Приветствую всех на своем канале!
Сегодня мы рассмотрим мои взгляды на «Дивидендную стратегию». Узнаем, что это вообще. На чем она базируется. Существует ли она вообще? И в каком виде.
Все представленное в данной статье является только моими рассуждениями. Этими рассуждениями делюсь с вами. Готов к аргументированному живому спору и рассуждениям. Как известно, истина рождается в споре. Также не даю рекомендации повторять за мной. Данной статьей даю только версию для анализа.
Что легло в основу написания статьи.
В основу написания данной статьи легло в первую очередь заблуждение по поводу данной стратегии инвестирования. Примеры заблуждений будут приводиться. Будем их рассматривать и рассуждать. Также будут приведены мысли, и утверждения применимости данной стратегии на сегодняшний день в условиях рынка которые действуют сейчас.
Дивидендная стратегия.
Определение:
В основу дивидендной стратегии ложится портфель, собранный из акций компаний которые регулярно на долгосрочной основе выплачивают конкурентно способные дивиденды. При этом как мы все знаем показатели, и прочие результаты компании за прошлые года не гарантируют ни чего. По этой причине «дивидендная стратегия» как термин часто становится причиной ошибок многих особенно начинающих инвесторов.
Не редко видео в интернете высказывания схожие по своему смыслу, а именно:
- Данную компанию буду брать всегда потому, что она платит дивиденды.
- Мне без разницы, сколько стоит акция данной компании потому, что она платит дивиденды.
- У меня дивидендная стратегия, поэтому мне не важно, сколько я вложу, сегодня потому, что через 30 лет все равно буду в плюсе.
Стоит привести пример. Предположим, человек приобрел новый автомобиль красного цвета. Это не только новый автомобиль, а еще и новинка на рынке автопрома вообще. В нем все соответствует моде и прогрессу. Масса разных фишек. В общем, мечта. Теперь предположим, что время прошло и назревает вопрос, какой автомобиль этот человек хочет купить сейчас. Если рассматривать пример именно в таком ключе то, ответ должен быть – КРАСНЫЙ. То есть не важно, что у него под капотом и вообще его технические данные. Автомобиль должен быть красным. Ведь предыдущий автомобиль отвечающий последнему писку моды автомобильной промышленности был именно такого цвета. И этот цвет то, что видно. Не видно, что у него под капотом. Со стороны даже не видно, что у него внутри. Но всем видно, что этот автомобиль красного цвета. Следовательно, хороший автомобиль в первую очередь должен быть красного цвета. Даже цена автомобиля здесь не является основным критерием оценки.
Пример очень яркий и наглядный. Уверен, что многие сейчас скажут, что сравниваю несравнимые вещи. Это вполне логичное утверждение по тому, что с автомобилями все понятно. Мы все смотрим на наполнение автомобиля. У нас это на слуху. Мы этим интересуемся. Обсуждаем автомобили с друзьями и знакомыми. В общем, имеем определенные критерии, по которым оценивается автомобиль. И эти критерии у нас на слуху. С фондовым рынком же напротив. Мы знаем не много. Самой культуры инвестирования у нас еще толком нет. Поэтому нет и знаний в нужном объеме для большого круга участников. Здесь не утверждаю, что все делают не правильно, или не знают как делать вообще. Говорю об общей массе людей, которые пришли на фондовый рынок. Особенно для новичков. В сети интернета немало грамотных обдуманных и аргументированных высказываний, рассуждений и утверждений принадлежащие другим людям.
