Министерство финансов в данный момент формирует проект федерального бюджета на следующий год, но перед ним стоит серьезная проблема, заложенная в предыдущем году. Тогда было запланировано сократить военные расходы на 2025 год на 2,3 трлн рублей.
Однако сейчас это решение кажется маловероятным. Если доля военных расходов останется на текущем уровне, потребуется дополнительно 3,3 трлн рублей.
К тому же, февральские инициативы президента требуют дополнительных затрат — не менее 1,4 трлн рублей ежегодно в ближайшие шесть лет. Эти расходы не были учтены в прошлых бюджетных планах.
Что же предпримет Минфин?
Один из вариантов — сократить социальные расходы. Но это вызовет недовольство населения, поэтому такой путь маловероятен.
Можно поднять налоги? Это уже было сделано. Ожидается, что увеличение налогов принесёт дополнительные 2,7 трлн рублей, но этого всё равно недостаточно.
Другой путь — сделать ставку на оптимистичные прогнозы роста доходов. Но если доходы от нефти окажутся ниже $70 за баррель, ФНБ будет быстро исчерпываться, что создаст ещё большие проблемы в будущем. Этот сценарий чреват значительными рисками.
Самый вероятный вариант — признать, что к нулевому структурному дефициту в ближайшее время вернуться не удастся. Экономическая ситуация уже не та, что раньше.
Что это значит для инвесторов?
Рост дефицита негативно скажется на рынке облигаций и курсе рубля.
Кроме того, Центральный банк при своих прогнозах опирается на официальные бюджетные данные. Базовый прогноз ЦБ, предполагающий ставку 14-16% в 2025 году, был сделан с учётом значительного сокращения военных расходов и нулевого дефицита. Если Минфин изменит свои планы, ЦБ может пересмотреть прогноз по инфляции в сторону повышения, что, в свою очередь, может привести к увеличению ключевой ставки в октябре, что также окажет негативное влияние на рынок облигаций.