Вчера Газпром порадовал мощным отчетом по МСФО за первое полугодие 2024 года. Важный фактор успеха – удачная покупка доли Shell в «Сахалине-2».
- выручка +24% год к году;
- скорректированная EBITDA +20%;
- чистая прибыль +26%, 2023 вообще был убыточным;
- долговая нагрузка снизилась с 3 до 2,4 (чистый долг/EBITDA).
При долговой нагрузке ниже 2,5 Газпром может направить на дивиденды 50% скорректированной прибыли. Кое-кто уже рассчитывает на эти выплаты, так что за последнюю неделю акции Газпрома выросли на 10%.
Но на наш взгляд, радоваться пока рано.
1. Второе полугодие может принести неожиданные расходы, так что чистый долг/EBITDA снова будет выше 2,5x, и дивиденды будут под вопросом.
2. Государство – главный акционер Газпрома – и так забирает «свое» через повышение НДПИ. Как минимум до 2026 года в казну будет капать дополнительно ₽600 млрд в год.
3. Свободный денежный поток остается околонулевым. Дивиденды в такой ситуации только ухудшат финансовое положение компании.
4. Экспорт все так же под давлением. Экономический рост в Китае и странах СНГ замедляется, с транзитом в ЕС дела обстоят все хуже. Все это может снизить спрос на газ и доходы компании.
Что в итоге?
Текущий рост акций, на наш взгляд, похож на спекуляцию. Хотя цена акций Газпрома сейчас привлекательна, особенно на просадках, вся эта история — для долгосрочных инвесторов. Покупать сейчас акции в расчете на дивиденды — не лучший вариант.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!