Теперь что общего в примере с автомобилем красного цвета и фондовым рынком. Мы уже определили абсолютное условие, которое невозможно оспорить – показатели прошлых лет компании не дают гарантий на будущее. Из этого утверждения следует, что переменная неизвестности присутствует всегда. Это тоже абсолютный и неоспоримый факт. Это не зависит от того на сколько мы верим, или не верим в компанию, чьи акции покупаем. Это только наше желание и ни в коем случае не утверждение будущего компании. Совершенно любой, которая есть и будет на фондовом рынке. Если следовать из этих утверждений то, как не стоит выбирать автомобиль по цвету то, не стоит выбирать акций по неустойчивым признакам. В данном случае основываясь на показатели прошлых лет. Точнее не стоит выбирать только по одному первичному признаку и вкладывать его в ключевую основу. Если рассматривать дальше пример с автомобилем то, мы смотрим на начинку автомобиля. Смотрим мощность его двигателя, расход топлива, наличие подушек безопасности, и еще много других характеристик. При этом цвет, который мы хотим всего лишь один из признаков, который не является ключевым. Возможно, данный новый автомобиль в красном цвете не выпускается вообще. За то есть другие цвета которые тоже смотрятся красиво и ни чем не хуже, чем тот автомобиль в красном цвете. Следовательно, наше рассуждение о том, что цвет автомобиля не является ключевым критерием в выборе – абсолютно точный. Тогда и при выборе акций необходимо смотреть не на прошлые показатели, а на другие составляющие. Прошлые показатели здесь будут играть роль в совокупности характеристик. Только эта совокупность из множества характеристик может играть решающую роль, а не отдельная характеристика. Вопрос о том, сколько характеристиках и каких, инвестор будет брать во внимание. И немаловажно о скольких характеристиках он знает вообще.
Теперь мы с вами абсолютно уверены и не можем исключить, что совершенно любую компанию может коснуться кризис. Обратите внимание, что нам совершенно не важны сейчас причины. Мы просто не можем отрицать, что может произойти все, что угодно. Как пример приведу сейчас компанию НЛМК. Хорошая компания. Вертикальная интеграция. Покупка ее акций сейчас риск. Конечно, что риск есть везде. В этом случае уровень риска довольно высок. Возможно, отчасти данный риск сыграл роль в заметном понижении стоимости акций компании в момент настоящей коррекции. В чем заключается риск? Комбинат находится в геополитической зоне риска. Из новостей мы знаем, что до него уже долетали беспилотники. Где гарантии, что завтра, или уже сегодня туда не долетит очередной беспилотник, или ракета из серии которые сейчас хотят использовать наши противники? Кто сумеет дать эту гарантию? Ответ будет отрицательным. Мы все понимаем, что НЛМК одна из ключевых компаний металлургического сектора. Думаю, что ни кто не станет отрицать, что это известно не только нам. Также это известно и нашему противнику. Следовательно, комбинат НЛМК находится в повышенной зоне риска. Особенно сейчас. Вся техника сделана именно из металла. А это продукция, которую выпускает данный комбинат. Уверен, что предприятие является желаемой целью противника. Предположить, что будет в случае успеха противника, думаю, не сложно. С большей долей уверенности допускаю, что комбинат восстановится т.к., он играет для нашей страны немаловажную роль. Как для ее экономики, так и для промышленности. Но, пока комбинат будет восстанавливаться, как вы думаете, он будет платить дивиденды? Уверен, что каждый ответит отрицательно. С этим сложно спорить. Если комбинат лишится части своей материальной и производственной базы то, ему в первую очередь нужно будет ее восстановить. Следовательно, если у него и будет прибыль, то она вся будет направлена именно на восстановление. Не лишним будет почитать о том, как добывается руда и как перерабатывается, что бы на выходе мы получили готовое изделие хотя бы в виде проката. Здесь мы понимаем, что прибыли, скорее всего, не будет вообще. Высока вероятность, что у компании появятся кредиты, которые окажут сильное давление на справедливую стоимость акций. В зависимости от повреждений на восстановление могут уйти годы. Что тогда мы получим? Мы увидим серьезную потерю в цене самой акции и полное отсутствие дивидендов на годы вперед. Когда же дивиденды восстановятся то, они могут быть на низком уровне, примерно как сейчас у Алросы. Теперь вопрос – готовы ли вы, приобретя компанию за 240р. за акцию, сидеть десять лет в минусовой позиции без какой либо отдачи вообще? Из этого следует и подтверждает наши выводы, что одно условие только выплаты дивидендов не играет ключевой роли. За то, мы понимаем значимость данной компании для страны. Мы понимаем ориентированность компании по отношению к своим акционерам. Также мы понимаем значимость и востребованность ее продукции. И также понимаем, что потенциал, формируемый вертикальной интеграцией, дает запас прочности и вероятность положительного развития событий в будущем. Как же тогда быть? Всего лишь сто лотов компании купленной по 240р., это 240 000р. Положить их в убыток на десять лет? Вот здесь стоит отметить, что даже вклад в банке будет в разы привлекательнее. Здесь также существует наша переменная в том, что будущего не знает ни кто без исключения. Тем не менее, учитывая совокупность части положительных признаков компании, которые были мной, перечислены, мы все же склоняемся к тому, что акции НЛМК имеют право быть в портфеле. Теперь очень актуальный вопрос – на какую сумму? Для того, что бы понять это давайте рассуждать.
