На прошлой неделе Центробанк представил документ под названием "Основные направления единой денежно кредитной политики на 2025 год и на период 2026-2027 годов". В целом, документ не особо представляет интереса по той причине, что те прогнозы, которые регулярно закладывает Центробанк, те взгляды на экономику, которых он придерживается, никогда не соответствуют действительности. Прогнозы всегда оказываются ошибочными. Но самый негативный момент заключается даже не в том, что они пишут что-то ошибочное. Они, исходя из этих постоянно неверных прогнозов, проводят соответствующие действия по денежно-кредитной политике, заранее нанося таким образом определенный вред нашему экономическому развитию.
Тем не менее, все-таки на одном моменте из данного документа я остановлюсь. Так, Центробанк видит, что уже в следующем году рост нашей экономики замедлится с нынешних 3,5-4% по итогам 2024 года до 0,5-1,5% в 2025-м – то есть в несколько раз. Падение будет поддерживать жесткая денежно-кредитная политика со ставкой в 14-16%. Зато вот инфляция на конец года, по их мнению, таргета в 4-4,5% все же достигнет.
2026-2027 год: опять 4%, но рост экономики 1,5-2,5%. Ключевая ставка же на нормальный уровень 7,5-8,5% придет только по итогам 2027 года. И здесь спрашивается: а для чего нам достижение таргета по инфляции в 4% и поддержание якобы ради достижения этой цели ставки на таком высоком уровне, если экономика в несколько раз замедлит темпы своего развития? Не экономическое ли развитие должно быть главной целью у всех финансово-экономических ведомств. Ведь именно оно за собой влечет рост реальных доходов граждан.
Инфляция, безусловно, тоже важна, но инфляция – лишь относительное понятие. У нас в 2000-е годы инфляция редко когда имела однозначные параметры. Была 11%, 12%, 13%. Зато доходы населения и экономика росли опережающими темпами, и на инфляцию вообще никто не обращал внимания.
Но, в общем-то, есть и позитив в этом документе. Так, Центробанк также предполагает некий оптимистичный сценарий, который, я думаю, в общем-то, имеет большую вероятность реализации. Согласно нему, у нас предложение, в особенности в ряде отраслей экономики, продолжит расти высокими темпами – а динамика сейчас действительно хорошая благодаря действиям Правительства. И рынок таким образом постепенно будет насыщаться товарами и услугами. Да, спрос будет оставаться на высоком уровне. Но этот разрыв между спросом и предложением, который в ЦБ называют "перегревом", будет постепенно сокращаться. Это позволит снизить ключевую ставку уже до 12-14% в 2025 году.
Вы знаете, еще год-полтора назад я бы сказал, что это полный беспредел. Но, учитывая ту ситуацию, в которой мы сейчас оказались, это было бы, действительно, спасением для нашей экономики, которая имела бы все шансы продолжить развиваться теми темпами, которые мы имеем сейчас – на 3,5-4,5% в год. Некоторые экономисты, может быть, скажут, что и этого недостаточно, что у нас потенциал роста 5% минимум. Я с этим согласен. Но я сторонник того, чтобы исходить не только из сугубо экономического потенциала, но и из тех управленческих решений, которые принимаются различными финансово-экономическими ведомствами.
Поэтому в текущей ситуации ставка в 12% позволит наращивать ВВП на 3,5-4,5%. И сейчас это было бы большим плюсом. Посмотрим, что будет дальше. Недельная инфляция у нас замедляется, поэтому, действительно, вероятность оптимистичного сценария по денежно-кредитной политике высока.