Монетарная политика ЦБ РФ является поддерживающим фактором для курса рубля. Высокие ставки снижают потребительский спрос и способствуют росту объемов накоплений в рублевых активах, в первую очередь, в банковских депозитах. Об этом сообщил «Московской газете» старший аналитик АО «Свой Банк» (Группа IDF Eurasia) Алексей Гусев
Центробанк продолжает ужесточение денежно-кредитной политики. Приведет ли повышение ставки к укреплению рубля, и насколько долгосрочной будет эта тенденция?
«Повышение ставки ЦБ РФ на 1 п п. не настолько серьёзно повлияет на экономическую ситуацию, хотя и влечет за собой рост кредитных ставок (и рост ставок по депозитам, что позволяет привлекать временно свободные денежные средства населения). В то же время курс доллара стабилизируется путем установления валютных ограничений, что в большей степени обусловлено внешнеэкономической политикой, изменением структуры внешнеторгового баланса, а также динамикой экспортных операций с учетом валюты сделки», — отметила в беседе с изданием доцент кафедры налогов и налогового администрирования факультета налогов, аудита и бизнес-анализа Финансового университета при правительстве РФ Елена Смирнова.
Чего ждать от рубля в контексте жесткой денежно-кредитной политики в горизонте осени?
«Общий объем рублевых вкладов уже превысил 53 трлн рублей, а только за II квартал 2024 года, как отмечается в сентябрьском аналитическом обзоре регулятора по банковской отрасли, средства граждан выросли на 3,1 трлн руб. (что больше, чем в I квартале — +6,5% после +3,8%), в т.ч. из-за высокой доходности. Это помогает курсу рубля сохранять определенную устойчивость даже на фоне волатильности нефтяных котировок. На фоне увеличения ключевой ставки до 19% нового жесткого сигнала о возможном повышении в октябре и роста доходности по вкладам, включая новые продукты со ставками до 25% при условии участия в программе долгосрочных сбережений, можно ожидать дальнейшего роста спроса на депозиты в рублях. В целом чем дольше ставки остаются на двузначных отметках, тем лучше для рубля. Наиболее вероятный сценарий на конец сентября — это доллар — 89-94 рубля, евро — 99-104 рубля», — добавил Алексей Гусев.
Можно ли сказать, что одной из целей повышения ставки является укрепление позиций рубля, или это, скорее, побочное действие?
«С одной стороны, более высокая ключевая ставка действительно способна поддержать рубль за счет повышения привлекательности рублевых активов и депозитов. Это побуждает инвесторов покупать рубли для последующего размещения средств под более высокий процент. Кроме того, рост стоимости заемных денег сдерживает спрос на валюту со стороны импортеров. С другой стороны, на текущий курс рубля гораздо большее влияние оказывают внешние факторы — геополитическая ситуация, структура торгового баланса, объем экспортной выручки и действующие валютные ограничения. В условиях профицита торгового баланса и обязательной продажи 80% валютной выручки экспортерами предложение валюты на внутреннем рынке остается стабильно высоким, что само по себе является мощным фактором поддержки рубля. Принимая во внимание все эти аргументы, я прихожу к выводу, что повышение ключевой ставки ЦБ на 1 п.п. окажет умеренно позитивное влияние на курс рубля, однако не приведет к его резкому и устойчивому укреплению. Динамика валютного курса в среднесрочной перспективе по-прежнему будет определяться фундаментальными макроэкономическими факторами и эффективностью мер по дедолларизации российской экономики. В целом решение ЦБ следует рассматривать прежде всего как превентивный шаг для обеспечения финансовой стабильности и борьбы с инфляционными рисками, а не как целенаправленную меру по регулированию валютного курса. Гибкий подход Банка России к денежно-кредитной политике позволяет оперативно реагировать на изменения рыночной конъюнктуры и поддерживать баланс между стимулированием экономического роста и поддержанием ценовой и курсовой стабильности», — сказал изданию доктор делового администрирования (MBA/DBA) по юриспруденции и по экономике и управлению Роман Синицын.