынке могут появиться более сложные деривативы, привязанные к другим экономическим показателям или сырьевым рынкам. Вопрос только в потребности бизнеса, уточнил эксперт. Компания, взявшая кредит с переменной ставкой, может зафиксировать расходы на обслуживание долга через процентный своп или опцион, что обеспечит стабильность независимо от изменения ключевой ставки, привел пример Иорданиди. Плавающая ставка и гибкость при структурировании ЦФА открывают для бизнеса новые возможности по сравнению с классическими инструментами, резюмировал эксперт.
Все ПФИ, которые существуют на классическом рынке и востребованы у бизнеса, могут выпускаться в форме ЦФА, рассуждает генеральный директор платформы «Токеон» Максим Хрусталев. Простота и скорость выпуска позволяют создавать инструменты, отвечающие потребностям в конкретный период времени, а цифровая оболочка делает их более гибкими и позволяет структурировать под индивидуальные задачи компании, объясняет он. Но у деривативов в форме ЦФА есть и свои недостатки, добавляет Хрусталев: ниже ликвидность, а также отсутствие привычного законодательного регулирования их обращения, которое существует для производных инструментов на классическом финансовом рынке.
Генеральный директор юридического бюро Sagrada Legal Олег Ушаков предполагает, что ЦФА в обозримое время не смогут потеснить рынок ПФИ. Преимущество классического инструмента заключается в налаженной биржевой и клиринговой инфраструктуре, наличии стандартных форм соглашений, практики применения ПФИ (в том числе судебной), а также гарантиях защиты инвесторов, в том числе за счет специальных норм в законе о банкротстве о ликвидационном неттинге, объяснил эксперт. В отношении ЦФА, которые конструируются как ПФИ, есть некоторый риск признания их в качестве сделок игр или пари, которые в силу Гражданского кодекса не подлежат судебной защите, допустил Ушаков.
В настоящий момент в Совкомбанке не фиксируют большого спроса на деривативы в качестве базового актива в ЦФА. Корпоративные клиенты в основном ищут возможности использовать ЦФА для размещения свободной ликвидности как в формате аналога классического депозита, так и более сложных инвестиционных структур, говорит руководитель департамента брокерского обслуживания Совкомбанка Игорь Лаухин. В качестве примера он приводит получение регулярного дохода от смоделированного в ЦФА портфеля ценных бумаг без потребности их физического приобретения.