После падения в ~ 30 % с мая этого года индекс крупнейших по объему торгов компаний России С прошлого понедельника + 7 % Как долго может продлится этот рост? Где потенциал рынка через 5 лет? Попробуем порассуждать вместе.
10 сентябрьских тезисов в пользу роста рынка:
1. Замедление инфляции за счёт эффект высокой базы 2023 года.
Статистическая особенность роста цен учитывается месяц наблюдения по отношению к месяцу предыдущего года. Так в первом полугодии 2023 года инфляция фиксировалась на уровне четырех процентов, однако уже во втором полугодии она возросла до ~ семи с половиной. Получается, что в первом полугодии 2024 года помимо самого роста цен, влияние оказывал и эффект низкой базы. Данные же за второе полугодие напротив, уже рассчитываются от высокой базы предыдущего года.
Наглядный пример: в январе 2023 года кура подражала с 178 рублей до 226 рублей т.е. род год к году в + 26 %, однако сравнивая цены за июнь мы видим рост уже в + 18 %
Реакция рынка облигаций – снижение доходностей на прошлую неделю. Так качественные облигационные выпуски опустились в доходностях сроком на 2-3 года с ~ 20,5 % до ~ 19,5 – 20 %
2. Следствием статистического (эффект низкой и высокой базы прошлого года) + сезонного (огурцы и помидоры созрели) снижение инфляции вкупе с отменой ряда льготных государственных программ (льготная ипотека) будет остановка роста ключевой ставки Центрального Банка.
Полагаю, что на пятничном заседании ЦБ сохранит ставку на уровне 18 %
Прогноз Банка России по уровню ключевой ставки на 2025 год = 14 – 16 % На 2026 год 10-11 % и 2027 год 7,5 – 8,5 %
Для вкладчиков депозитов внимание! Это будет означать что новый вклад вы откроете под более низку ставку! Думаю, что средняя ставка по депозитам в следующем году опуститься до 11- 15 %
Надежные Облигации же сейчас дают возможность зафиксировать 20 % на 2- 3 года
Снижении ключевой ставки – драйвер для роста акций. При ставке в 18 % цена на акции снижаются, так что бы размер их дивидендных доходностей приблизился к уровню ставок по вкладам. Каждое снижение ставки ЦБ РФ на 1 % добавит в среднем 7 – 15 % к росту акций.
3. Рост ВВП России. Экономика растет в реальном и номинальном значении.
Российская экономика по итогам года вырастет на 3,8% - это будет почти вчетверо больше, чем средние темпы роста у стран "большой семерки В пятницу министр финансов Антон Силуанов представил обновленный прогноз кабмина, в котором темп роста экономики России по итогам года был повышен до 3,9% с 2,8%. А Центробанк подтвердил свой прогноз - на уровне 3,5-4%
По данным Росстата, рост ВВП России по итогам 2023 года составил 3,6 %.
К уровню двухлетней давности показатель вырос на 2,3 %.
Рост экономики в 2023 году оказался самым высоким за последнее десятилетие (исключение — постковидный восстановительный рост в 2021 году)
4. Рост экономики приводит к росту финансовых показателей компаний. 1 % роста ВВП в среднем увеличивает на 4-8 % выручку / EBITDA / чистую прибыль. Выше прибыли – выше оценка компаний + больше дивидендов.
5. Средний рост прирост прибыли на 1 акцию за 10 лет > 30 % Средний прирост выплаченного дивиденда > 20 % в год
7. Выход нерезидентов заканчивается? Рынок акций снижался под давлением продаж нерезидентов, сейчас всё выглядит так что финансовым властям удалось перекрыть каналы продаж.
8. Геополитика. В последнее время все больше появляется сообщений о необходимости мирных переговоров. Полагаю, что в течении следующих 12 месяцев произойдут события, которые дадут понимание о сроках окончания СВО.
Канцлер Австрии Карл Нехаммер объявил о готовности страны служить местом проведения мирных переговоров по Украине — Ведомости
https://www.vedomosti.ru/politics/news/2024/09/05/1060316-kantsler-avstrii?from=newsline
Шольц разрабатывает собственный план мирного урегулирования по Украине, не исключающий передачу Москве части украинских территорий — La Repubblica
https://tass.ru/mezhdunarodnaya-panorama/21812317
Премьер-министр Венгрии Орбан анонсировал "заметное" ("эффектное") мероприятие в рамках своей мирной инициативы по Украине в сентябре — ATV
https://ria.ru/20240909/orban-1971612090.html
9. Капитализация российского фондового рынка к 2030 году должна удвоиться и составить 66% ВВП.
Об этом заявил президент РФ Владимир Путин в послании Федеральному собранию. "Российскому фондовому рынку необходимо усилить свою роль как источника инвестиций. Его капитализация к 2030 году должна удвоиться по сравнению с нынешним уровнем, составить 66% ВВП.
https://tass.ru/ekonomika/20116353
Сейчас капитализация всех РФ компаний оценивается ~ в 55 трлн. рублей. ВВП примерно ~ 180 трлн. руб. По прогнозам Минэка, к началу 2030 года российский ВВП по размеру будет на 14,3% превышать уровень начала этого года.
В сегодняшних рублях (без учёта будущего роста цен) это эквивалентно 195,5 трлн руб.
Для достижения этой цели Рост от текущих значений должен быть примерно в 300 – 350 % от текущего уровню. Относится к этой цели можно по разному, но вайб окружающий фондовый рынок однозначно позитивен.
10 . Логика высокой рентабельности.
Сбербанк обладает рентабельностью капитала в 24 % половину из которых он отправляет дивидендами, а вторую обратно в капитал. Предположив что дивиденд при неизменной рентабельности будет год к году возрастать на 12 % вы получите:
В 2024 году дивиденды Сбербанка составили 33 рубля на 1 акцию.
В 2025 году дивиденды Сбербанка составили 37 рубля на 1 акцию.
В 2026 году дивиденды Сбербанка составили 41,4 рубля на 1 акцию.
В 2027 году дивиденды Сбербанка составили 46,35 рубля на 1 акцию.
В 2028 году дивиденды Сбербанка составили 51,91 рубля на 1 акцию.
В 2029 году дивиденды Сбербанка составили 58,1 рубля на 1 акцию.
В 2030 году дивиденды Сбербанка составили 65 рубля на 1 акцию.
Вопрос: сколько должны стоить акции сбербанка при дивиденде в размере 65 рублей и ставки по вкладам в 8 процентов?
Ответ: 800 рублей за 1 акцию сбера будет давать 8 % дивидендную доходность.
Текущая цена акций сбербанка 260 рублей.
Потенциал больше 300 % роста в следующие 5 лет.
p.s.
Техническая картина по IMOEX:
2 650 пунктов впитывают поддержку 100 месячной MA + “золотосеченный” уровень ФИБО.
На текущих уровнях решается куда двинет дальше рынок. Повысят ставку – путь к 2 400, а затем и к 2 150 пунктам открыт. При таком сценарии увесистая доля качественных облигаций в ваших портфелях, в особенности коротких и с плавающим купоном поможет совершить докупки крепких активов.
Благодарю за внимание!