Верхний порог цены был 240р. Сейчас на текущей коррекции акции можно было приобрести по 126р. По крайней мере, по такой цене была совершена мной основная покупка акций данной компании. Теперь возвращаемся к вопросу на какую сумму акций НЛМК нужно иметь в портфеле. И вот здесь все видно наглядно. Если в портфеле всего сто лотов по 240р. то эта сумма 240 000р. Если эти акции приобретены в том же количестве но по цене 126р., то сумма 126000р. Количество акций одно и то же но, сумма в риске практически в два раза меньше. Следовательно, инвестор не рискует полной суммой. Значит и риски уменьшены на 50%. Даже в неблагоприятном случае. Когда компания начнет восстанавливаться то, точка рентабельности на уровне цены акции 126р., будет достигнута гораздо раньше, чем на уровне 240р. Делаем вывод, что с этого момента инвестор начнет видеть прирост в стоимости акций. Его инвестиции в данную компанию с этого момента начнут приобретать рост. В тоже время активы, приобретенные по 240р., все еще будут в устойчивом минусе. В этом случае инвестор по-прежнему будет в убытке. Также лишен возможности переложить активы т.к., любая продажа автоматически будет нести убыток. Идем дальше и рассмотрим еще один виток данного сценария с возобновлением выплаты дивидендов. Предположим, что компания оправилась частично от своего кризиса, у нее появилась прибыль, которая все равно еще под давлением кредитов. Но, прибыль преодолела точку рентабельности и стала превышать долговые обязательства. Тогда мы получим дивиденды. Только их размер будет следующим. Рассматриваем сумму, а не проценты (о них чуть позже). Возьмем размер дивидендов, которые были, предположим, в 2016г. Это даже меньше десяти лет назад. Мы имеем полное право, брать их в расчет т.к., дивидендные стратеги утверждают, что выплата дивидендов на протяжении десяти лет, это уже весомый, а порой ключевой показатель. Там были четыре выплаты в январе 1,95р., в июне 2,43р. и 1,13р., в октябре 1,08р. В итоге инвесторы в 2016г. получили дивидендами 6,59р. Нам сейчас не важно, какая доходность была в 2016 году. Сейчас мы моделируем возможную ситуацию в будущем. И вот в будущем мы вполне при негативном сценарии можем получить именно такие дивиденды, но через несколько лет. Теперь смотрим на точку актуальности доходности. Здесь нам не важно, какая будет ключевая ставка и инфляция. Мы просто смотрим точку актуальности доходности в соотношении вложенных средств и получаемой отдачи. Инвестор, который прикрыл свои незнания дивидендной стратегией, получает отдачу в размере 2,6%. Инвестор который старался свести риски к минимуму, получит отдачу в размере 5%. Если в данный, момент ключевая ставка будет на уровне периода с марта по июль 2021года в размере 4,25% то, отдача первого инвестора будет, ниже точки актуальности. Отдачу второго инвестора можно уже будет назвать доходностью.
В этом месте стоит рассмотреть, что будет при благоприятном развитии событий. НЛМК работает и продолжает работать. События способствуют спроса его продукции. В этом случае, когда стоимость акций достигнет первоначального максимального значения стоимости на уровне 240р. инвестор, покупавший акции по 240р. вернется к номинальному значению вложенных средств. В этом случае 240р. являются именно номинальной стоимостью, по которой оцениваются в его портфеле. Он уже может переложить актив в другой инструмент но, без прибыли. В случае со вторым инвестором, на значении 240р. за акцию, он получит прирост в стоимости почти 91%! Можно еще провести параллели между размерами дивидендов. За основу возьмем дивиденды 2024 года, которые выплачивались за 2023г. Их размер составил 25,43р. на одну акцию. Теперь смотрим на точку актуальности размера данных дивидендов. В первом случае отдача будет составлять 10,5%. Мы помним, что ключевая ставка у нас на сегодняшний день 18%. Следовательно, такая отдача не является доходностью. Вместо такой инвестиции лучше было положить средства на депозит в банк и получить доходность выше. В любом случае инвестор не потерял бы в стоимости и соответственно доходности. Во втором случае, когда актив был приобретен за 126р. мы получаем следующее. Доходность будет равна 20,1%. Эта доходность уже может называться прибылью. Она легко конкурирует с доходностью по банковским вкладом приветственной акции, в которой доход сохраняется всего на месяц, может чуть больше. И легко конкурирует с доходностью по абсолютно ненадежным облигациям типа ВДО.
Теперь подведем итоги и ответим на вопрос, что ложится в основу дивидендной стратегии? То, что компания регулярно выплачивает дивиденды, или цена? Характеристики автомобиля, или его цвет? Возражение дивидендного стратега – через 30 лет акция компании все равно будет выше. Встречный вопрос – где гарантии данного утверждения?
Продолжаем рассуждать на данную тему, и рассмотрим еще один реально существующий, а не смоделированный пример. Возьмем за основу мой любимый Газпром. По моему мнению, на истории данной компании можно формировать целый курс изучения инвестиций. Он может охватить как экономические показатели, так и психологические колебания инвесторов.
Давайте перенесемся в сентябрь 2021 года. Россия в лице Газпрома реализует колоссальный проект, который будет иметь стратегическое значение в экономике страны. Уверен, что уже все поняли, что речь идет о «Северном потоке – 2». Работы по прокладке трубопроводов идут опережающими темпами. Гарпром является яркой «Голубой фишкой» и «Дивидендным аристократом». Ключевая ставка в 2021 году опускалась до значения 4,25%. Дивиденды Газпрома были на уровне 6,67%. Они превышали значение ключевой ставки и являлись прибылью. Легко предположить, что если «Северный поток – 2» войдет в эксплуатацию, то прибыль компании может увеличиться в разы. Соответственно увеличится стоимость одной акции и размер дивидендов. Да и что может быть вообще, это компания практически государственная. Ее всегда поддержат и спасут. И всегда дадут стоящий проект. И тогда казалось, что это только начало стремительного движения вверх. Стоимость акции Гозмпрома тогда достигла 360р. за штуку! На тот момент она уже была переоценена. Но, дивидендные стратеги не стеснялись в высказываниях в мой адрес. Меня обзывали спекулянтом. Советовали лучше положить деньги в банк. Ну а количество дизлайков даже не пытался подсчитывать. Особенно когда упомянул, что продал часть акций на пороге 330р., которые приобрел в 2018 по 148р. и 2020 по 160р. Даже не представляете, что пришлось выслушать)))). Не буду скрывать, что сам был на самом краю ошибки. В мыслях не мог и допустить возможность возникновения событий и самой ситуации, которую имеем в настоящий момент. Тогда, от покупки меня удержал лишь только высокий порог стоимости одной акции.
После был сентябрь 2022 года. «Северный поток – 2» был выведен из строя не успев войти в эксплуатацию. 24 февраля 2022 года как все помнят, геополитика получила серьезные изменения и внесла их на фондовый рынок. Можно сказать, что тогда все компании получили серьезные изменения. Тем не менее, грандиозные средства, вложенные в проект на данный момент у компании в убытке. Сейчас он торгуется ниже отметки 130р. за одну акцию. Тогда как многие другие компании практически вернулись к своим первоначальным показателям (до текущей корректировки). Компания на данный момент не выплачивает дивиденды. Объекты компании в зоне большого риска.
Могу сказать, что понимая на каком краю стоял при принятии решения о покупке акций Газпрома в 2021 году, не говоря уже о том, что продал небольшую часть акций, и видя ситуацию ровно через год, не смог обойтись без успокоительных. Хоть везде и слышу, что инвестор должен обладать железными нервами но, делюсь с вами этими переживаниями. На тот момент чуть было не поддался необоснованному оптимизму. Этим уберег свои активы в виде живых денег и даже немного заработал. Если бы знал, что рынок даст мне возможность приобрести акции Газпрома ниже 130р. за штуку то, конечно же, продал бы если не все то, большую часть. Но, увы, будущего не знает, ни кто. А про железные нервы могу сказать так. У меня хватило выдержки не вложиться в минусовой актив, не смотря на то, что вложение должно было дать неоспоримую выгоду. И как награда, возможность сейчас добрать акции данной перспективной и устойчивой компании которую поддерживает государство. Следовательно, она будет существовать через десять лет и более.
Теперь отложим мои эмоции в сторону. Что может быть в будущем? Если компания вдруг схлопнется. Не важно, в каком это будет виде, и по каким причинам. Мной будет потеряна лишь прибыль, полученная от продажи сильно переоцененных акций. Т.к., основная масса акций компании это как раз разница, вырученная при приобретении акций на низах и продажей на верхах. Но, не забудем еще и про полученные мной дивиденды. Они также лягут в расчет рентабельности актива. И заметно уменьшат полученный ущерб. Если не оставят его в плюсовой зоне. Ведь полученная отдача была вложена в другие инструменты. В том числе в облигации, которые дают гарантированный доход т.к., купон это обязательство, а не возможность и желание компании. За то, если акции компании в течение двух лет выйдут на рубеж хотя бы 260р. то, мои инвестиции приобретут прирост в стоимости почти 100%! Актив же сформированный по цене 360р. за одну акцию будет по-прежнему в минусе. И также лишит инвестора возможности переложить в другой более выгодный инструмент без убытка.
Итоги.
В основу покупок акций дивидендной стратегии ложатся ценные бумаги, купленные в правильном ценовом диапазоне. Для того, что бы получить прибыль в будущем нужно закладывать ее при покупке в настоящем. Дивиденды компаний являются лишь одним признаком, который влияет на их стоимость и ликвидность. Но, не является ключевым основания для принятия решения. В подтверждение могу привести еще один пример роста компании без дивидендов вообще. Эта компания в виде акций попала ко мне в 1994г. Это РКК «Энергия». На тот момент был сотрудником данного предприятия. И попали они ко мне примерно по 5р. за штуку около 10 штук. По ним даже были дивидендные выплаты пару раз. Об этом подробно рассказываю в своей самой ранней статье. Сейчас ее стоимость 18 510р. за одну штуку. Это тогда когда в сентябре 2023 года. Вдумайтесь, в какое это было время. Стоимость одной акции достигала выше 31 000р.! Только очень обидно мне, что тогда не понимал и не знал, что такое фондовый рынок. У нас тогда его и не было вовсе. И акции были мной проданы в преддверие дефолта по 800р. Это была моя самая первая ошибка.
Теперь давайте рассмотрим настоящие утверждения тех, кто преследует дивидендную стратегию. Даже на этой неделе видел статьи и комментарии, что покупают другие участники фондового рынка. Не буду разбирать все позиции. Приведу лишь один пример основанный на принятии решения по первичным признакам. Первичные признаки, это выбор автомобиля по цвету. Есть такие участники, которые приняли просадку рынка как сигнал к действиям без границ и критериев. В чем это выражается. Беру только одну компанию. Сбербанк. Решив, что просадка рынка глобальная, они уже берут Сбербанк на «всю котлету». Казалось бы, что может быть вернее? Надежный банк почти государственный. Ведет разработку и реализацию многих прогрессивных проектов. Регулярно платит дивиденды. Более того, размер дивидендов растет. Только эти люди забыли посчитать точку актуальности отдачи. Она находится на нижнем пределе. Факторов влияющих на ее снижение более, чем достаточно. Какая переменная сработает в скором времени, не знает ни кто. У меня есть акции данной компании. Мне очень хочется увеличить их долю в своем портфеле, особенно учитывая, что сейчас он на подъеме. Меня удерживает цена. Не готов пока платить столько за акции этой компании. При этом не могу отрицать положительной тенденции. Но, мое решение такое. Вижу его нижние значения на уровне около 105р. за акцию и понимаю, что это его нижний порог. Также вижу его верхние пороги в период переоцененности. Они на уровне более 320р. В этом случае его потенциал даже без сложных расчетов находится где-то ниже 200р. за бумагу. Цена же в 251р. содержит в себе много рисков и лишает меня возможной прибыли и доходности. Мне можно возражать но, ни кто мне не даст гарантии, что завтра не будут введены санкции, которые сильно изменят показатели Сбербанка. Ни кто не даст гарантии, что ключевая ставка не уйдет настолько высоко, что доходность по дивидендам в соотношении с данной стоимостью, не потеряет актуальность. Это переменные, которые сложно спрогнозировать и не в моих силах на них повлиять. Это условия, в которых должен сделать правильный выбор. Его правильность покажет только время.
Акция компании, у которой все хорошо, всегда будет стоить дорого. Поэтому приобретать акции нужно тогда, когда у компании серьезные проблемы. Тогда ее акции можно будет подобрать по бросовой цене и на этом этапе заложить в них прибыль, которая с лихвой покроет риски.
В завершении статьи могу сказать, что как таковой дивидендной стратегии не существует. Как мы убедились с вами на основе моих рассуждений, дивиденды, это всего лишь один критерий оценки из многих. Даже половину этих критериев не коснулся. В противном случае статья грозила бы по объему текста стать брошюрой, или небольшой книгой. Дивиденды, это характеристика акции, влияющая на ее стоимость и ликвидность. Дивидендная стратегия является разделом «Стоимостного инвестирования». Тем не менее, инвесторы и сам в том числе, приобретают акции в расчете получения дивидендного дохода. Формируют свой портфель по принципу получения дохода с минимальными затратами времени и труда. Это одна из основных целей. При этом стоимость акции является одним из самых важных критериев оценки и принятия решения. Как видно из приведенных примеров и рассуждений, именно цена покупки решает, что вы получите, или можете получить особенно в долгосрочной перспективе. Об этом подробно рассказывается в разделе о «Стоимостном инвестировании». Мной данный раздел еще не был представлен на обозрение и вашу оценку. Инвестор, который игнорирует другие критерии отбора акций, в том числе стоимость, основываясь только на дивидендном признаке, совершает ошибку и лишает себя прибыли. В некоторых случаях вместе с высокой ценой приобретает убыток. Можно даже охарактеризовать как – покупает акцию за разумную цену и отдельно к ней покупает убыток. Убыток при этом включен в стоимость. На мой взгляд, правильнее купить акцию по разумной цене, а убыток не покупать. Подтверждение этому мы не раз видели и видим. Создается ощущение, что люди, в какой-то момент, дочитав до раздела о дивидендах, прекратили читать вообще. Но, они, также как и я сам, рискуют только своими деньгами. Задача же читателя не воспринимать написанное как руководство к действию, а взять мысль из любой статьи как версию для анализа и наблюдений. Затем уже сделать свои выводы и принять свое решение. Мною же культивируется только стратегия «Стоимостного инвестирования» где есть дивидендные признаки. Хотя сами дивиденды также являются итоговой целью но, не решающим фактором приобретения акции. От такого подхода вижу свою результативность и положительную отдачу. Дивиденды лишь очень приятное дополнение и критерий роста стоимости акции. По моему мнению, основной доход дает именно рост стоимости. Дивиденды же только на это влияют. Опять же в своем диапазоне. Рост стоимости акции может быть и 300% в год. Уверен, что ни кто не сможет показать пример, в котором дивидендная доходность могла бы конкурировать.
Спасибо каждому, кто набрался терпения и дочитал эту статью! Прошу не судить строго о возможных опечатках. Когда увлекаюсь каким-то делом то, часто включается невнимательность к мелочам. Основная цель была изложить информацию, а не написать красивое сочинение.
В следующих статьях, если кому-то интересно, расскажу из чего можно начать формировать стратегию стоимостного инвестирования, и какие знания нужны для ее понимания. Также где взять эти знания.
На сегодня на этом закончим. Надеюсь, что сумел раскрыть смысл того, что хотел сказать. Задавайте вопросы и ставьте свои отметки в виде лайков и дизлайков кому как нравится.
Все мысли и материалы, приводимые в статье, являются только моими мыслями и действиями. Не являются инвестиционной рекомендацией. Не обязательно к повторению. Приводятся как пример.
Всем желаю удачи!